(Bloomberg) – Upravitelj sklada Luke Sadrian že trideset let trguje s kovinami, v hedge skladih, Brevanu Howardu in Moore Capital, da zdaj vodi svojo trgovino. Prvič v svoji karieri pravi, da je Londonska borza kovin preveč tvegana za trgovanje.
Najbolj brano iz Bloomberga
Sadrian je bil, tako kot mnogi veterani na trgu, šokiran nad odločitvijo LME, da v torek zjutraj ustavi trgovanje z nikljem in prekliče vse transakcije iz prejšnjega dne. Zdaj, sredi žgočega bikovega trga, ki je dvignil cene na rekordno visoke vrednosti, se nekateri v panogi preprosto odločijo, da bodo odšli.
"LME je bil moj kruh in maslo že zelo dolgo, zato je srce parajoče," je dejal Sadrian, čigar sklad Commodities World Capital se je letos povečal za približno 120 %. "Glede na trenutno negotovost zapuščam vse svoje pozicije na LME, kljub temu, da sem besno naravnan na baker."
Drastična intervencija LME se je zgodila osem ur v najbolj nestanovitnem dnevu v njegovi sodobni zgodovini, saj so zaradi skokovitih cen borzni posredniki in stranke soočeni z velikimi zahtevami kritja proti pozicijam, ki ustvarjajo izgubo. Cene so se med azijskimi urami trgovanja več kot podvojile, preden je LME ustavil trg in dejal, da bodo dnevne trgovine – po izračunih Bloomberga v vrednosti približno 3.9 milijarde dolarjev – preklicane.
Borza je ob zagovarjanju svojih odločitev v četrtek dejala, da so skokovite cene ustvarile "sistemsko tveganje" za trg, kar je povzročilo veliko višje pozive k kritju, kot jih je kdaj videl, in povečalo znatno tveganje večkratnih neplačil. Glavni izvršni direktor Matthew Chamberlain je v začetku tedna dejal, da bi se več trgovcev borilo za preživetje, če LME ne bi ugasnil.
Pretresi tega tedna so bili zadnji v nizu polemik na LME, od preobrata pri načrtu za zaprtje odprtega trgovskega prostora do velikega pritiska na trgu bakra, zaradi katerega so se njegova skladišča konec lanskega leta skoraj izpraznila. Kljub temu se lahko odločitev o preklicu torkovih poslov izkaže za prelomni trenutek za nekatere najbolj odločne podpornike trga.
Z razveljavitvijo transakcij je LME dejansko rešil medvedje imetnike pozicij na račun njihovih bikovskih nasprotnikov na drugi strani trgovanja.
Še več, povzročil je opustošenje trgovcev, ki so bili aktivni v majhnih torkovih jutranjih urah. Nekateri so prodali dolge pozicije z dobičkom, le da so prodajo preklicali; nekateri so dali stave na relativno vrednost na nikelj v primerjavi z drugimi kovinami, le da je bil del trgovanja z nikeljem preklican; nekatere banke so menjavo uporabljale za varovanje pozicij s svojimi strankami, le da so bile varovane meje strgane.
"Trg LME je bil odprt in dobroverni uporabniki so se dogovorili za dobroverne pogodbe, nanje bi se morali lahko zanesti," je dejal David Lilley, soustanovitelj sklada Red Kite metals, ki zdaj vodi Drakewood Capital Management. "To je celoten namen regulirane izmenjave."
Lilley in Sadrian sodita med staro gardo specializiranih trgovcev s kovinami, ki so svojo kariero izpopolnjevali za edinstven nabor spretnosti, potrebnih za uspeh na slavni skrivnostni borzi, ki je ena zadnjih na svetu, ki še vedno poravnava cene z vsakodnevnim odprtim vpitjem. ki vodi globalno skladiščno mrežo, ki je ključni del vodovoda na trgih fizičnih kovin.
Vendar ogorčenje ni bilo omejeno na strokovnjake za kovine, ampak se je razširilo na bolj splošne upravljavce skladov – prav vlagatelje, ki jih LME že leta poskuša soditi v poskusu povečanja obsega trgovanja. Cliff Asness, ustanovitelj AQR Capital Management, je na Twitterju izrazil ogorčenje.
"To počnem že nekaj časa," je dejal v tvitu. "To je ena najslabših stvari, kar sem jih kdaj videl."
Seveda jeza, ki so jo izrazili nekateri trgovci, še zdaleč ni univerzalna, LME pa je pridobil pohvale drugih, ker je zaviral skok cene brez primere, zaradi katerega so se porabniki niklja, kot so jeklarne, motili.
Številni fizični uporabniki borze se zanašajo tudi na njene butične posrednike, da zagotovijo kredite za zavarovanje svojih cenovnih tveganj, in če bi katera od njih ne uspela, bi bili učinki valovanja v fizični industriji lahko resni.
LME se je zavezal, da bo pri svojem strateškem odločanju postavil na prvo mesto interese svojih ključnih uporabnikov, pred interese hedge skladov, algoritemskih trgovcev in bank, ki prav tako naseljujejo njegov ekosistem.
"Mislim, da je bila borza popolnoma prav, da je ustavila trgovanje, pravzaprav mislim, da bi to morali storiti prej," je dejal Mark Hansen, izvršni direktor trgovca s fizičnimi surovinami Concord Resources Ltd. "Vsakdo ima delež v urejenem, delujočem trgu in kot rezultat tega premika niklja smo že videli, da potrošniki zapirajo jeklarne ali likvidirajo zaloge.«
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/hedge-funds-walk-away-lme-221740519.html