(Bloomberg) — Upravitelj hedge sklada Bill Harnisch, ki je letos dosegel 29-odstotni donos, večino uspeha pripisuje napovednemu pozivu k inflaciji pred 15 meseci. Če se bo njegovo mnenje o potrošniških cenah ponovno izkazalo za pravilno, bodo delnice v prihodnjih letih morda šle nikamor.
Najbolj brano iz Bloomberga
Glavni direktor za naložbe pri Peconic Partners pričakuje, da bodo vztrajni pritiski na cene leta 2023 prisilili Federal Reserve v roke, kar bo omajalo vsa upa na pivot. Delnice lahko občasno rastejo, pravi, le da zbledijo, ko bo realnost pokazala, da bodo obrestne mere ostale višje dlje časa, dobiček bo padel in delnice še zdaleč niso poceni.
Indeks S&P 500 bo v naslednjih 3,500 do 4,400 mesecih ujet v razponu med 18 in 36, pravi veteran na trgu, ki nadzira 1.2 milijarde dolarjev. To je razpon, ki omejuje indeks od njegovega najnižjega junija. Merilnik se je v petek zaprl blizu 3,850.
»Tečaji bodo lepljivi. In glede na to, da ima S&P 19-krat večji dobiček, bo indeksu težko narediti veliko,« je v intervjuju dejal Harnisch, ki je svojo kariero v finančni industriji začel leta 1968. "To bo precej širok razpon trgovanja."
Doseg menedžerja izstopa v času, ko številni zbiralci delnic niso dosegli rezultatov ob siloviti razprodaji in dramatičnem premiku v vodstvu na trgu. V zadnjih treh letih je Peconic letno dosegel 43-odstotni donos v primerjavi z 9-odstotnim dobičkom S&P 500 v istem obdobju.
Peconic, ki je začel delovati leta 2004, ima ekipo ducatov za odkrivanje podjetij, ki se bodo dolgoročno širila hitreje od gospodarstva. Te delnice, ki so jedro njegovih portfeljev, se običajno hranijo sedem do osem let. Na kratki strani ekipa gradi varovanja pred tveganji, da bi izravnala tveganje iz temeljnih deležev, medtem ko išče delnice z napačno ceno.
Ker se na obzorju obeta recesija, Harnisch daje prednost podjetjem, katerih prihodki in dobički se bodo še naprej povečevali ne glede na to, kako slabo gre gospodarstvu. Podjetja, ki nudijo takšno odpornost, so po njegovih besedah tista, ki izpolnjujejo vedno večje povpraševanje po stvareh, kot sta hitri internet in čista energija – področja, kjer vlada prav tako namerava porabiti milijarde dolarjev za spodbujanje rasti.
Peconic šteje graditelja električnih vodov Quanta Services Inc. in Wesco International Inc., distributerja električne opreme, med svoje največje deleže na dolgi strani. Delnice Quante so se letos povečale za 25 %, Wesco pa je izgubil 9 %. Oba sta pred indeksom S&P 500, ki je padel za 19 %.
"Ljudje na terenu, kot sta Quanta, Wesco - ne gledajo na recesijo," je dejal Harnisch. »Ko seštejete vse, kar se dogaja, industrijski prostor ni toliko zgodba o mehkem pristanku, kolikor je to, kaj se dogaja tem podjetjem in zakaj ne opažajo upočasnitve. To je cunami.”
Seme za zmagovalno leto je bilo posejano septembra 2021, ko je Harnischeva ekipa opazila skokovito povečanje plač. Medtem ko so uradniki Feda v tistem času večinoma zavračali inflacijo kot prehodno, je upravitelj denarja opazil opozorila, da bo inflacija plač vztrajala, kar je oblikovalce politik prisililo, da dokaj kmalu obrnejo svojo politiko ničelnih obrestnih mer.
Njegovo podjetje se je začelo podvajati na medvedjih stavah proti tehnološkim podjetjem in pandemskim visokoletečim podjetjem, vključno s spletnimi trgovci na drobno Carvana Co. in Wayfair Inc., delnice, ki so poskočile bodisi zaradi izdatnosti Feda bodisi zaradi lažnih upov o trajnem razcvetu prodaje.
Te stave so se bogato izplačale, saj je centralna banka pohitela z zvišanjem obrestnih mer z najhitrejšo hitrostjo v generaciji. Carvana in Wayfair sta letos padla za več kot 80 %, medtem ko tehnološka industrija gosti nekaj največjih poražencev v letu 2022.
Zdaj se Peconic osredotoča na naslednje velike primanjkljaje, kot so ponudniki kabelskih storitev, oglaševalska podjetja in trgovci na drobno. Harnisch ni želel identificirati konkretnih imen, saj je njegova ekipa še vedno v procesu pridobivanja položajev.
Kot Harnisch vidi optimizem, da se bodo delnice leta 2023 vrnile na nove najvišje vrednosti, je preuranjen. Medtem ko je Peconic pripravljen premagati odboje na medvedjem trgu, kot je to storil med dvigom lastniškega kapitala oktobra in novembra, upravljavec denarja pričakuje, da bo kombinacija slabljenja dobičkov podjetij in višjih obrestnih mer omejila delnice.
Po povečanju neto finančnega vzvoda na 50 % med zadnjim okrevanjem trga, kar je najvišja meja njegovega tipičnega razpona, je podjetje začelo zmanjševati izpostavljenost delnicam, saj S&P 500 ni uspelo prebiti ravni 4,100. Od četrtka je njegov finančni vzvod znašal skoraj 30 %.
"S kaseto, kakršna je, se začenjajo zmanjševati nekateri izzivi zaslužka," je dejal Harnisch. "Zelo udobno se umaknemo in vidimo, kako nizko gre."
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-manager-netting-29-135210985.html