Režanje Powella povzroči, da Goldman zniža svojo ciljno ceno S&P 500. Ponovno.

No, zdaj bi bil "Jay Powell Go Grrr" bolj primeren. Trgovcem prijazen denarni nadzornik se je spremenil v renčečega medveda, ki dviguje obrestne mere.

In vlagatelji niso zadovoljni. Nasdaq Composite
COMP,
-6.15%,
bogata z vrstami delnic – Apple, Tesla, Nvidia –, ki so jih prej ljubili kupci kratkoročnih opcij, je letos padla za 29.3 % in se spet spogleduje s poletnimi padci. Zadnja raziskava AAII Sentiment Survey kaže, da so posamezni trgovci najbolj pesimistični od leta 2009.

Zdaj Goldman Sachs navaja Powellovo predvideno zvišanje obrestnih mer kot razlog za znižanje svojega S&P 500
SPX,
-0.84%
cilj ob koncu leta s 4,300 na 3,600.

"Pričakovana pot obrestnih mer je zdaj višja, kot smo prej domnevali, kar nagiba porazdelitev rezultatov delniškega trga pod našo predhodno napoved," piše David Kostin, glavni ameriški delniški strateg pri Goldmanu, v opombi.

Ko je Goldman maja znižal ciljno ceno indeksa S&P 500 ob koncu leta s 4,700 na 4,300 (leto je začel s 5,100), je trg napovedoval, da bo Fed ustavil svoj cikel dvigovanja okoli 3.25 %. Zdaj trgovci računajo, da bo tako imenovana terminalna obrestna mera znašala 4.6 %, Goldmanovi ekonomisti pa vidijo možno najvišjo obrestno mero Fedovih sredstev do 4.75 % do naslednje pomladi.

Zaradi tega se realni donosi 10-letnih državnih obveznic močno dvignejo in Goldman ugotavlja, da so se dvignili z minus 1.1 % na začetku leta na 1.3 %, kar je največ od leta 2011. Banka napoveduje, da bodo do konca leta 1.25 lahko dosegli 2022 %, preden doseže vrh pri 1.5 %. To ni dobro za delnice.

»Razmerje med delnicami in tečaji je dinamično,« ugotavlja Kostin. »Gonila sprememb realnih donosov določajo vpliv na vrednotenje delnic. Naraščajoča teža visoko rastočih tehnoloških podjetij v indeksu je povečala tudi njegovo trajanje in občutljivost na stopnjo.«

Večkratnik terminske cene/dobička S&P 500, ki je bil na začetku leta, ko so bile realne obrestne mere negativne, 21, je trenutno padel na 16.

»Vendar se je v zadnjih nekaj tednih odnos premaknil; vrednotenja lastniškega kapitala so padla od nedavnega vrha, vendar še vedno trgujejo nad ravnjo, ki jo implicira nedavno razmerje z realnimi tečaji. Izključno na podlagi nedavnega razmerja z realnimi donosi bi moral indeks S&P 500 trgovati pri večkratniku 14x in ne pri trenutnem večkratniku 16x,« pravi Kostin.

Zato je njegovo znižanje ciljne cene. Dobra novica je, da je 3,600 le še 4.1 % nižje od četrtkovega zaprtja. In Kostin meni, da je dvig ob koncu leta na 4,300 "možen, če bo inflacija pokazala jasne znake umirjanja".

Slaba novica je, da Goldman meni, da so tveganja nagnjena navzdol. Trdovratna inflacija in s tem vztrajno agresiven Fed lahko povzročita recesijo. Goldmanovi ekonomisti predvidevajo 35-odstotno možnost, da se bo to zgodilo v naslednjih 12 mesecih.

»V recesiji predvidevamo, da bodo zaslužki padli in vrzel v donosu se bo povečala, kar bo indeks potisnilo na najnižjo vrednost 3150,« pravi Kostin.

Prisotnost

Wall Street se sooča s še enim dnevom padca s terminsko pogodbo S&P 500
ES00,
-1.21%
1 % na 3735. 10-letni donos zakladnice
TMUBMUSD10Y,
3.765%
povečal za 5.4 bazične točke na 3.769 %. Strah pred globalno upočasnitvijo je spodbudil terminske pogodbe za nafto WTI
CL.1,
-3.25%
padel za 2.1 % na 81.70 USD za sod.

Buzz

Indeks dolarja
DXY,
+ 0.69%
se je prvič v 112 letih povzpel nad 20, saj so skrbi glede evropskega gospodarstva in italijanska predvolilna tesnoba potisnili evro
EURUSD,
-0.80%
pod 0.98 USD.

Gospodarski podatki, ki bodo v petek, vključujejo hitra poročila S&P o proizvodnji in storitvah PMI v ZDA, oba objavljena ob 9:45 vzhodno. Ameriška centralna banka gosti dogodek »Fed posluša«, ki se začne ob 2 vzhodno, z uvodnimi besedami predsednika Jaya Powella.

Zgodnja sezonska nagrada Grinch prejme Dirk Willer iz Citigroup, ki je napovedal vlagatelje letos ne pričakujte Božičkovega shoda.

Novi minister za finance Združenega kraljestva Kwasi Kwarteng je sporočil mini proračun v četrtek. Obogaten s teorijo trickle down, je obljubil znižanje davka na dohodek in nepremičnine ter ocenil šestmesečne stroške energetske podpore na 60 milijard funtov (67 milijard dolarjev). Zaznana fiskalna inkontinenca Združenega kraljestva je povzročila velike donose
TMBMKGB-10Y,
3.773%
vzpon na 12-letni vrh in še funt
GBPUSD,
-1.66%
dosegel 37-letno dno.

Delnice v Credit Suisse
CSGN,
-9.71%
padla za več kot 8 % na nove večletne najnižje vrednosti zaradi poročil, da bi obremenjena banka morda morala zbrati nadaljnji kapital saj se želi prestrukturirati.

Najboljše na spletu

Goljufije zaradi COVID-19 lahko presežejo 45 milijard dolarjev
Zakaj trgovina ni mogla kupiti miru
Kaj je za vas hujše: inflacija ali recesija

Grafikon

V zadnjih 12 mesecih so več kot polovico zaključnih zvoncev sej "pospremili z žalostnimi pozavnami," pravi Benedek Vörös, direktor naložbene strategije indeksov pri S&P Dow Jones Indices, v zapisku, objavljenem v četrtek zjutraj. V takšnih strahovih je bilo vlaganje v delnice z nizko volatilnostjo boljša stava.

»Za pronicljive privržence dejavnikov je bila nizka volatilnost S&P 500 nekakšen svetilnik upanja. Ker je zajel nesorazmerno več navzgor kot navzdol, je imel Low Vol pozitiven 12-mesečni donos v višini 1.2 % v primerjavi z izgubo 11.6 % za S&P 500,” ugotavlja. 

Najboljše oznake

Tu so bili najbolj aktivni borzni tečaji na MarketWatch od 6. ure zjutraj po vzhodu.

Naključna branja

Povezava med Yodo in Miss Piggy
Pazi spodaj
Poceni Disneyjeva princesa

Need to Know se začne zgodaj in se posodablja do otvoritvenega zvona, vendar Prijavite se tukaj da ga dobite enkrat na vaš e-poštni predal. Različica po e-pošti bo poslana približno ob 7 z vzhodne strani.