Naraščajoče nezaupanje v zvezne rezerve povečuje zaskrbljenost zaradi nesposobnosti

Negativnost do ameriške centralne banke je prejšnji teden dosegla nove, resne ravni. Mnenja o nesposobnosti in neetičnem vedenju se povečujejo. To novo ozemlje ima potencial, da drastično vpliva na to, kar je pred nami – na finančni sistem in ameriško gospodarstvo.

Nesposobnost zaskrbljenost izhaja iz napačnih pogledov Fed o inflacijskem tveganju in njegove nezmožnosti oblikovanja usklajenega akcijskega načrta. Dokaz je v časovni vrstici od »začasnega« do »prehodnega«, da »previdno pogledate« do »verjetno se bo povečal« na »trikrat« do »večkrat (7?)«.

Potem, po četrtkovem (10. februarja) poročilu o CPI, ki je bil višji od pričakovanega, je prišla novica, da Fed razpravlja o tem, kako velik naj bi dosegel s svojim prvim zvišanjem obrestnih mer morda marca. Seveda je ta novica ustvarila novo vizijo tveganja: zlovešči udarec »velikega poka«, ki bo povzročil ... no, kaj točno? Nenadna umiritev inflacije, ki se je že uveljavila? Ali vstajenje ugleda Fed-a s sprejetjem "drznih" ukrepov?

Nezaupanje se pridružuje pogledom na nesposobnost

Pogledi na nezaupanje so se začeli lansko jesen, ko so se pojavila poročila o "notranjem" trgovanju. Trgovanje se je zgodilo v zgodnjih, temnih dneh pandemije 2020, ko je Fed oblikoval svoje glavne finančne ukrepe.

Prva sta bila predsednika bank Fed (Boston in Dallas). Eden je bil član odločanja FOMC (Zvezni odbor za odprt trg). Drugi, ki je bil pred kratkim izklopljen, je bil še vedno prisoten. Oba sta odstopila.

Nato je sledilo priznanje podpredsednika centralne banke Federal Reserve o trgovanju. Odstopil je.

Nato v petek (11.) Wall Street Journal je zapisal: "Osebje Fed je poročalo o trgovanju z vrednostnimi papirji sredi spodbudnih potez banke za leto 2020."

Reakcija Fed-a? Predsednik uprave zveznih rezerv Jerome Powell pravi, da je preiskava v teku in da bodo etična pravila Fed "okrepljena". To zaobide vprašanje, saj je etični kodeks Fed-a že močan in vključuje najvišjo zahtevo: ne storiti ničesar, kar bi dalo "videz neprimernosti". Zelo pomembno je razumeti to zahtevo, zato sem jo opisal spodaj.

Še slabe novice prihajajo…

Težki so zdaj na zadevi. The Wall Street Journal, Bloomberg, The New York Times in Reuters so vsi razkrili nekaj informacij, zato pričakujte nadaljnja razkritja, ko bodo kopali naprej. Potem je tu ta zanesljiv znak, da prihaja še več: (Podčrtanje je moje)

Reuters (9. februar): "Fed zanika objavo korespondence o pandemičnih trgovinah, ki so jih opravili oblikovalci politik"

"Ameriška centralna banka Federal Reserve je v odgovoru na zahtevo Reutersovega zakona o svobodi informacij dejala, da obstaja približno 60 strani korespondence med njenimi etičnimi uradniki in oblikovalci politike v zvezi s finančnimi transakcijami, opravljenimi med pandemskim letom 2020.

"Vendar je "v celoti zavrnilo" objavo dokumentov, navajajoč izjeme po zakonu o obveščanju, za katerega je dejala, da se v tem primeru uporablja."

Torej, ta javna institucija, ki sedi na vrhu finančnega sistema ZDA z ogromno močjo za spreminjanje trgov in gospodarstva, je »v celoti zanikala«, da bi objavila ključne informacije o vprašanju trgovanja z notranjimi informacijami? Zakaj ne bi bila popravljena izdaja ali celo povzetek o tem, kaj je v teh 60 straneh? Očiten sklep je, da so informacije preveč razkrivajoče – da kažejo na videz neprimernosti.

(Opomba: »Popolno zanikanje« je tisto, kar je predsednik Nixon med preiskavo Watergate poimenoval »preprečevanje«. Navedba »izjeme« ni isto kot navedba »nacionalne varnosti« ali »izvršnega privilegija«. To je enakovredno uporabi vrzeli za izogibajte se početju pravih stvari. Takšna očitna skrivnost, ki si jo je ustvaril sam, v zvezi z informacijami, ki niso tajne, je rdeča za javnost, zato jih bo nedvomno še več.)

Pomanjkljivost Fed-a: vrnitev k "pravnemu" namesto "absolutnemu" etičnemu vedenju

"Pravno" pomeni tisto, kar velja na sodišču. "Absolutno" pomeni tisto, kar ostane v očeh drugih. To strožjo, absolutno zahtevo najdemo tako v pravosodnem sistemu kot v finančnem sistemu.

Pravne informacije skladnost je izgovor, ki ga uporabljajo notranji insajderji Fed-a, da dovolijo koristno in zaslužno trgovanje. In vendar je "Prostovoljni vodnik za ravnanje visokih uradnikov" Federal Reserve bolj omejujoč.

Ta deskriptor "prostovoljno" je čuden. To pomeni, da ni absolutne zahteve po upoštevanju "absolutnih" pravil vodnika, kot so navedena spodaj: (Podčrtaj je moj)

"1. Člani sveta guvernerjev sistema zveznih rezerv ter predsedniki in prvi podpredsedniki bank zveznih rezerv imajo posebno odgovornost za ohranjanje integritete, dostojanstva in ugleda sistema. V skladu s tem se morajo skrbno izogibati ravnanju, ki bi lahko kakor koli spravilo sistem v zadrego ali zmanjšalo učinkovitost njegovega delovanja.

“2. Skrbno bi se morali držati duha in črke pravil etičnega ravnanja, predpisanih za zaposlene v svetu guvernerjev ali bank zveznih rezerv, in bi morali v svojem ravnanju ponazoriti visoke standarde, določene v teh pravilih.

"3. Njihovo osebno finančno poslovanje bi moralo biti brez očitka, informacije, ki jih pridobijo kot uradniki sistema, pa ne smejo nikoli uporabiti za osebno korist. Da bi se izognili celo videzu delovanja na podlagi zaupnih informacij, ne bi smeli zavestno kupiti ali prodati nobenega vrednostnega papirja (vključno z vsemi interesi v načrtu varčevanja za zaposlene v sistemu zveznih rezerv, vendar ne vključno z delnicami vzajemnega sklada denarnega trga) med obdobje, ki se začne na začetku druge sobote (polnočni) po vzhodnem času pred začetkom vsakega sestanka FOMC1 in se konča ob polnoči po vzhodnem času na zadnji dan sestanka. Ta omejitev ne velja, če je transakcija odobrena pred zgoraj opisanim obdobjem (na primer prek navodil posredniku). Prav tako ne bi smeli zavestno imeti nobenega vrednostnega papirja manj kot 30 dni, razen delnic vzajemnega sklada denarnega trga. Potruditi se morajo, da zagotovijo, da so finančne transakcije njihovih zakoncev in vzdrževanih otrok v skladu s temi smernicami. V neobičajnih okoliščinah se lahko te omejitve po posvetovanju z etičnim uradnikom opustijo. Poleg teh smernic bi se morali skrbno izogibati vključevanju v kakršno koli finančno transakcijo, katere čas bi lahko ustvaril videz delovanja na podlagi notranjih informacij o posvetovanjih in dejanjih Federal Reserve.

"4. Pozorni morajo biti, da se izognejo kakršnim koli poslom ali drugemu ravnanju, ki bi lahko posredovalo celo videz nasprotja med njihovimi osebnimi interesi, interesi sistema in javnim interesom."

Te zahteve so tisto, kar ljudje seveda pričakujejo – da bodo vodstveni delavci zveznih rezerv in višje osebje na vrhuncu etične čistosti, primerljivi s sodniki vrhovnega sodišča. Njihova učinkovitost zahteva absolutna zaupanje, in to zaupanje je potrebno absolutna etično ravnanje. Odstranite slednje in pojavi se destruktivno nezaupanje.

Najboljše absolutno besedilo je iz "Kodeksa ravnanja sodnikov Združenih držav": "Izogibajte se neprimernosti in videzu neprimernosti v vseh dejavnostih."

Sodne etične zahteve

Iz "Kodeksa ravnanja za sodnike Združenih držav" (podčrtaj je moj)

"Canon 2: Sodnik se mora izogibati neprimernosti in videzu neprimernosti pri vseh dejavnostih

"() Spoštovanje zakona. Sodnik bi moral spoštovati zakon in ga spoštovati ter mora ves čas delovati na način, ki spodbuja zaupanje javnosti v integriteto in nepristranskost sodstva.«.

"KOMENTAR - Canon 2A. Videz neprimernosti se pojavi, ko bi razumni umi z poznavanjem vseh pomembnih okoliščin, razkritih z razumno preiskavo, ugotovili, da je sodnikova poštenost, integriteta, nepristranskost, temperament ali sposobnost, da deluje kot sodnik, oslabljena.. Zaupanje javnosti v sodstvo ruši neodgovorno ali neprimerno ravnanje sodnikov, vključno z nadlegovanjem in drugim neprimernim vedenjem na delovnem mestu. Sodnik se mora izogibati vsakršni neprimernosti in videzu neprimernosti. Ta prepoved velja tako za poklicno kot osebno ravnanje. Sodnik mora pričakovati, da bo predmet nenehnega javnega nadzora in svobodno in voljno sprejemati omejitve, ki bi jih navadni državljan lahko ocenil kot obremenjujoče. Ker ni izvedljivo našteti vseh prepovedanih dejanj, je prepoved nujno izražena na splošno, ki se nanaša na ravnanje sodnikov, ki je škodljivo, čeprav v kodeksu ni posebej omenjeno. Dejanske nepravilnosti po tem standardu vključujejo kršitve zakona, sodnih pravil ali drugih posebnih določb tega kodeksa."

Finančne etične zahteve CFA

Iz "Etike za poklic upravljanja naložb" (podčrtam je moj):

»Kaj spodbuja podjetja in finančni trgi? Kako si pridobimo zaupanje vlagateljev? Odgovor je zaupanje. Zaupanje je mogoče zgraditi le z etičnim vedenjem in zavezanost celotne panoge vrednotam, kot so preglednost, integriteta, odkritost in dajanje vlagateljev na prvo mesto. CFA Institute že od svojega nastanka zagovarja etiko v investicijskem poklicu in postavlja najvišje možne etične standarde za strokovnjake po vsem svetu.

"Etično vedenje presega preprosto upoštevanje zakonov in uveljavljenih pravil. Gre za poznavanje dvoumnih etičnih situacij in na prvo mesto postaviti interese vlagateljev, ko so pravila nejasna.«.

Obnašanje Federal Reserve povečuje napetost

Zagovor dveh predsednikov regionalnih rezervnih bank (Dallas in Boston), ki sta bila "ujeta" pri trgovanju in sta na koncu odstopila, je bila naslednja: (Podčrtaj je moj)

"Finančna razkritja niso bila videti presenetljivo drugačna od prejšnjih let, oba uradnika pa sta dejala, da so njune naložbene posle odobrili uradniki za etiko in niso kršili politike Fed. Predhodno so se dogovorili tudi za prodajo svojih delnic ... da bi se izognili celo videzu navzkrižja interesov«.

Upoštevajte tri točke:

• "Ni presenetljivo drugačen od prejšnjih let" - To pomeni, da se že leta ukvarjajo z osebnim trgovanjem
• »Očiščeno s strani etičnih uradnikov in ni kršilo politike Fed« – Razen etična politika Federal Reserve naj bi vključevala nedelovanje ničesar, kar bi bilo videti neprimerno. (Torej, kako so odgovorni za etiko [obstaja več kot eden?] odobrili trgovanje v skladu z zahtevo o »nenavadnih okoliščinah« iz kodeksa Fed.)
• "... dogovorili, da bodo prodali svoje delnice ... da bi se izognili celo videzu navzkrižja interesov" - To je priznanje, da so njihovi delniški deleži (in, še huje, njihovo trgovanje z delnicami) imeli tak videz, kar je v nasprotju z etično politiko Fed

Bistvo – pričakujte, da bosta nesposobnost in nezaupanje Fed povzročila motnje

Vlagatelji so odločno sprejeli mantro po veliki recesiji »ne borite se proti Fed-u«. Torej, kaj se zgodi, ko je Fed videti nesposoben in nezaupljiv – nezmožen se spopasti z inflacijo in noče povedati? Bo Powell prevzel osebnost Čarovnika iz Oza: Osebo za zaveso – vleče vzvode, razlaga finančne zadeve, a nanjo gledajo preprosto kot na neučinkovitega človeka, ki vodi pomanjkljivo organizacijo?

Čas bo povedal.

(Opomba: Senat je glasoval o potrditvi Jeromea Powella za predsednika za nov mandat, skupaj s štirimi drugimi predstavniki centralne banke Federal Reserve, ki jih imenuje predsednik Biden, je predviden za 15. februar)