Letošnje premagovanje GBTC Grayscale se bo zelo verjetno ohranilo

Vodilni produkt družbe Grayscale, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), je vse leto pritegnil naslovnice – običajno iz napačnih razlogov. Grayscale predvideva omejeno možnost olajšave v vmesnem obdobju.

Pred kratkim izvršni direktor Michael Sonnenshein Rekel delničarje, da bi bilo mogoče 20 % neporavnanih delnic GBTC vrniti vlagateljem, če promptna promptna vloga sklada za borzni sklad ne uspe. Tukaj je tisto, kar bi lahko bilo pred največjim bitcoin skladom na svetu. 

Napovedi za leto 2023

Decembra je Grayscale objavil svoj predlagani okvir za vrednotenje kripto sredstev. Okvir je med drugim razpravljal o zgodovinskih korelacijah med rastjo kripto trga in denarno ponudbo M2, tj. skupnim obsegom valute, ki jo ima javnost. 

Skupna tržna kapitalizacija kriptovalute je bila zgodovinsko povezana z rastjo denarne ponudbe M2, ki vključuje fizično gotovino, depozite in varčevalne račune, ugotavlja okvir. "Bitcoin in druga digitalna sredstva imajo običajno koristi od povečanja ponudbe denarja, saj vlagatelji želijo vlagati v tvegana sredstva, medtem ko je na voljo več kapitala," je dejal. 

Kripto in tradicionalna tvegana sredstva imajo koristi od te povečane ponudbe denarja, vendar je zvišanje obrestnih mer privedlo do padca rasti ponudbe denarja, kar je "prizadelo tvegana sredstva, saj si Federal Reserve prizadeva upočasniti gospodarstvo in ukrotiti inflacijo," je sklenilo

Na podlagi teh tržnih razmer Grayscale predvideva omejeno možnost olajšave v vmesnem obdobju.

SEC in ETF 

Komisija za vrednostne papirje in borzo (SEC) je leta 2022 zavrnila več vlog podjetja Grayscale za pretvorbo GBTC v promptni bitcoin promptni sklad, s katerim se trguje na borzi (ETF), naslednji odziv SEC pa naj bi se odzval 13. januarja 2023, preden so končni. 3. februarja.

Ponudba družbe Grayscale za pretvorbo GBTC v promptni ETF je bila junija zavrnjena temeljijo na ugotovitev regulatorja, da podjetje ni pokazalo zadostnega načrtovanja za preprečevanje goljufij in manipulacij.

Sivine torej vložena tožbo proti SEC po njeni odločitvi. Upravitelj premoženja je trdil, da ker je SEC odobrila bitcoin terminske ETF, je to odprlo vrata promptnemu skladu, vendar se regulator ni strinjal. S terminskimi produkti je težje manipulirati, saj je trg manjši in temelji na terminskih cenah CME, ki ga ureja CFTC. 

9. dec., upravnik aktiv je dejal SEC je vložil svoj prvi pravni predlog v tožbi zaradi zavrnitve njegove promptne vloge za bitcoin ETF. Regulator je trdil približno enako, češ da je bila njegova zavrnitev "razumna, razumno obrazložena, podprta z bistvenimi dokazi," brez "ni nedoslednosti v neodobravanju promptnega ETP s strani Komisije Grayscale, čeprav je odobrila dve terminski ETP za bitcoin CME."

SEC je dejal, da njegovo nestrinjanje s predlaganim ETF ne odraža "nedopustnega, na zaslugah temelječega skepticizma do bitcoina kot naložbe." Upravitelj premoženja je v odgovoru ponovil svoje prejšnje argumente in dodal, da regulator ustvarja "neenake konkurenčne pogoje za vlagatelje" z odobritvijo ETF-jev, ki temeljijo na terminskih pogodbah za bitcoin, ne promptnih.

Poziva k likvidaciji

Težave z matičnim podjetjem Grayscale, Digital Currency Group (DCG), so konec novembra ponovno potisnile GBTC v središče pozornosti.

Pomisleki so se pojavili, ko je Genesis Capital družbe DCG povedal, da je po propadu borze izpostavljen FTX v višini 175 milijonov dolarjev. Nato so poročali, da želi Genesis zbrati milijardo dolarjev ali pa se sooči z zahtevo za zaščito pred stečajem.

Zaradi tega je investicijska banka UBS poudarila, da bi DCG lahko izkoristil svojo naložbo GBTC – ima skoraj 10 % delnic v skladu.

Delež je vreden približno 600 milijonov dolarjev, kar je 12-krat več od trimesečnega povprečja dnevnega obsega trgovanja sklada, je dejal Ivan Kačkovski, strateg pri UBS. napisal. DCG prav tako prinese približno 210 milijonov dolarjev iz provizij za upravljanje GBTC na leto. Pristojbina se zaračuna ne glede na uspešnost ali popust na NAV. 

Likvidacija sklada bi v najboljšem primeru prinesla približno 440 milijonov dolarjev. To bi bilo nekaj več kot dve leti ponavljajočega se letnega dohodka iz upravljavskih provizij sklada - in predpostavljalo bi se, da so bili vsi bitcoini prodani po ceni okoli 17,000 $. Zato je vzdrževanje sklada dolgoročno bolj donosno za upravljavca premoženja. 

Zdi se, da se pozivi Grayscaleu za nadaljevanje odkupov ne bodo kmalu končali, hedge sklad Fir Tree capital je pred kratkim razkril, da namerava tožiti Grayscale.

Hedge sklad je toži upravljavca premoženja za informacije za preiskavo morebitnega slabega upravljanja in navzkrižja interesov. Fir Tree namerava s temi informacijami spodbuditi Grayscale, da obravnava velik popust, s katerim trguje glede na bitcoin, ki ga ima, z znižanjem provizij in nadaljevanjem odkupov. 

Kaj je GBTC?

Grayscale je leta 2013 lansiral svoj vodilni izdelek GBTC za institucionalne vlagatelje, ki želijo pridobiti izpostavljenost bitcoinu. Od 20. decembra je nadzoroval približno 3.2 % obtočne ponudbe bitcoinov z več kot 632,000 bitcoini v vrednosti približno 10.7 milijarde dolarjev. 

Grayscale izda delnice pooblaščenih vlagateljev, ki predstavljajo lastništvo v GBTC. Za razliko od drugih naložbenih produktov – skladov, s katerimi se trguje na borzi – delnice vlagateljem ne dajejo pravice do osnovnih sredstev. V zameno za osnovni bitcoin ni programa odkupa.

Odkupi so prenehali, odkar se je sklad poskušal pretvoriti v promptni bitcoin ETF; pred tem so morali vlagatelji čakati šest mesecev, preden so svoje delnice prodali na sekundarnem trgu.  

Pomanjkanje funkcije odkupa pomeni, da od leta 2014 obstaja nesorazmerje med trgovalno ceno GBTC in njegovo neto vrednostjo sredstev, takrat znano kot premija. Ta premija se je v začetku leta 2021 spremenila v diskont. Zato je tržna cena delnic GBTC več kot 47 % nižja od vrednosti bitcoina v skladu ali njegove čiste vrednosti sredstev (NAV).

Popust sklada na NAV je skozi vse leto dosegel nove najnižje vrednosti, nazadnje 13. decembra, ko je dosegel najnižjo vrednost vseh časov 48.89 %. Delnice so se od leta do danes znižale za približno 76 % in trgujejo pod 8 USD.  

© 2022 The Block Crypto, Inc. Vse pravice pridržane. Ta članek je na voljo samo v informativne namene. Ni na voljo ali namenjen uporabi kot pravni, davčni, naložbeni, finančni ali drug nasvet.