Goldman vidi "izvedljivo, a težko pot", da bi Fed premagal inflacijo brez recesije

Pot Federal Reserve, da zniža inflacijo in hkrati prepreči, da bi gospodarstvo zdrsnilo v velik upad, je še vedno odprta, vendar se po podatkih Goldman Sachsa oži.

Medtem ko si centralna banka prizadeva še naprej zviševati obrestne mere, gospodarstvo polni mešanih signalov: hitro rastoče številke plač proti močno upadanje števila stanovanj, padajoče cene bencina v primerjavi z naraščajočimi stroški bivališča in hrane ter nizko razpoloženje potrošnikov v primerjavi s stalnimi številkami porabe.

Med vsem tem skuša Fed najti ravnovesje med upočasnjevanjem stvari, vendar ne preveč.

V zvezi s tem Goldmanovi ekonomisti menijo, da so bili očitni zmage, nekaj izgub in pred nami krajina, ki predstavlja znatne izzive.

"Naš splošni zaključek je, da obstaja izvedljiva, a težka pot do mehkega pristanka, čeprav lahko več dejavnikov, na katere Fed ne more vplivati, olajša ali zaplete to pot in poveča ali zmanjša možnosti za uspeh," je v sporočilu za stranko dejal Goldmanov ekonomist David Mericle nedelja

Eden največjih dejavnikov inflacije je bila prevelika rast, ki je povzročila neravnovesja med ponudbo in povpraševanjem. Fed uporablja povišanje obrestnih mer, da bi zmanjšal povpraševanje, da bi ponudba lahko dohitela, in pritiske v dobavni verigi, merjeno z newyorški Fed indeks, so najnižje od januarja 2021.

V zvezi s tem je Mericle dejal, da so bila prizadevanja Feda "dobra." Dejal je, da so zvišanja obrestne mere - skupaj 2.25 odstotne točke od marca - "dosegla zelo potrebno upočasnitev" glede rasti in zlasti povpraševanja.

Pravzaprav Goldman pričakuje, da bo BDP v naslednjih štirih četrtletjih rasel le za 1 %, in to se tudi kaže zaporedni padci za 1.6 % in 0.9 %. Čeprav večina ekonomistov pričakuje, da Nacionalni urad za ekonomske raziskave ZDA ne bodo razglasili za recesijo v prvi polovici leta počasna pot rasti otežuje Fedovo uravnoteženje.

Podobno je Mericle dejal, da so poteze Feda pomagale zmanjšati vrzel med ponudbo in povpraševanjem na trgu dela, kjer je še vedno skoraj dve prosti delovni mesti za vsakega razpoložljivega delavca. To prizadevanje "ima še dolgo pot," je zapisal.

Največji problem pa ostaja vztrajno visoka inflacija.

O indeks cen življenjskih potrebščin je julija ostal nespremenjen vendar se je še vedno povečal za 8.5 % v primerjavi z letom prej. Plače močno naraščajo, povprečna urna plača se je v primerjavi z letom prej povečala za 5.2 %. Posledično so prizadevanja Feda, da ustavi spiralo, v kateri višje cene hranijo višje plače in ohranjajo inflacijo, "zaenkrat pokazala le malo prepričljivega napredka," je dejal Mericle.

"Slaba novica je, da je visoka inflacija široko zasnovana, da so merila osnovnega trenda povišana, pričakovanja poslovne inflacije in cenovni nameni pa ostajajo visoki," je dodal.

Boj proti inflaciji bo morda zahteval višje dvige obrestnih mer, kot trenutno predvideva trg.

Goldmanova projekcija je, da bo Fed zvišal referenčne obrestne mere še za eno odstotno točko pred koncem leta, vendar je Mericle priznal, da obstaja "tveganje navzgor" zaradi "nedavnega umirjanja finančnih pogojev, močnega tempa zaposlovanja in znakov vztrajnosti". v rasti plač in inflaciji.«

Dejansko je nekdanji predsednik Feda New Yorka William Dudley v ponedeljek dejal, da meni, da trg podcenjuje prihodnjo pot zvišanja obrestnih mer in posledično tveganja trdega pristanka ali recesije.

"Trg ne razume, kaj namerava Fed," je povedal za CNBC.Squawk Box« v intervjuju v živo. "Mislim, da bo Fed višji dlje, kot to razumejo udeleženci na trgu na tej točki."

Po Dudleyjevem mnenju bo Fed še naprej naraščal, dokler ne bo prepričan, da se bo inflacija vrnila k 2-odstotnemu cilju centralne banke. Celo po najbolj radodarnem merilu inflacije je osnovni indeks cen izdatkov za osebno potrošnjo, ki mu sledi Fed, inflacija še vedno 4.8-odstotna.

»Trg dela je veliko strožji, kot si želi Fed. Stopnja inflacije plač je previsoka, ni skladna z dvoodstotno inflacijo,” je dodal.

Dudley pričakuje, da bodo stopnje še naprej rasle, dokler se dinamika zaposlovanja ne bo dovolj premaknila, da bo stopnja brezposelnosti "precej nad 4%" v primerjavi s trenutno ravnjo 3.5%.

"Kadar koli se je stopnja brezposelnosti povečala za pol odstotne točke ali več, je rezultat popolna recesija," je dejal.

Eno merilo razmerja med brezposelnostjo in recesijo se imenuje Sahmovo pravilo, ki navaja, da recesije res sledijo, ko se trimesečno povprečje brezposelnosti dvigne za pol odstotne točke nad najnižjo vrednost v zadnjih 12 mesecih.

To bi torej zahtevalo le 4-odstotno stopnjo po Sahmovem pravilu. V svojih najnovejših gospodarskih projekcijah člani Zveznega odbora za odprti trg, ki določa obrestne mere, ne vidijo, da bi raven brezposelnosti presegla to stopnjo do leta 2024.