Goldman napoveduje, da bo Fed letos štirikrat zvišal obrestne mere, kar je več, kot je bilo pričakovano

Po najnovejši napovedi Goldman Sachsa bo vztrajno visoka inflacija v kombinaciji s skoraj polno zaposlenostjo na trgu dela spodbudila centralno banko Federal Reserve k dvigu obrestnih mer bolj, kot je bilo pričakovano.

Glavni ekonomist družbe Wall Street, Jan Hatzius, je v nedeljskem zapisu dejal, da zdaj predvideva, da bo Fed leta 2022 sprejel štiri četrtodstotne zvišanja obrestnih mer, kar predstavlja še bolj agresivno pot, kot je centralna banka nakazala pred samo enim mesecem. Referenčna obrestna mera Fed za zadolževanje čez noč je trenutno zasidrana v razponu med 0 %-0.25 %, nazadnje okoli 0.08 %.

"Zmanjševanje ohlapnosti trga dela je povzročilo, da so uradniki Fed bolj občutljivi na tveganja zvišane inflacije in manj občutljivi na tveganja padca rasti," je zapisal Hatzius. "Še naprej opažamo pohode v marcu, juniju in septembru, zdaj pa smo dodali pohod v decembru za skupno štiri leta 2022."

Goldman je pred tem napovedal tri povišanja, v skladu z ravnijo, ki so jo po njihovem decembrskem srečanju navedli uradniki Fed.

Obeti podjetja za bolj jastreb Fed prihajajo le nekaj dni pred ključnimi odčitki inflacije ta teden, ki naj bi pokazali, da bodo cene rasle najhitreje v skoraj 40 letih. Če je ocena Dow Jonesa o 7.1-odstotni rasti indeksa cen življenjskih potrebščin v decembru pravilna, bi bila to najmočnejša rast od junija 1982. Ta številka naj bi bila objavljena v sredo.

Hkrati Hatzius in drugi ekonomisti ne pričakujejo, da bo Fed odvrnil upad rasti delovnih mest.

Nekmetijske plačilne liste so se decembra povečale za 199,000, kar je precej pod oceno 422,000 in drugi mesec zapored poročila, ki je bilo precej pod konsenzom. Vendar pa je stopnja brezposelnosti padla na 3.9 % v času, ko so delovna mesta veliko večja od tistih, ki iščejo delo, kar odraža hitro zaostrovanje trga delovnih mest.

Hatzius meni, da bodo ti zbliževalni dejavniki povzročili, da bo Fed letos ne le dvignil obrestne mere za polno odstotno točko ali 100 bazičnih točk, ampak bo tudi začel krčiti obseg svoje bilance stanja v višini 8.8 bilijona dolarjev. Posebej je izpostavil izjavo prejšnji teden predsednice Fed San Francisca Mary Daly, ki je dejala, da lahko vidi, da bo Fed po prvem ali drugem dvigu začel izgubljati nekaj sredstev.

"Zato pomikamo svojo napoved obtoka od decembra do julija, pri čemer so tveganja nagnjena na še prejšnjo stran," je zapisal Hatzius. "Ker je inflacija v tistem trenutku verjetno še vedno precej nad ciljno, ne mislimo več, da bo začetek odtoka nadomestil četrtletno zvišanje obrestne mere."

Do pred nekaj meseci je Fed kupoval 120 milijard dolarjev na mesec v zakladnicah in hipotekarno zavarovanih vrednostnih papirjih. Od januarja se ti nakupi prepolovijo in bodo marca verjetno popolnoma opuščeni.

Nakupi sredstev so pripomogli k ohranjanju nizkih obrestnih mer in ohranjanju nemotenega delovanja finančnih trgov, kar je podprlo skoraj 27-odstotno povečanje indeksa S&P 500 za leto 2021.

Fed bo najverjetneje dovolil pasivno odtekanje bilance stanja, tako da bo dovolil, da se del prihodkov iz svojih zapadlih obveznic umakne vsak mesec, preostanek pa ponovno vloži. Proces je dobil vzdevek "kvantitativno zaostritev" ali nasprotje kvantitativnega sproščanja, ki se uporablja za opis velike širitve bilance stanja v zadnjih dveh letih.

Goldmanova napoved je v skladu s tržnimi cenami, ki kažejo skoraj 80-odstotno možnost, da bo prvo zvišanje stopnje pandemije prišlo marca, in skoraj 50-50 verjetnost četrtega povečanja do decembra, glede na orodje FedWatch Tool CME. Trgovci na terminskem trgu Fed skladov vidijo celo nezanemarljivo 22.7-odstotno verjetnost za peto rast v letošnjem letu.

Kljub temu trgi vidijo, da se obrestna mera skladov do konca leta 2.04 poveča le na 2026 %, pod vrhom 2.5 %, doseženim v zadnjem ciklu zaostritve, ki se je končal leta 2018.

Trgi so se odzvali na obete strožjega Fed-a, pri čemer so se donosi državnih obveznic dvignili. Referenčni 10-letni državni obveznic je nazadnje prinesel okoli 1.77 %, kar je skoraj 30 bazičnih točk več kot pred mesecem dni.