Temeljno pravilo strateškega zaslona še vedno velja na današnjem trgu, evo zakaj

V tem članku obravnavam klasično strategijo, ki združuje tri temeljne dejavnike v oceno, ki se uporablja za prepoznavanje delnic z obetavno vrednostjo. AAII Zaslon s temeljnim pravilom združuje razmerje med ceno in dobičkom (P/E), dividendno donosnost in prilagojeno donosnost kapitala (ROE). Seznam delnic, ki trenutno prestanejo zaslon temeljnega pravila, je vključen spodaj. Ta presejalni model je pokazal impresivno dolgoročno uspešnost s povprečno letno rastjo od leta 1998 v višini 9.6 % do zaključka 28. februarja 2023 v primerjavi s 5.6 % za indeks S&P 500 v istem obdobju. Preberite, če želite razumeti, zakaj je ta zaslon še vedno veljaven na današnjem trgu.

Osnovno pravilo vrednosti za pregledovanje delnic

Predpisov za analizo navadnih delnic je na pretek in nova pravila, stara pravila in nove različice starih pravil nenehno krožijo po naložbeni skupnosti. Ta pravila običajno zvenijo varljivo preprosta, na primer "poiščite razmerje med ceno in dobičkom pod tržnim povprečjem." Drugi združujejo elemente, kot je razmerje PEG, ki razmerje med ceno in dobičkom deli z rastjo dobička in išče vrednosti pod 1.0.

Veliko tradicionalnih pravil vrednosti je postalo težko izvajati, saj so vlagatelji osredotočeni na potencial rasti dobička. En klasičen zaslon vrednosti, ki je še danes uporaben, združuje donos dobička, dividendni donos, stopnje zadržanega dobička in donosnost lastniškega kapitala. Vse te elemente dobro poznajo in dobro uporabljajo vlagatelji vrednosti. Ko se ta razmerja združijo, visoka številčna vsota zagotovi rezultat za razvrščanje kandidatov za delnice za nadaljnjo analizo med tisočimi delniškimi priložnostmi, ki so na voljo vlagateljem.

Za učinkovito uporabo katerega koli filtra bi moral posamezni vlagatelj razumeti utemeljitev ocene, komponente ocene, kako te komponente medsebojno delujejo in kako interpretirati in prilagoditi rezultate, kadar se uporabljajo za posamezne delnice.

Utemeljitev za zaslon, ki združuje donos dobička, zadržanje dobička in dividendni donos, je preprosta: vsak dragocen vlagatelj bi si moral prizadevati za visoko rast in visoke dividende po ugodni ceni. Seveda je visoka rast in visoke dividende v enem podjetju protislovno, zaradi česar so potrebni kompromisi. Izjemna rast lahko izravna nizek ali neobstoječ dividendni donos in je lahko vredna nadaljnje analize, če je cena delnice relativno nizka. Po drugi strani lahko visoka dividendna donosnost in nizka cena glede na dobiček nadomestita nižjo rast.

Sestavni deli temeljnega pravila ocene so donos dobička, razmerje med zadržanim dobičkom in knjigovodsko vrednostjo ter dividendni donos.

Donos zaslužka

Dobiček je preprosto dobiček na delnico, deljen s ceno delnice:

Zaslužek Donos = EPS ÷ Cena

Kje:

• EPS = dobiček na delnico za zadnjih 12 mesecev
• Cena = Tržna cena na delnico navadne delnice

Donosnost dobička povezuje ustvarjanje zaslužka s ceno delnice. Zaželen je visok donos. Dobiček na delnico in cena sta tudi sestavini razmerja med ceno in dobičkom, ki je preprosto cena na delnico, deljena z dobičkom na delnico; je recipročna vrednost donosa zaslužka.

Relativno visok donos dobička je enakovreden relativno nizkemu razmerju med ceno in dobičkom. Številčno, na primer, če je donos dobička za delnico 8.0 %, bi bilo razmerje med ceno in dobičkom 12.5 (1 ÷ 0.08) – z drugimi besedami, cena je 12.5-kratnik dobička na delnico. Nižji kot je donos dobička, višje je razmerje ekvivalentne cene in dobička. Uporaba ocenjenih prihodnjih zaslužkov in ob predpostavki rasti zaslužkov – namesto uporabe zaslužkov za zadnjih 12 mesecev (imenovanih zaostali zaslužki) – bi morala povzročiti višji donos zaslužka in nižje razmerje med ceno in zaslužkom.

Donos dobička postane pomemben v primerjavi z merilom uspešnosti, kot so druga podjetja v isti panogi, s splošno ravnjo trga ali celo z donosom obveznic. Vlagatelji, kot je Warren Buffett, izračunajo donos dobička, ker predstavlja stopnjo donosa, ki jo je mogoče hitro primerjati z drugimi naložbami. Buffett gre tako daleč, da na delnice gleda kot na obveznice s spremenljivimi donosi, njihovi donosi pa so enaki osnovnemu dobičku podjetja. Analiza je popolnoma odvisna od predvidljivosti in stabilnosti dobička. Buffett rad primerja donos dobička podjetja z donosom dolgoročnih državnih obveznic. Donos dobička blizu donosa državnih obveznic velja za privlačnega. Obresti na obveznice so gotovina v blagajni, vendar so fiksne, medtem ko bi moral dobiček podjetja sčasoma rasti in dvigniti ceno delnice.

Razmerje med zadržanim dobičkom in knjigovodsko vrednostjo

Druga komponenta je razmerje med zadržanim dobičkom in knjigovodsko vrednostjo. Zadržani dobiček je preprosto letni dobiček po izplačilu letnih dividend prednostnim in navadnim delničarjem. Podjetje jih reinvestira in določajo rast knjigovodske vrednosti.

Knjigovodsko vrednost sestavljajo vsa sredstva podjetja, zmanjšana za vse dolgove in druge obveznosti. Ko se deli s številom izdanih navadnih delnic, številka postane knjigovodska vrednost delnice. Knjigovodska vrednost je računovodska ugotovitev in ne tržna ocena. Knjigovodska vrednost se pogosto imenuje delničarski kapital ali neto vrednost.

Zadržani dobiček v knjigovodski vrednosti = (EPS – DPS) ÷ BVPS

Kje:

• EPS = dobiček na delnico
• DPS = dividende na delnico
• BVPS = Knjigovodska vrednost delnice

Razmerje med zadržanim dobičkom in knjigovodsko vrednostjo meri spremembo ali rast knjigovodske vrednosti, vendar ga je bolje razumeti kot prilagojeno donosnost lastniškega kapitala. Najpogosteje uporabljen podatek o donosnosti lastniškega kapitala je razmerje med dobičkom na delnico in knjigovodsko vrednostjo.

Razmerje med dobičkom minus dividend in knjigovodsko vrednostjo je najbolj zapleteno in težko razlagati med tremi temeljnimi razmerji vrednosti, predvsem zaradi številke knjigovodske vrednosti. Prekomerni dolg ali finančni vzvod, bodisi absolutno bodisi glede na povprečja industrije, lahko povzroči nizko knjigovodsko vrednost glede na celotna sredstva. To pomeni, da čeprav je razmerje med zadržanim dobičkom in knjigovodsko vrednostjo lahko visoko, podjetje to rast dosega z nadpovprečnim tveganjem.

Drugi zaplet pri ocenjevanju tega kazalnika je ustreznost knjigovodske vrednosti. Kot računovodsko merilo je knjigovodska vrednost nastala kot poskus merjenja neto vrednosti fizičnih sredstev, ki jih je mogoče uporabiti za ustvarjanje prihodnjih denarnih tokov in dobičkov. Knjigovodska vrednost je boljša pri preučevanju tradicionalnih industrijskih podjetij, toda za storitveno ali tehnološko usmerjena podjetja je potencial prihodnjih zaslužkov bolj verjetno funkcija vrednosti neopredmetenih sredstev in človeškega kapitala, ki ga podjetje uporablja. Če pregledujete podjetje, ki ima pomembna in dragocena neopredmetena sredstva, ki niso zajeta v bilanci stanja, je razmerje med zadržanim dobičkom in knjigovodsko vrednostjo verjetno precenjeno.

Donos dividende

Tretje temeljno razmerje vrednosti je dividendna donosnost, ki povezuje letno denarno dividendo na navadne delnice s trenutno tržno ceno navadne delnice.

Dividendni donos = DPS ÷ Cena

Kje:

• DPS = Navedena dividenda na delnico
• Cena = Tržna cena na delnico navadne delnice

Medtem ko ta zaslon išče visoke dividendne donose, je pomembno, da se spomnite kompromisa med dividendnim donosom in prihodnjo stopnjo rasti. Več ko je izplačanih dividend, višji je dividendni donos, a manjše je razmerje med zadržanim dobičkom in knjigovodsko vrednostjo.

Pregled za delnice z visokimi temeljnimi ocenami

Naš primarni zaslon sešteje tri razmerja in zahteva minimalno skupno vrednost za nadaljnjo analizo. Skupna vrednost 25 % je predlagana najmanjša vrednost. Vzeli smo trenutni seznam podjetij, s katerimi se trguje na borzi, z najvišjim temeljnim pravilom in tukaj predstavljamo 20 delnic, ki imajo najmočnejšo tehtano relativno cenovno moč.

Delnice, ki prestanejo temeljno pravilo pregleda (razvrščeno po relativni cenovni moči)

Ta tri razmerja so med seboj močno povezana. RCM Technologies Inc. (RCMT) ima donos dobička 14.2 %, kar pomeni nizko razmerje med ceno in dobičkom 7.04 (1 ÷ 0.142). Z razmerjem med zadržanim dobičkom in knjigovodsko vrednostjo 56.4 % in dividendnim donosom 0 % ima RCM Technologies temeljno pravilo ocene 70.6 %. Celotne obveznosti RCM Technologies kot odstotek vseh sredstev so enake 52.2 %, kar je pod mediano panoge 62.8 % za gradbeno in inženirsko industrijo. Presežek dolga lahko poveča razmerje med zadržanim dobičkom in knjigovodsko vrednostjo, vendar s povečanim tveganjem. Zato smo dodali zaslon, ki zahteva, da so obveznosti podjetja glede na raven sredstev enake ali nižje od panožne norme. Medtem ko je cena delnice RCM Technologies v zadnjih 102.8 tednih narasla za 52 %, je v zadnjem četrtletju padla za 4.4 %.

Razlaga knjigovodske vrednosti lahko zahteva nekaj dodatnega pregleda, vendar lahko zaslon služi kot uporabno pravilo, dokler se posamezni vlagatelj zaveda okoliščin, ki lahko povzročijo izjeme.

Ker zaslon omogoča primerjavo vseh vrst podjetij, od rastočih podjetij do zrelih plačnikov dividend, se oglašuje kot univerzalni začetni zaslon za primerjavo med vsemi podjetji. Kot tak je uporaben medpanožni zaslon, posebej primeren za prečesavanje številnih borznih kandidatov. Vendar smo dodali nekaj meril za izključitev ameriških potrdil o depozitarju (ADR) tujih delnic, zaprtih skladov in skladov za naložbe v nepremičnine (REIT). Za zagotavljanje osnovne likvidnosti izključujemo tudi izvenborzne (OTC) delnice oglasnih desk.

Ne glede na to, kako uporabljate zaslon Fundamental Rule of Thumb, je nujno, da ga spremljate z analizo, ki se poglobi v finančno zgodovino podjetja, vključno z dejavniki, kot so stabilnost dobička, finančna struktura, novi in ​​stari izdelki, konkurenčni dejavniki in možnosti za prihodnjo rast dobička.

Zaloge, ki ustrezajo merilom pristopa, ne predstavljajo priporočenega ali kupljenega seznama. Pomembno je, da opravite skrbnost.

Če želite prednost na celotni nestanovitnosti trga, postati član AAII.