(Bloomberg) – Medtem ko finančni svet v sredo popoldne v Washingtonu čaka na objavo ameriške centralne banke Federal Reserve o denarni politiki, so nekateri največji upravljavci obvezniških skladov že naredili svoje poteze.
Najbolj brano iz Bloomberga
Predvidevajo, da bo predsednik Fed Jerome Powell potrdil njihova pričakovanja na podlagi njegovega odločnega signaliziranja, da se bodo obrestne mere dvignile prvič po letu 2018, verjetno z začetkom marca, za boj proti najhitrejši inflaciji v štirih desetletjih. Ko si gospodarstvo opomore od motenj pandemije, vsi vedo, da bo centralna banka na neki točki umaknila veliko bogate likvidnosti, ki jo je zagotovila s kvantitativnim sproščanjem.
Pred ukrepom Fed-a Vanguard Group Inc. gleda na dolg s spremenljivo obrestno mero, BlackRock Inc. gre proti nevtralnemu trajanju, Pacific Investment Management Co. vidi nekaj privlačnih ponovnih poslov s fiksnim donosom. Tukaj je tisto, kar pričakujejo od Powella slišati ljudje, ki upravljajo trilijone dolarjev premoženja pod upravljanjem, in kaj počnejo glede tega:
BlackRock (AUM: 10 bilijonov dolarjev)
Fed bo "poskušal posredovati zelo, zelo odmeren pristop," je v intervjuju za Bloomberg TV's Surveillance dejala Marilyn Watson, vodja globalne strategije temeljnega fiksnega dohodka. "Poskušali bodo začrtati zelo odmerjeno pot v smislu konca QE, ki bi moral biti marca, in morebitnega vzpona (na stopnjah) marca."
Zmanjšanje bilance stanja "ne pomeni nujno posebej višjih donosov, ne glede na to, ali se začne v drugi polovici tega leta ali napreduje v leto 2023 ali pozneje," je dejala. »Trg že določa, morda previsoko, raven obrestnih mer za letošnje leto. Cena je v štirih povišanjih. To bi lahko bilo malo pretirano."
Podjetje za upravljanje denarja nekoliko spreminja trajanje v svojem portfelju obveznic. "V smislu trajanja se začenjamo nekoliko približevati domu v smislu občutljivosti na obrestno mero naših portfeljev," je dejal Watson. "Kjer smo bili na primer nizki ali premajhni v zakladnicah, smo zdaj nekoliko bližje nevtralnemu."
Kar zadeva gospodarstvo, »pričakujemo, da bo rast ostala močna in močna, vendar so v tem trenutku vse večji preobrati. Več negotovosti je glede vprašanj z Ukrajino, več je negotovosti glede na upočasnitev na različnih področjih, glede na omikron.
Vanguard (AUM: 8.5 bilijona dolarjev)
Vanguard napoveduje eno zvišanje obrestne mere na četrtletje s skoraj nič, dokler obrestne mere ne dosežejo meje od 2 do 2.5 %. Glede na vrednotenja v celoti in nestanovitnost, ki jo povzroča tesnoba ob obrestnih merah, podjetje za upravljanje premoženja pričakuje, da se bodo kreditni razmiki zmanjšali s teh ravni, ko bo Fed začel umikati podporo, je dejal Chris Alwine, vodja kreditov.
"Zaostritev politike ne iztiri gospodarstva," je dejal Alwine. »Zgodovina je pokazala, da je objava in uvedba zategovanja povezana s širšimi razponi. In to smo živeli."
Vanguard daje prednost posojilom, deloma zato, ker imajo lahko spremenljive obrestne mere za zaščito pred prihajajočimi zvišanji, pravi Alwine. Osredotoča se tudi na tako imenovane vzhajajoče zvezde, podjetja z neželeno oceno, ki so na vrhuncu naložbenega razreda, in pandemične sektorje, ki si niso popolnoma opomogli, kot so letalske družbe.
"Za leto 2022 smo previdni," je dejal. “Po našem mnenju je to leto potrpljenja. Ni leto, da bi tvegali."
Pimco (AUM: 2.2 bilijona dolarjev)
Mohit Mittal, generalni direktor in upravljavec portfelja, ima premajhne javne kredite in je v zadnjih nekaj mesecih zmanjševal izpostavljenost, čeprav je optimističen glede usmeritve denarne politike.
"Še naprej smo konstruktivni pri sposobnosti centralne banke, da zaostri denarno politiko z izjemno prilagodljive ravni," je dejal in dodal, da "za nas je pomembno, da se ne osredotočamo le na gospodarske obete in obete glede inflacije, kar se nanaša na politiko centralne banke, ampak tudi zavedati se, da so vrednotenja zelo, zelo pomembna, in se osredotočiti na to, kar nam vrednotenja povedo o tej poti."
Področja, ki so za Mittal začela videti zanimiva, vključujejo izpostavljenost potovanju in prevozu, kot so letalske družbe in križarke, prek zavarovanih obveznic in visokokakovostnih hotelskih dolgov, je dejal. Privlačne so tudi obveznosti iz zavarovanih posojil z najvišjo boniteto in zavarovani hipotekarni vrednostni papirji. Vidi tudi priložnosti za povečanje izpostavljenosti zasebnim kreditom.
Nuveen (AUM: 1.2 bilijona dolarjev)
Nekateri vlagatelji se oddaljujejo od visokokakovostnih podjetniških kreditov, saj nestanovitnost, ki je pogosto povezana z višjimi obrestnimi merami, grozi, da zmanjša donose. Od konca lanskega leta si je Nuveen prizadeval zmanjšati nekatera tveganja, povezana z bolj kakovostnimi, daljšimi razmiki, tako da je trajanje krajše od svojih referenčnih vrednosti, je dejal Tony Rodriguez, vodja strategije s fiksnim donosom.
"To niso dramatične poteze," je dejal Rodriguez in dodal, da trg še vedno "razpravlja o tem, ali naj bo presenečen" glede odločitev Fed.
Rodriguez pričakuje, da bo centralna banka do marčevskega sestanka ohranila "skromno jastrebsko retoriko" brez zaostritve.
Western Asset Management Co. (AUM: 492.4 milijarde dolarjev)
"Malo volatilnosti tukaj in skok na delniškem trgu nas zagotovo ne bosta prisilila, da bi obrnili portfelj," je dejal Walter Kilcullen, vodja oddelka za visoke donose v ZDA. Kilcullen je prepričan, da se bodo nekateri tako imenovani padli angeli, kot so znana podjetja, ki izgubijo status naložbenega razreda, vrnili v visoko stopnjo, potem ko bodo trpeli zaradi vala znižanj, ki se je zgodil med pandemijo. Posebno pozornost namenja tudi sektorjem z velikim tveganjem, vključno z letalskimi potovanji, križarjenjem in igrami na srečo.
Kilcullen ne pričakuje, da bo Fed v sredo "obljubil", je pa dejal, da bodo Powellov govor o stanju gospodarstva pozorno spremljali. Inflacijski pritiski, ki so delno izravnani z nižjimi stopnjami brezposelnosti, motnjami v dobavni verigi in okrevanjem plač, že vplivajo na dobičke podjetij z modrimi čipi in se začenjajo prelivati na podjetja z visokim donosom, je dejal.
Drugod na kreditnih trgih:
Americas
Banka Kanade je ohranila obrestne mere nespremenjene, vendar je nakazala, da bi lahko v prihodnjih tednih zaostrila denarno politiko, da bi obdržala najvišjo inflacijo v zadnjih treh desetletjih.
Ameriške neželene obveznice naj bi ustvarile največjo mesečno izgubo od začetka pandemije marca 2020, potem ko so se donosi narasli na skoraj 5%, kar je največ v več kot 14 mesecih
Proizvajalec kontaktnih leč ABB/Con-Cise Optical Group LLC se sooča s povečanim tveganjem refinanciranja, saj pandemija Covid-19 še naprej obremenjuje njegovo prodajo.
Za posodobitve ponudbe kliknite tukaj za nadzor nad novimi težavami
Za več informacij kliknite tukaj za Credit Daybook Americas
EMEA
Čim krajša, tem boljša je mantra za dolžniške vlagatelje, ki se ščitijo pred divjo nestanovitnostjo na trgih do zdaj.
Vprašanja javnega sektorja za Finsko, EIB in nemško zvezno državo Brandenburg so med dogovori, zaradi katerih je v sredo odprta primarna prodaja evropskih obveznic, saj se pozornost trga preusmeri na ključno srečanje ameriške centralne banke Federal Reserve.
Evropska komunalna podjetja, stisnjena zaradi naraščajočih donosov in morebitnih vladnih cenovnih meja, prodirajo na trg obveznic
Vodstvo Immofinanza je v izjavi dejalo, da ima obvezna prevzemna ponudba CPI Property Group prenizko ceno in bi morali delničarji ponudbo zavrniti.
Asia
Azijske podjetniške obveznice so bile prizanesene širšemu tržnemu porazu tega tedna, saj se je okrepil kitajski dolg, ki je izravnal vpliv zaostritve politike ZDA.
Razmiki v Bloombergovem indeksu dolga v azijskih dolarjih, katerega največji del so kitajski bankovci, so se ta teden zmanjšali za 2 bazični točki.
To je v nasprotju s premijami na visokokakovostni ameriški dolg, ki so se od decembra 2020 najbolj povečale
Medtem so na primarni strani izdajatelji večinoma ostali na stranskem tiru pred odločitvijo Fed pozneje dneva
Podjetje za nepremičnine v težavah China Evergrande Group organizira konferenčni klic z vlagatelji
(Posodobitve s komentarji Kilcullena v razdelku Western Asset)
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/blackrock-vanguard-managers-move-powell-165012758.html