Donos prostega denarnega toka do 3/11/22

To poročilo je skrajšana različica All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield Through 3/11/22, eno od mojih četrtletnih poročil o temeljnih tržnih in sektorskih trendih.

Ključne točke:

• Osem sektorjev NC 2000 [1] je zabeležilo povečanje zaostalega donosa FCF z 3. 31. 21 na 3. 11. 22.[2]^,[3]
• S 5.9-odstotnim donosom FCF vlagatelji dobijo več FCF za svoj naložbeni dolar v sektorju osnovnih materialov kot kateri koli drug sektor od 3/11/22. Sektor nepremičnin z -3.5 % ima trenutno najnižji zaostanek FCF od vseh sektorjev NC 2000.

NC 2000 Trailing FCF donos naraste z 3. 31. 21. na 3. 11. 22.

Končni donos FCF za NC 2000 se je povečal z 0.9 % od 3. 31. 21. na 1.6 % od 3. 11. 22. Osem sektorjev NC 2000 je zabeležilo povečanje zaostalega donosa FCF z 3 na 31.

S 5.9-odstotnim donosom FCF vlagatelji dobijo več FCF za svoj naložbeni dolar v sektorju osnovnih materialov kot kateri koli drug sektor. Sektorji osnovnih materialov, financ, zdravstva, industrije, telekomunikacijskih storitev, javnih služb, energetike in potrošniških necikličnih sektorjev so zabeležili povečanje zaostalega donosa FCF z 3 na 31.

Spodaj izpostavljam finančni sektor, ki zaostaja za donosom FCF.

Vzorčna sektorska analiza: finance

Na sliki 1 je prikazano, da se je donos zaostanka FCF za finančni sektor zvišal z 1.2 % 3. 31. 21. na 4.0 % 3. 11. 22. Finančni sektor se je povečal s 75.7 milijarde dolarjev v letu 2020 na 251.9 milijarde dolarjev v letu 2021, medtem ko se je vrednost podjetij povečala s 6.1 bilijona dolarjev 3. 31. 21. na 6.3 bilijona dolarjev od 3. 11. 22.

Slika 1: Finančni zaostanek FCF donos: december 1998 – 3/11/22

Obdobje merjenja 11. marca 2022 uporablja podatke o cenah od tega datuma in vključuje finančne podatke iz leta 2021 10-Ks, saj je to najzgodnejši datum, za katerega so bili na voljo vsi 2021 10-K za komponente NC 2000.

Na sliki 2 so primerjani trendi v FFF in vrednosti podjetja za finančni sektor od leta 1998. Seštejem posamezne vrednosti sestavnih delov NC 2000/sektor za prosti denarni tok in vrednost podjetja. Ta pristop imenujem metodologija »agregata« in se ujema z metodologijo S&P Global (SPGI) za te izračune.

Slika 2: Finančni denarni denar in vrednost podjetja: december 1998 – 3. 11. 22.

Obdobje merjenja 11. marca 2022 uporablja podatke o cenah od tega datuma in vključuje finančne podatke iz leta 2021 10-Ks, saj je to najzgodnejši datum, za katerega so bili na voljo vsi 2021 10-K za komponente NC 2000.

Skupna metodologija omogoča neposreden pregled celotnega NC 2000 / sektorja, ne glede na tržno omejitev ali ponderiranje indeksa, in se ujema s tem, kako S&P Global (SPGI) izračuna metrike za S&P 500.

Za dodatno perspektivo primerjam agregatno metodo za prosti denarni tok z dvema drugim tržno tehtanima metodologijama. Vsaka metoda ima svoje prednosti in slabosti, ki so podrobno opisane v dodatku.

Slika 3 primerja te tri metode za izračun zaostankov donosov v finančnem sektorju v finančnem sektorju.

Slika 3: Finančne metode zaostanka FCF v primerjavi z donosom: december 1998 – 3. 11. 22.

Obdobje merjenja 11. marca 2022 uporablja podatke o cenah od tega datuma in vključuje finančne podatke iz leta 2021 10-Ks, saj je to najzgodnejši datum, za katerega so bili na voljo vsi 2021 10-K za komponente NC 2000.

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II in Matt Shuler ne prejmejo nadomestila za pisanje o določenih zalogah, slogu ali temi.

Dodatek: Analiza zadnjega donosa FCF z različnimi metodologijami ponderiranja

Zgornje meritve izpeljem tako, da seštejem vrednosti posameznih sestavin NC 2000/sektor za prosti denarni tok in vrednost podjetja, da izračunam končni donos FCF. Ta pristop imenujem "agregatna" metodologija.

Skupna metodologija omogoča neposreden pregled celotnega NC 2000 / sektorja, ne glede na tržno omejitev ali ponderiranje indeksa, in se ujema s tem, kako S&P Global (SPGI) izračuna metrike za S&P 500.

Za dodatno perspektivo primerjam agregatno metodo za prosti denarni tok z dvema tržno ponderiranima metodologijama. Te tržno ponderirane metodologije dodajajo večjo vrednost razmerjem, ki ne vključujejo tržnih vrednosti, npr. ROIC in njenih gonilnikov, vendar sem jih za primerjavo vključil sem:

Tržno ponderirane meritve – izračunano s ponderjem tržne kapitalizacije končnega donosa FCF za posamezna podjetja glede na njihov sektor ali celoten NC 2000 v vsakem obdobju. Podrobnosti:

1. Teža podjetja je enaka tržni omejitvi podjetja, deljeni s tržno kapitalizacijo NC 2000 / njegovega sektorja
2. Zaostali donos FCF vsakega podjetja pomnožim s težo
3. NC 2000/Sektor končni donos FCF je enak vsoti tehtanih končnih FCF donosov za vsa podjetja v NC 2000/sektor

Tržno uteženi vozniki - izračunano s ponderiranjem tržne zgornje meje vrednosti FCF in vrednosti podjetja za posamezna podjetja v posameznem sektorju v posameznem obdobju. Podrobnosti:

1. Teža podjetja je enaka tržni omejitvi podjetja, deljeni s tržno kapitalizacijo NC 2000 / njegovega sektorja
2. Prosti denarni tok in vrednost podjetja pomnožim z njegovo težo
3. Seštejem tehtano vrednost FCF in tehtano vrednost podjetja za vsako podjetje v NC 2000 / vsak sektor, da določim tehtano vrednost FCF in tehtano vrednost podjetja za vsak sektor
4. NC 2000/sektor zaostajajoči FCF donos je enak tehtanemu NC 2000/sektor FCF, deljeno s tehtano vrednostjo podjetja NC 2000/sektor

Vsaka metodologija ima svoje prednosti in slabosti, kot je opisano spodaj:

Agregatna metoda

Prednosti:

• Enostaven pogled na celoten NC 2000/sektor, ne glede na velikost ali težo podjetja
• Ujema se s tem, kako S&P Global izračuna metrike za S&P 500.

Slabosti:

• Občutljiv na vpliv podjetij, ki vstopajo / izstopajo iz skupine družb, kar bi lahko neupravičeno vplivalo na skupne vrednosti. V katerem koli obdobju tudi dovzetni za odstopanja.

Tržno ponderirane meritve Metoda

Prednosti:

• Upošteva tržno omejitev podjetja glede na NC 2000 / sektor in temu primerno tehta njegove meritve.

Slabosti:

• Ranljivi za nenavadne rezultate ene same družbe, ki nesorazmerno vplivajo na skupni končni donos FCF.

Metoda tržno uteženih gonilnikov

Prednosti:

• Upošteva tržno omejitev podjetja glede na NC 2000 / sektor in temu primerno pretehta prosti denarni tok in vrednost podjetja.
• Ublaži nesorazmeren vpliv nenavadnih rezultatov enega podjetja na splošne rezultate.

Slabosti:

• Bolj nestanovitna, saj poudarja velike spremembe v FCF in vrednosti podjetja za močno ponderirana podjetja.

[1] NC 2000, All Cap Index mojega podjetja, je sestavljen iz 2000 največjih ameriških podjetij glede na tržno kapitalizacijo v pokritosti mojega podjetja. Sestavine se posodabljajo četrtletno (31. marec, 30. junij, 30. september in 31. december). Izključujem podjetja, ki poročajo v skladu z MSRP, in podjetja, ki niso iz ZDA.

[2] Te meritve izračunam na podlagi S&P GlobalMetodologija 's (SPGI), ki sešteje vrednosti posameznih sestavin NC 2000 za prosti denarni tok in vrednost podjetja, preden jih uporabi za izračun meritev. Temu pravim "agregatna" metodologija.

[3] Moja raziskava temelji na najnovejših revidiranih finančnih podatkih, ki so v večini primerov 2021 10-K. Podatki o cenah so na dan 3.