Donos prostega denarnega toka je v drugem četrtletju 2 zabeležil četrtletni upad

Prosti denarni tok (FCF) indeksa S&P 500 ostaja na zdravi nadpovprečni ravni, vendar je padec donosa FCF zaskrbljujoč glede na upočasnjeno gospodarstvo, s katerim se soočajo podjetja. Te meritve izračunam na podlagi S&P GlobalMetodologija 's (SPGI), ki sešteje posamezne sestavne vrednosti S&P 500 za tržno kapitalizacijo in ekonomsko knjigovodsko vrednost, preden jih uporabi za izračun meritev. Temu pravim "agregatna" metodologija.

To poročilo je skrajšana različica S&P 500 & Sectors: Free Cash Flow Yield Posts Quarterly Decline in 2Q22, ene od mojih četrtletnih serij o temeljnih tržnih in sektorskih trendih. Moja raziskava temelji na najnovejših revidiranih finančnih podatkih, ki so za večino podjetij 1Q22 10-Q. Podatki o cenah veljajo na dan 5. 16. 22.

Zaostajajoči donos FCF pade v 2Q22

Končni donos FCF za S&P 500 je padel z 2.25 % 6. 30. 22 na 2.04 % 8. 12. 22.

Samo štirje sektorji S&P 500 so opazili povečanje donosa FCF zaostanka s 6/30/22 na 8/12/22.

Ključne podrobnosti o izbranih sektorjih S&P 500

Z 11.2-odstotnim donosom FCF vlagatelji dobijo več FCF za svoj naložbeni dolar v sektorju telekomunikacijskih storitev kot v katerem koli drugem sektorju od 8. 12. 22. Po drugi strani pa ima sektor nepremičnin z -4.4 % trenutno najnižji zadnji donos FCF od vseh sektorjev S&P 500.

Sektorji telekomunikacijskih storitev, energetike, nepremičnin in zdravstvenega varstva so opazili povečanje zadnjega donosa FCF z 6 na 30.

Spodaj izpostavljam sektor telekomunikacijskih storitev, ki je medletno dosegel največje izboljšanje donosa FCF.

Vzorčna analiza sektorja: telekomunikacijske storitve

Na sliki 1 je prikazano, da se je donos končne FCF za sektor telekomunikacijskih storitev povečal z -0.9 % od 9. 30. 21. na 11.2 % od 8. 12. 22. Sektor telekomunikacijskih storitev se je povečal z -14.0 milijarde dolarjev v prvem četrtletju 2. na 21 milijarde dolarjev v prvem četrtletju 147.7, medtem ko je vrednost podjetij padla z 2 bilijona dolarjev 22. 1.6. 9. na 30 bilijona dolarjev 21. 1.3. 8.

Slika 1: Zaostajajoči donos za telekomunikacijske storitve: december 2004 – 8. 12. 22.

Merilno obdobje 12. avgusta 2022 uporablja podatke o cenah na ta datum in vključuje finančne podatke iz 2Q22 10-Qs, saj je to najzgodnejši datum, za katerega so bila na voljo vsa 2Q22 10-Q za sestavne dele S&P 500.

Na sliki 2 so primerjani trendi v FCF in vrednosti podjetja za sektor telekomunikacijskih storitev od leta 2004. Seštejem posamezne vrednosti sestavin S&P 500/sektor za prosti denarni tok in vrednost podjetja. Ta pristop imenujem metodologija »agregata« in se ujema z metodologijo S&P Global (SPGI) za te izračune.

Slika 2: Telekomunikacijske storitve FCF in vrednost podjetja: december 2004 – 8. 12. 22.

Merilno obdobje 12. avgusta 2022 uporablja podatke o cenah na ta datum in vključuje finančne podatke iz 2Q22 10-Qs, saj je to najzgodnejši datum, za katerega so bila na voljo vsa 2Q22 10-Q za sestavne dele S&P 500.

Skupna metodologija omogoča neposreden pregled celotnega sektorja S&P 500 / ne glede na tržno omejitev ali ponderiranje indeksa in se ujema s tem, kako S&P Global (SPGI) izračuna metrike za S&P 500.

Za dodatno perspektivo primerjam agregatno metodo za prosti denarni tok z dvema drugim tržno tehtanima metodologijama: tržno tehtanimi metrikami in tržno tehtanimi gonilniki. Vsaka metoda ima svoje prednosti in slabosti, ki so podrobno opisane v dodatku.

Slika 3 primerja te tri metode za izračun zaostalih donosov v sektorju telekomunikacijskih storitev.

Slika 3: Metodologije donosov zaostankov za telekomunikacijske storitve v primerjavi: december 2004 – 8. 12. 22.

Merilno obdobje 12. avgusta 2022 uporablja podatke o cenah na ta datum in vključuje finančne podatke iz 2Q22 10-Qs, saj je to najzgodnejši datum, za katerega so bila na voljo vsa 2Q22 10-Q za sestavne dele S&P 500.

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler in Brian Pellegrini ne prejmejo nadomestila za pisanje o kateri koli posebni zalogi, slogu ali temi.

Dodatek: Analiza zadnjega donosa FCF z različnimi metodologijami ponderiranja

Zgornje meritve izpeljem s seštevanjem posameznih vrednosti sestavnih delov S&P 500 / sektorja za prosti denarni tok in vrednost podjetja za izračun končnega donosa FCF. Temu pristopu pravim "združena" metodologija.

Skupna metodologija omogoča neposreden pregled celotnega sektorja S&P 500 / ne glede na tržno omejitev ali ponderiranje indeksa in se ujema s tem, kako S&P Global (SPGI) izračuna metrike za S&P 500.

Za dodatno perspektivo primerjam agregatno metodo za prosti denarni tok z dvema tržno ponderiranima metodologijama. Te tržno ponderirane metodologije dodajajo večjo vrednost razmerjem, ki ne vključujejo tržnih vrednosti, npr. ROIC in njenih gonilnikov, vendar sem jih za primerjavo vključil sem:

Tržno ponderirane meritve - izračunano s ponderiranjem tržne zgornje meje končnega donosa FCF za posamezna podjetja glede na njihov sektor ali celotni S&P 500 v vsakem obdobju. Podrobnosti:

1. Teža podjetja je enaka tržni omejitvi podjetja, deljeni s tržno kapitalizacijo S&P 500 / njenega sektorja
2. Zaostali donos FCF vsakega podjetja pomnožim s težo
3. S&P 500 / Sektorski donos FCF je enak vsoti tehtanih končnih donosov FCF za vsa podjetja v sektorju S&P 500 /

Tržno uteženi vozniki - izračunano s ponderiranjem tržne zgornje meje vrednosti FCF in vrednosti podjetja za posamezna podjetja v posameznem sektorju v posameznem obdobju. Podrobnosti:

1. Teža podjetja je enaka tržni omejitvi podjetja, deljeni s tržno kapitalizacijo S&P 500 / njenega sektorja
2. Prosti denarni tok in vrednost podjetja pomnožim z njegovo težo
3. Seštejem tehtano vrednost FCF in tehtano vrednost podjetja za vsako podjetje v S&P 500 / vsak sektor, da določim tehtano vrednost FCF in tehtano vrednost podjetja za vsak sektor
4. S&P 500 / Sektorski donos FCF je enak tehtani S&P 500 / sektor FCF, deljen s tehtano vrednostjo S&P 500 / sektor podjetja

Vsaka metodologija ima svoje prednosti in slabosti, kot je opisano spodaj:

Agregatna metoda

Prednosti:

• Enostaven pogled na celoten S&P 500/sektor, ne glede na velikost ali težo podjetja.
• Ujema se s tem, kako S&P Global izračuna metrike za S&P 500.

Slabosti:

• Občutljiv na vpliv podjetij, ki vstopajo / izstopajo iz skupine družb, kar bi lahko neupravičeno vplivalo na skupne vrednosti. V katerem koli obdobju tudi dovzetni za odstopanja.

Tržno ponderirane meritve Metoda

Prednosti:

• Upošteva tržno omejitev podjetja glede na S&P 500 / sektor in temu primerno tehta njegove meritve.

Slabosti:

• Občutljiv za izstopajoče rezultate, ki nesorazmerno vplivajo na celoten končni donos FCF.

Metoda tržno uteženih gonilnikov

Prednosti:

• Upošteva tržno omejitev podjetja glede na S&P 500 / sektor in temu primerno pretehta prosti denarni tok in vrednost podjetja.
• Ublaži nesorazmeren vpliv nenavadnih rezultatov enega podjetja na splošne rezultate.

Slabosti:

• Bolj nestanovitna, saj poudarja velike spremembe v FCF in vrednosti podjetja za močno ponderirana podjetja.