Donos prostega denarnega toka pade do 8

Medtem ko FCF ostaja na nadpovprečni povprečni ravni na podlagi zaostanka, je padec donosa FCF za NC 2000 zaskrbljujoč glede na makroekonomske ovire, s katerimi se trenutno soočajo podjetja.

To poročilo je skrajšana različica All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield Falls Through 8/12/22, enega mojih četrtletnih poročil o temeljnih tržnih in sektorskih trendih. Te meritve izračunam na podlagi S&P Globalmetodologijo (SPGI), ki sešteje posamezne vrednosti sestavnih delov NC 2000 za prosti denarni tok in vrednost podjetja, preden jih uporabi za izračun meritev. Temu pravim »agregatna« metodologija. Ta raziskava temelji na najnovejših revidiranih finančnih podatkih, ki so v večini primerov 2Q22 10-Q. Podatki o cenah veljajo na dan 8. 12. 22.

NC 2000 zaostajajoči donos FCF pade v 2Q22

Končni donos FCF za NC 2000 je padel z 1.7 % od 6. 30. 22 na 1.5 % od 8. 12. 22.

V petih sektorjih NC 2000 je prišlo do povečanja donosa zaostalih FCF s 6/30/22 na 8/12/22.

Ključni podatki o izbranih sektorjih NC 2000

Z 10.6-odstotnim donosom FCF vlagatelji prejmejo več FCF za svoj naložbeni dolar v sektorju telekomunikacijskih storitev kot v katerem koli drugem sektorju od 8. 12. 22. Po drugi strani pa ima sektor nepremičnin z -3.8 % trenutno najnižji zaostali donos FCF med vsemi sektorji NC 2000.

Telekomunikacijske storitve, energija, zdravstvo, osnovni materiali in industrija so zabeležili povečanje donosa FCF z 6 na 30.

Spodaj izpostavljam zaostanek donosa FCF v energetskem sektorju.

Celotna različica vsebuje enake podrobnosti za vsak sektor kot to poročilo za energetski sektor.

Analiza vzorca sektorja: energija

Slika 1 prikazuje zaostanek donosnosti FCF za energetski sektor z 4.3 % od 6. 30. 22. na 5.3 % od 8. 12. 22. FCF v energetskem sektorju se je povečala s 122.8 milijarde USD v 1. četrtletju 22. na 159.3 milijarde USD v 2. četrtletju 22, medtem ko se je vrednost podjetij povečala z 2.9 bilijona USD 6. 30. 22. na 3.0 bilijona USD 8. 12. 22.

Slika 1: Energijski zaostanek FCF donos: december 1998 – 8/12/22

Merilno obdobje 12. avgusta 2022 uporablja podatke o cenah na ta datum in vključuje finančne podatke za 2Q22 10-Qs, saj je to najzgodnejši datum, za katerega so bila na voljo vsa 2Q22 10-Q za komponente NC 2000.

Na sliki 2 so primerjani trendi v FFF in vrednosti podjetij za energetski sektor od leta 1998. Seštejem posamezne vrednosti sestavnih delov NC 2000/sektor za prosti denarni tok in vrednost podjetja. Ta pristop imenujem metodologija »agregata« in se ujema z metodologijo S&P Global (SPGI) za te izračune.

Slika 2: Energija FCF in vrednost podjetja: december 1998 – 8. 12. 22.

Viri: New Constructs, LLC in vloge podjetij.

Merilno obdobje 12. avgusta 2022 uporablja podatke o cenah na ta datum in vključuje finančne podatke za 2Q22 10-Qs, saj je to najzgodnejši datum, za katerega so bila na voljo vsa 2Q22 10-Q za komponente NC 2000.

Skupna metodologija omogoča neposreden pregled celotnega NC 2000 / sektorja, ne glede na tržno omejitev ali ponderiranje indeksa, in se ujema s tem, kako S&P Global (SPGI) izračuna metrike za S&P 500.

Za dodatno perspektivo primerjam agregatno metodo za prosti denarni tok z dvema drugim tržno tehtanima metodologijama. Vsaka metoda ima svoje prednosti in slabosti, ki so podrobno opisane v dodatku.

Na sliki 3 so primerjane te tri metode za izračun zaostalih donosov v energetskem sektorju.

Slika 3: Metodologije donosa FCF za zaostajanje energije v primerjavi: december 1998 – 8. 12. 22.

Merilno obdobje 12. avgusta 2022 uporablja podatke o cenah na ta datum in vključuje finančne podatke za 2Q22 10-Qs, saj je to najzgodnejši datum, za katerega so bila na voljo vsa 2Q22 10-Q za komponente NC 2000.

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler in Brian Pellegrini ne prejmejo nadomestila za pisanje o kateri koli posebni zalogi, slogu ali temi.

Dodatek: Analiza zadnjega donosa FCF z različnimi metodologijami ponderiranja

Zgornje meritve izpeljem tako, da seštejem vrednosti posameznih sestavin NC 2000/sektor za prosti denarni tok in vrednost podjetja, da izračunam končni donos FCF. Ta pristop imenujem "agregatna" metodologija.

Skupna metodologija omogoča neposreden pregled celotnega NC 2000 / sektorja, ne glede na tržno omejitev ali ponderiranje indeksa, in se ujema s tem, kako S&P Global (SPGI) izračuna metrike za S&P 500.

Za dodatno perspektivo primerjam agregatno metodo za prosti denarni tok z dvema tržno ponderiranima metodologijama. Te tržno ponderirane metodologije dodajajo večjo vrednost razmerjem, ki ne vključujejo tržnih vrednosti, npr. ROIC in njenih gonilnikov, vendar sem jih za primerjavo vključil sem:

Tržno ponderirane meritve – izračunano s ponderjem tržne kapitalizacije končnega donosa FCF za posamezna podjetja glede na njihov sektor ali celoten NC 2000 v vsakem obdobju. Podrobnosti:

1. Teža podjetja je enaka tržni omejitvi podjetja, deljeni s tržno kapitalizacijo NC 2000 / njegovega sektorja
2. Zaostali donos FCF vsakega podjetja pomnožim s težo
3. NC 2000/Sektor končni donos FCF je enak vsoti tehtanih končnih FCF donosov za vsa podjetja v NC 2000/sektor

Tržno uteženi vozniki - izračunano s ponderiranjem tržne zgornje meje vrednosti FCF in vrednosti podjetja za posamezna podjetja v posameznem sektorju v posameznem obdobju. Podrobnosti:

1. Teža podjetja je enaka tržni omejitvi podjetja, deljeni s tržno kapitalizacijo NC 2000 / njegovega sektorja
2. Prosti denarni tok in vrednost podjetja pomnožim z njegovo težo
3. Seštejem tehtano vrednost FCF in tehtano vrednost podjetja za vsako podjetje v NC 2000 / vsak sektor, da določim tehtano vrednost FCF in tehtano vrednost podjetja za vsak sektor
4. NC 2000/sektor zaostajajoči FCF donos je enak tehtanemu NC 2000/sektor FCF, deljeno s tehtano vrednostjo podjetja NC 2000/sektor

Vsaka metodologija ima svoje prednosti in slabosti, kot je opisano spodaj:

Agregatna metoda

Prednosti:

• Enostaven pogled na celoten NC 2000/sektor, ne glede na velikost ali težo podjetja
• Ujema se s tem, kako S&P Global izračuna metrike za S&P 500.

Slabosti:

• Občutljiv na vpliv podjetij, ki vstopajo / izstopajo iz skupine družb, kar bi lahko neupravičeno vplivalo na skupne vrednosti. V katerem koli obdobju tudi dovzetni za odstopanja.

Tržno ponderirane meritve Metoda

Prednosti:

• Upošteva tržno omejitev podjetja glede na NC 2000 / sektor in temu primerno tehta njegove meritve.

Slabosti:

• Ranljivi za nenavadne rezultate ene same družbe, ki nesorazmerno vplivajo na skupni končni donos FCF.

Metoda tržno uteženih gonilnikov

Prednosti:

• Upošteva tržno omejitev podjetja glede na NC 2000 / sektor in temu primerno pretehta prosti denarni tok in vrednost podjetja.
• Ublaži nesorazmeren vpliv nenavadnih rezultatov enega podjetja na splošne rezultate.

Slabosti:

• Bolj nestanovitna, saj poudarja velike spremembe v FCF in vrednosti podjetja za močno ponderirana podjetja.