Izvršna direktorica Franklin Templeton Jenny Johnson pravi, da se aktivno upravljanje izplača med izjemno nestanovitnostjo

(Kliknite tukaj da se naročite na glasilo Delivering Alpha.)

Z 1.5 bilijona dolarjev premoženja, Franklin Templeton je med 10 najboljših ameriških upravljavcev premoženja in raste. V zadnjih nekaj letih je podjetje med drugim pridobilo upravitelja sredstev Legga Masona, ponudnika indeksov po meri O'Shaughnessy Asset Management in sekundarnega vlagatelja zasebnega kapitala Lexington Partners. Predsednica in izvršna direktorica Jenny Johnson pravi, da se tu še ne konča. Osredotočila se je na neodložljive pridobitve v tehnologiji in alternative za zapolnitev vrzeli v izdelkih v poslovanju Franklina Templetona. 

Johnson se je usedel s CNBC Pošiljanje glasila Alpha v ekskluzivnem intervjuju, kjer je razpravljala tudi o aktivni strategiji upravljanja podjetja in predstavila argumente za implementacijo tehnologije blockchain. 

 (Spodnji del je bil urejen zaradi dolžine in jasnosti. Celoten videoposnetek si oglejte zgoraj.)

Leslie Picker: Želim začeti stvari na makro fronti, ker je tam veliko vprašanj. S tako prelomno točko za inflacijo in za denarno politiko za naložbe, ki temeljijo na faktorjih, volatilnost, kaj trenutno vidite v svojem obsežnem, raznolikem portfelju?

Jenny Johnson: Ni dvoma, to je težko obdobje. In rekel bi, dobra novica je, da se v času velike nestanovitnosti aktivno upravljanje izplača. In res smo aktivno upravljanje – 1.5 bilijona – res aktivno upravljanje. Torej, v takšnih časih najdeš vrednost. Mislim, da je izziv v tem, da je veliko mešanih signalov. Imate očitne prepreke inflacije. Zvišanje Fed za 50 bazičnih točk je bilo najvišje v zadnjih 20 letih in pričakujemo še nekaj, ki prihajajo. Mislim, da so danes nakazali, da verjetno [gledamo] še dva povečanja, morda celo tri, nato pa naredimo premor. Torej boste imeli to veliko zvišanje stopenj, ki jih imate z vojno v Ukrajini. Prejšnji teden sem bil na konferenci Milken in nekako strašljiv del tega je bilo sporočilo, da je najboljši scenarij skoraj zamrznjena vojna, kar pomeni, da boste dolgo vplivali na cene energije časa. Oskrba s hrano bo še en nasprotni veter. In potem seveda imamo kitajsko zaklepanje in politiko nič COVID, ki vpliva na dobavno verigo. To so torej tvoji veliki vetrovi. 

In potem je zadnji veter [potrošnikov] še vedno precej zraven, verjetno bolj rdeč, kot je bil pred covidom. Torej to je dobro. Imate velike vetrove demografije v Aziji, imate tehnološke inovacije. In tako, če sem iskren, ljudem rečem, da je lažje plavati s plimovanjem, s tem, kako teče. Torej, poiščite področja, kjer so priložnosti, na primer, ko se ljudje približujejo dobavni verigi in poskušajo ugotoviti, kje so tam priložnosti. Mislim, da so tehnološke inovacije, stvari okoli genomike, res impresivne. Mislim, da so stvari okoli natančnega kmetovanja, saj ljudje poskušajo prevzeti večji nadzor nad svojo verigo preskrbe s hrano, kot jo vidimo. Zdaj jih ni v kratkem. To bo zahtevalo nekaj naložb, vendar mislim, da želite zaostajati, kjer so priložnosti. Mislim, da je Web 3.0 še ena velika priložnost.

Izbirnik: Zanima me, kaj trenutno vidite v zvezi s tokovi glede na vse te zmedene dejavnike, ki trenutno vplivajo na vlaganje. Ali opažate večje zanimanje za aktivne izdelke ali vidite več zanimanja za pasivne, kjer ljudje preprosto želijo premagati plimo, plačati nižjo pristojbino in se nato nekako vrniti na trg morda čez nekaj let in vidiš kako se to naredi?

Johnson: Mislim, da so tokovi navzdol. Mislim, da je tisto, kar smo videli, aktivni boljši. Del tega je, da samo pogledate premik k temu. Mislim, NASDAQ je padel več kot dvakrat toliko kot Dow, tako da je nekakšna sprememba rasti vrednosti ... vendar mislim, da so ljudje na splošno živčni. In tako vidite ljudi, ki se zadržujejo na strani s fiksnim dohodkom. Vidite, da ljudje dajejo bančna posojila, spremenljiva obrestna mera, kratkotrajna, ker vedo, da se bodo obrestne mere dvignile in očitno je to res težko obdobje za fiksni dohodek. Torej, kolikor lahko ostanejo, ohranite prožnost. Kredit je zdaj res pomemben. Podjetja, ki imajo dobre bilance, dober denarni tok. Še enkrat, zato mislim, da Dow ne vidite toliko navzdol, ker so ponavadi delnice z večjo vrednostjo.

Izbirnik: Franklin je bil tudi precej pridobiten, pred kratkim je kupil Legga Masona, velikega upravljavca premoženja, ki je pred kratkim kupil druge alternativne upravljavce premoženja, količinski sklad. Kako menite o sklepanju poslov v trenutnem okolju v primerjavi z gradnjo določenih zmogljivosti? In ali nameravate v prihodnosti narediti še več nakupov?

Johnson: Bili smo zelo jasni glede naše strategije pridobivanja, ki je res najti izdelke, ki zapolnjujejo določene niše izdelkov, ki smo jih morali imeti. Zdaj smo zelo osredotočeni na alternativne trge. Predvidevajo, da bo približno 15 % ali 16 % sredstev v naslednjih nekaj letih v poslovanju z upravljanjem premoženja prihajalo iz alternativ, a vendarle 46 % prihodkov. Torej je za nas pomembno mesto in danes imamo 210 milijard dolarjev, smo 10 najboljših upravljavcev alternativ. Toda izziv je, da potrebujete globalne izdelke. Torej, če imate na primer upravitelja nepremičnin, ki je osredotočen samo na ZDA, ga je v Evropi težko prodati. Torej, če obstajajo vrzeli v izdelkih, jih bomo zapolnili. Bili smo že zelo jasni, da želimo še naprej rasti našega premoženjskega poslovanja, fiduciarnega zaupanja. In tako, ker imamo zaklenjene pridobitve, bo to tam smiselno. In končno, Fintech zelo moti naše poslovanje in zato vlagamo, včasih samo naložbe, včasih pridobivamo v tehnološke izdelke. O'Shaughnessy Asset Management ima izdelek, imenovan Canvas, ki je resnično davčno učinkovit in neposredno indeksira. Mislimo, da je tam velika rast. In tako smo res naredili to pridobitev za to tehnološko platformo.

Izbirnik: Rad bi se seznanil s tem, kaj trenutno počnete v alternativnem prostoru, ker je velik del zgodovine Franklina Templetona, približno 75 let, v prostoru vzajemnih skladov, ki služi malim vlagateljem. In zdaj imate več kot 200 milijard dolarjev alternativ, ki si na splošno želijo prodreti v maloprodajni prostor, vendar tega še niso storili v velikem obsegu. Ali to vidite kot prihodnost? Ali želite to narediti z alternativami, ko želite razširiti ta del svojega poslovanja?

Johnson:  Pravim, da se je moj dedek začel ukvarjati z vzajemnimi skladi, ker povprečen človek ni mogel sodelovati na delniških trgih. Govoriš o 20-ih letih. In niso mogli sodelovati na delniških trgih, zato so ljudje dobili idejo, da bi združili denar in jim omogočili vlaganje. No, danes imamo polovico števila javnih lastniških vrednostnih papirjev, kot smo jih imeli od leta 2000, in je petkrat več podjetij, ki so podprta z zasebnim kapitalom. Tako se je to število povečalo s približno 1,700 na 8,500, javni lastniški kapital pa s približno 6,500 na 3,300. Torej, samo iz vesolja, ki ga je mogoče investirati, je res, zelo pomembno, da imamo možnost dostopa do alternativ in mislim, da se ta trend ne spremeni. In potem jaz – če dejansko pogledate, podjetja čakajo veliko dlje, da postanejo javna, kar pomeni, da je velik del te priložnosti za rast v teh zgodnjih letih ujet le na zasebnih trgih. 

Dejansko smo se lotili poslovanja s tveganim kapitalom, ker je naša Franklinova ekipa za rast lastniškega kapitala gledala na posle in opazovala, kako podjetja čakajo toliko dlje, da postanejo javna, da lahko dodelijo do 15 % vzajemnega sklada v nelikvidna sredstva. Tako so se začeli spuščati v poznejše tvegane naložbe in nato na koncu rekli, no, pravzaprav se nahajamo v osrčju Silicijeve doline, dejansko bi morali ustanoviti lastne tvegane sklade. Torej smo v tem prostoru, ker mislimo – in mimogrede, kredit je enak. Ne vidite, da bi banke posojale na enak način, saj je vse več regulacije okoli kapitala, ki je vezan na njihov portfelj posojil. Vidite torej to veliko širjenje, ne le vrste komercialnih in podjetniških posojil, ki se izvajajo na zasebnih kreditnih trgih, ampak dejansko vidite pri potrošniških posojilih z neposrednim posojanjem. Torej moraš biti sposoben – o sebi moramo razmišljati, da najdemo vse naložbene priložnosti in jih odgovorno približamo našim strankam. Dejstvo je, da imajo alternativni izdelki odlično – so zelo nelikvidni, zato morate odgovorno ugotoviti, kako jih boste dostavili na alternativni kanal.

Izbirnik: V nedavnem intervjuju ste rekli, da bi, če bi imeli 20 let in bi lahko začeli na novo v katerem koli poslu, zgradili nekaj, kar bo izkoriščalo ekosistem veriženja blokov. To se mi je zdelo fascinantno in rad bi vas samo vprašal, zakaj je tako. In glede na to, da ste že nekako dosegli vrhunec enega največjih upravljavcev premoženja na svetu, kako vidite, da blockchain deluje po svoji poti in deluje znotraj tradicionalnega prostora za upravljanje premoženja. 

Johnson: Rad bi rekel, da je Bitcoin največja motnja od največje motnje, ki se dogaja finančnim storitvam in drugim industrijam. Ker je – toliko pogovorov gre navzdol [je to] valuta, kot je Bitcoin, bo imela mesto ali ne? In to je – tam je veliko razprave, a pravzaprav je veliko bolj zanimivo [vprašanje], kaj lahko ta tehnologija naredi? In če pomislite, kaj blockchain počne, ustvarja zaupanje. Če pomislite, kaj so finančne storitve, so transakcije med ljudmi transakcije, ki zahtevajo, da posredniki dokažejo zaupanje, lastniško podjetje, ki je, recimo, v resnici lastnik tega. No, blockchain lahko odpravi veliko teh posrednikov in združi kupce in prodajalce ter zmanjša stroške transakcije. Takoj, ko lahko znižate stroške transakcije, lahko sredstva razdrobite na veliko višji ravni. Tako si na primer lahko predstavljate, da vzamete Empire State Building in ga prodate milijonu ljudi, vsak ima žeton. In če ti želim prodati, Leslie, mi ni treba iti v naslovno družbo. Vse je vgrajeno v to pametno pogodbo. Torej mislim, da bo blockchain sprostil veliko vrste zaprte nelikvidnosti v različnih vrstah sredstev. 

Drugič, menim, da tovrstno lastništvo – obstajajo ljudje, ki ga uporabljajo –, ko imate žeton, dejansko lahko ustvarite program zvestobe. Torej, že vidite športne ekipe, kjer prodajajo, recimo, del ekipe in dejansko to, kar počne, je ustvarjanje zvestobe. Predstavljajte si, lahko bi imeli posebne sestanke trenerjev ali na trgu NFT umetniki, ki bi uporabili žeton za enega, potrdili, da je ta umetnina dejansko izvirna in pristna, vendar jo uporabljajo tudi tam, kjer lahko samo tisti, ki so lastniki žetona. potem imajo ta individualna srečanja z umetniki. Torej, to je res zanimiv način. Mislim, da dramatično zmanjša nekatere stroške v podjetju, hkrati pa odklene to željo po nekakšni družbeni povezanosti.