Štiri vrednostne izbire delnic upravitelja sklada, ki se izogiba energetskemu sektorju

Jensenov glavni naložbeni nosilec je 9.1 milijarde USD Jensen Quality Growth Fund
JENIX,
-2.97%,
ki ga Morningstar oceni s petimi zvezdicami (najvišji). Jensen Quality Value Fund je manjši, s 183 milijoni dolarjev sredstev in ima oceno štirih zvezdic. Jensen Investment Management ima sedež v Lake Oswego, Ore., in ima približno 13 milijard dolarjev sredstev pod aktivnim upravljanjem.

Med intervjujem je Tyra Pratt, soupraviteljica sklada Jensen Quality Value Fund
JNVIX,
-3.56%,
razpravljala o štirih svojih deležih, vključno s tremi v diskrecijskem sektorju potrošnikov, ki je bil letos močno prizadet.

Na razpisu je bil tudi Rob McIver, generalni direktor podjetja Jensen, ki soupravlja sklad za kakovostno rast, ki je pojasnil, zakaj podjetje ne vlaga v energetski sektor.

Morda se zdi, da je to podjetje postavilo v težaven položaj - navsezadnje je energetski sektor S&P 500 letos povrnil 50 %. Če se ozremo 10 let nazaj, je bila celotna donosnost sektorja le 76 % v primerjavi z 243 % za celoten S&P 500.
SPX,
+ 0.13%.
(Vsi donosi v tem članku vključujejo reinvestirane dividende.)

Razlog, zakaj se Jensen izogiba energetskemu sektorju, je preprost: večina podjetij v sektorju ne more opraviti začetnega preizkusa z doslednim doseganjem ROE 15%. V letu, v katerem je cena surove nafte v Zahodnem Teksasu
CL.1,
-6.85%
je narasel za 53 % do 15. junija, glede na terminske pogodbene cene so energetska podjetja "neverjetno pozitivna na denarni tok," je dejal McIver. Toda proizvajalci energije imajo vgrajeno slabost za dolgoročne vlagatelje.

Če podjetje izpolnjuje Jensenov začetni zaslon z najmanj 15-odstotno ROE za 10 zaporednih let, ga bodo upravitelji portfelja podjetja nato podvrgli strogemu kvalitativnemu pregledu. McIver je dejal, da je pred nekaj leti, ko je energetsko podjetje prešlo začetni zaslon, »kar nam ni bilo všeč, da je podjetje proizvedlo izdelek, za katerega niso sami cenili«.

Visoki dobički energetskih podjetij zdaj sledijo "dolgemu obdobju uničenja vrednosti delničarjev," je dejal McIver. »Sile ponudbe in povpraševanja prevladajo nad cenovno priložnostjo za ta podjetja. Cene so komodizirane."

Izogibanje energetskemu sektorju je zdaj omejilo uspešnost obeh skladov v letošnjem letu, ki ju je Pratt v okviru dolgoročne naložbene strategije označil za "kratkoročno kolcanje".

Čas za vrednost

Začnimo z objavo na Twitterju Jeffa Wenigerja, vodje strategije lastniškega kapitala pri Wisdom Tree Investments:

Morda smo v zgodnji fazi cikla vrednosti – zaznamuje ga premočljivost podjetij, ki običajno trgujejo z nižjimi dobički in prodajo kot delnice rasti. Podjetja z vrednostjo imajo tudi običajno stabilnejše dobičke, kar se dobro ujema z Jensenovo prvotno metodologijo presejanja.

Tukaj je preprostejši grafikon, ki prikazuje, kako je indeks vrednosti S&P 500 doslej letos presegel indeks rasti S&P 500 in celoten referenčni indeks:

Ostaja še videti ali bodo prizadevanja Federal Reserve za znižanje inflacije povzročila recesijo, vendar je preobrat centralne banke iz obdobja pandemije in fiskalne spodbude močno vplival na delnice v letu 2022, zaradi česar so strategije vrednosti zasijale po letih slabšega poslovanja med bikovskim trgom.

Štiri izbire vrednostnih zalog

Pratt je pojasnil, da je Jensen Quality Value Fund večinoma osredotočen na delnice srednje kapitalizacije, medtem ko je sklad za kakovostno rast podjetja večinoma v delnicah z veliko kapitalizacijo. Sklad ima običajno delnice od 30 do 50 podjetij.

Navedla je štiri primere delnic, ki jih ima sklad - eno ime zdravstvenega varstva in tri v diskrecijskem sektorju potrošnikov. Do leta 2022 se je zdravstveni sektor pri indeksu S&P 500 razmeroma dobro odrezal s 13-odstotnim upadom, medtem ko se je potrošniški diskrecijski sektor zmanjšal za 31%.

Diskretno potovanje potrošnikov je opisala kot »priložnost« za Jensen, da poveča svoje deleže »trajnejših« podjetij, ki imajo konkurenčne prednosti.

Tukaj so štiri delnice, o katerih je razpravljal Pratt:

Tabela vključuje povečanja tekočih 12-mesečnih ocen dobička na delnico, kar je lahko zanimivo, saj lahko sčasoma pomaga dvigniti cene delnic. Letos očitno tega niso storili in Jensen sledi zelo dolgoročni strategiji. Do zdaj so se tehtane agregatne 12-mesečne soglasne ocene EPS za oba sektorja znižale za 1 %.

Tu so komentarji Pratta o štirih podjetjih:

• Encompass Health Corp.
  EHC,
  + 3.90%
  zagotavlja bolnišnične rehabilitacijske storitve, ki jih je Pratt opisal kot industrijo z visokimi vstopnimi ovirami. Povedala je, da vodilni tržni delež podjetja povečuje njegova tehnologija, ki mu pomaga pri usklajevanju z bolnišnicami, ki pošiljajo paciente v njegove ustanove. Podjetje ima "ugodne dolgoročne obete" zaradi staranja prebivalstva baby booma, je dodala.

• Pool Corp.
  BAZEN,
  + 0.55%
  je bil očitno priljubljen med vlagatelji v zgodnji fazi pandemije, saj so se ljudje osredotočali na izboljšanje svojih domov. Toda vlagatelji so se letos izogibali, ko se je gospodarstvo ponovno odprlo. Podjetje je največji distributer zalog za bazene prek malih podjetij v ZDA. Pratt je dejal, da ima podjetje cenovno prednost, ker imajo podjetja za gradnjo in vzdrževanje bazenov, ki jih prodajajo, priročno delo samo z enim dobaviteljem. Kot vam lahko pove kdorkoli, ki ima bazen, vzdrževanje komajda ni »diskrecijsko«, čeprav je podjetje v sektorju S&P s tem imenom.

• Naslednji je Tractor Supply Co.
  TSCO,
  -1.73%,
  ki zagotavlja kmetijske zaloge in orodja za potrošnike, ki jih naredi sam, in se osredotoča na trge, ki jih Home Depot Inc. »običajno spregleda«.
  HD,
  -0.06%
  in Lowe's Cos.
  NIZKO,
  + 1.31%,
  je rekel Pratt. Navedla je »edinstveno mešanico izdelkov« podjetja, ki je približno polovica užitnih/potrošnih materialov, vključno s krmo za živino in kmetijskimi zalogami.

• Zadnji je Carter's Inc.
  CRI,
  + 1.10%,
  ki je trgovec z oblačili za otroke z lastnimi znanimi blagovnimi znamkami, vključno z OshKosh. Pratt vidi Carterja kot dolgoročno obrambno igro, deloma zato, ker so oblačila za dojenčke in otroke manj ciklična, saj je treba oblačila hitro zamenjati. "Obstaja tudi modni element" zaradi Carterjevih znamk, je dejala.

Ne zamudite: Tukaj je zmagovalna naložbena strategija za dolgo obdobje pomanjkanja surovin