Popraviti inflacijo je preprosto, vendar nihče ne govori o tem

V naši novi knjigi inflacija, smo govorili o primeru Henrika VIII. Anglije, ki se je leta 1544 lotil »Velika razvrednotenje” dolgo zanesljivega britanskega srebrnega penija. Vsebnost srebra v kovancu se je zmanjšala z 92.5 % na zgolj 25 %. Ali pa je bilo potrebnih približno 3.7x več penijev za nakup unče srebra. Ni presenetljivo, da so cene v Veliki Britaniji kmalu poskočile približno trikrat višje.

Henry ni izumil razvrednotenja kovancev. Grki so to počeli v petem stoletju pr. Rimljani so tako ponižali denarij, da je v obdobju desetletij cena pšenice na koncu narasla dva milijonkrat. Danes centralne banke počnejo isto osnovno stvar, vendar je virtualna. Vrednost ameriškega dolarja, v primerjavi s prejšnjimi 35 $/oz. merilo v času zlatega standarda Bretton Woods, se je zmanjšal za približno 50:1. Zdaj je za nakup unče zlata potrebnih približno petdesetkrat toliko dolarjev.

Najnovejši upad dolarja v primerjavi z zlatom se je zgodil v letih 2019–2020, ko je kot odgovor na izjemno agresivno širitev osnovnega denarja s strani Federal Reserve vrednost dolarja padla s približno 1200 $/oz. na približno 1800 $. To približno 50-odstotno zvišanje "cene zlata" bi pomenilo približno 50-odstotno zvišanje cene vsega drugega, "če so vsi drugi enaki", ko bi se trgi prilagodili navidezni novi nižji vrednosti dolarja. Ta 50-odstotni dvig splošnih cen se ne zgodi naenkrat. Potreben je čas – več let – da se počasi prebije skozi sistem določanja cen. Ta proces se je imenoval »cost-push«, »wage-pull« ali »spirala plače in cene«. To doživljamo danes.

In inflacija, omenili smo tudi primer Mehike. V zgodnjih devetdesetih letih prejšnjega stoletja so bili za nakup enega dolarja potrebni približno trije mehiški pesosi. Danes jih potrebuje približno 1990. V tem času je cena piva za 20 dolarjev v Cancunu narasla s približno 5 pesov na približno 15 pesov. Razlog za to je vsem očiten.

Če želite ustaviti to denarno vrsto inflacije, morate le ustaviti nadaljnje padanje valute. To je zelo očitno v primeru hiperinflacijskih situacij, kot sta Argentina leta 1991 ali Bolgarija leta 1997. Argentina je sprejela valutni odbor, ki temelji na dolarju, in fiksira vrednost pesa na dolar. Enako je storila tudi Bolgarija, ki se je odločila za nemško marko in nato za evro. V obeh primerih se je »inflacija« – celo hiperinflacija – končala v nekaj dneh. Videli smo, da se je isto zgodilo v zgodnjih osemdesetih s Paulom Volckerjem. Volcker je stabiliziral dolar v primerjavi z zlatom in surovinami. »Inflacija« v sedemdesetih letih se je končala.

To je zelo preprost model. Vrednost valute upada. To sproži proces prilagajanja trga, saj se cene postopoma prilagajajo novi vrednosti valute. Če ti samo nehaj s tem, potem se »inflacijski« proces ustavi, čeprav se lahko cene še nekaj let zatem prilagajajo višje.

Zato je bila stabilna vrednost pomembno načelo v zgodovini ZDA. Skoraj dve stoletji, do leta 1971, smo dosegali stabilno vrednost tako, da smo vrednost dolarja vezali na zlato. To je bila ista osnovna ideja, zaradi katere je Argentina leta 1991 vezala vrednost pesa na dolar. In delovala je odlično: v tem času, dokler smo se držali tega načela (kar ni bilo ves čas), nismo nikoli imel težave z inflacijo. Prav tako smo postali najbogatejša država v zgodovini sveta.

Tako danes, če nočete imeti več inflacije, potem morate samo preprečiti padec vrednosti dolarja. To bi lahko naredili na neroden, ad-hoc, a kljub temu učinkovit način, kot sta to storila Volcker in Greenspan v osemdesetih in devetdesetih letih prejšnjega stoletja. Lahko pa bi ga institucionalizirali in formalizirali, kot so to storile ZDA leta 1980, ko so zlato (in srebrno) povezavo dolarja zapisale neposredno v ustavo (je v Člen I Oddelek 10), ali kot je leta 1997 storila Bolgarija, v tem primeru je kot standard vrednosti namesto zlata uporabila nemško marko.

To ni zelo težek koncept.

Vendar opazite, da danes o tem nikoli ne slišite. V zadnjih šestih mesecih smo bili deležni poplave komentarjev o "inflaciji" v vseh medijih. Imeli smo običajno parado strokovnjakov. Ali je kdo od njih omenil, da je vrednost dolarja padla v letih 2019–2020 kot posledica agresivnega ekspanzionizma centralne banke, kar je povzročilo (v kombinaciji z resničnimi nemonetarnimi dejavniki tipa "oskrbovalne verige") današnji problem inflacije? Veliko je bilo omenjene "ponude denarja" in citatov Miltona Friedmana, nič pa o vrednosti valute, ki je najpomembnejša stvar in je vedno bila.

Prav tako nikoli ne slišite o očitni rešitvi, tisti, ki je delovala pri Elizabeti I. (Henryjevi hčerki in tisti, ki je kot angleška kraljica dobila delo pospravljanja Henryjeve zmešnjave), ZDA leta 1789 (po strašnem fiat denarju hiperinflacija v 1780-ih), ali Argentina ali Bolgarija. Samo stabilizirajte vrednost valute.

Kajti, če bi začeli govoriti o tem, bi kmalu ugotovili, da bi bilo najbolje znova povezati vrednost dolarja z zlatom, kot smo to počeli skoraj dve stoletji do leta 1971. Zaradi tega smo postali najbogatejša država v svetovni zgodovini.