Podjetja, ki jih je treba opazovati s pomanjkanjem stanovanj, bodo koristila delnicam graditeljev stanovanj

Dvojni udarec upadanja delniške borze in naraščajočih obrestnih mer je letos uničil delnice gradbenikov stanovanj, kar je povzročilo nizko vrednotenje.

Zaradi teh vrednotenj so stanovanjske zaloge videti kot najslabši dom v slabi soseski. Toda v resnici je industrija najcenejša hiša v podcenjeni soseski.

V začetku aprila je bilo povprečno razmerje med terminsko ceno in zaslužkom med cenami delnic gradbenikov stanovanj in predvidenimi zaslužki za leto 2022 le štirikratnik zaslužka, kar je najnižje v kateri koli industriji na celotnem ameriškem borznem trgu. To razmerje je padlo na 3.5 sredi maja, ko je iShares ameriška domača gradnja ETF (ITB) se je od leta do danes znižal za približno 30 %. Delnice nekaterih velikih gradbenikov, kot je vodilni v industriji DH Horton, so letos padle za skoraj 40 %.

Ta upad je deloma sprožila domneva vlagateljev, da bodo naraščajoče hipotekarne obrestne mere izpraznile trg z odvračanjem kupcev. Ne glede na to, da licitacijske vojne na nekaterih živahnih lokalnih trgih povzročajo višje prodajne cene od ocen posojilodajalcev, zaradi česar so kupci ob zaprtju prisiljeni priti do dodatnega denarja.

Ta tržna vročina vlagateljev ni preprečila, da bi damping delnic zaradi strahu, da bodo naraščajoče obrestne mere kmalu zmanjšale povpraševanje. Posledično so se mnoge od teh delnic v samo nekaj mesecih spremenile iz nekoliko previsokih v bistveno podcenjene.

Kljub temu so bile govorice o bližajoči se šibkosti industrije močno pretirane. Slabo stanje teh delnic je pravzaprav priložnost – kar se odraža v povišanih ciljnih cenah analitikov –, ker podatki kažejo, da bo kronično pomanjkanje stanovanj kljub višjim stopnjam še naprej spodbujalo visoko povpraševanje.

Čeprav se pričakuje, da se bodo hipotekarne obrestne mere še naprej povečevale, so še vedno precej nizke in bodo verjetno ostale takšne vsaj naslednje leto ali dve. V zadnjih nekaj mesecih so se tipične obrestne mere za 30-letne hipoteke s fiksno obrestno mero dvignile na približno 5 % s približno 3 %.

Vendar zgodovinsko gledano to nikakor ni visoko. Od leta 2011 so se stopnje le redko spustile pod 5 % in mnogi kupci, ki kupujejo svoje druge ali tretje hiše, se spomnijo, da so plačali od 8 % do 9 % leta 2000 ali od 10 % do 11 % pred desetletjem.

Soočeni z alternativo naraščajočim najemninam stanovanj – od aprila, v povprečju za več kot 25 % medletno in se pričakuje, da se bo z visoko inflacijo še naprej povečevala – bodo številni kupci nedvomno še vedno videli lastništvo kot najboljšo finančno možnost.

Mnogi od tistih z že težkim proračunom bodo kupili cenejše domove, zato lahko višje stopnje zavirajo povpraševanje na nižjih cenah. Kupci nizkega cenovnega razreda bodo morda prisiljeni v najem, kar bo koristilo graditeljem večdružinskih stanovanj.

Trenutno pomanjkanje razpoložljivih stanovanj se bo verjetno nadaljevalo še desetletje. Statistični podatki ameriškega Census Bureau in Credit Suisse kažejo globino tega pomanjkanja s temi odčitki ključnih tržnih meril:

• V preteklosti je imela država na voljo za nakup približno 1.5 milijona stanovanj. Trenutni popis eno- in večdružinskih stanovanj, ki so na voljo - približno 700,000 - je najnižji v več kot 40 letih.
• Čeprav se domovi zdaj gradijo z izjemno hitrostjo, država zadnjih 17 let ni gradila niti blizu dovolj. Odkar je gradnja stanovanj dosegla vrhunec leta 2005 z več kot 2 milijonoma zagonov stanovanj, je bilo v povprečju 500,000 zagonov manj na leto, kar je povzročilo primanjkljaj v višini približno 3 milijone domov. To pomanjkanje se je v zadnjem času nekoliko umirilo, vendar bi zlahka trajalo še desetletje, da bo ponudba enaka povpraševanju.
• Presežek stavb pred veliko recesijo je povzročil prekomerno ponudbo za skoraj 2 milijona stanovanj, vendar je bila ta zaloga izčrpana do leta 2014. Kasnejša pregradnja je povzročila, da se je ponudba v naslednjih nekaj letih močno zmanjšala, kar je povzročilo primanjkljaj za 3 milijone domov do leta 2020. Tudi pri gradnja, ki se zdaj hitro povečuje, bo dolgo obdobje pregradnje v naslednjih letih vzdrževalo primanjkljaj oskrbe.
• Pomanjkanje je še stopnjevalo starost ameriškega stanovanjskega sklada. Od leta 2019 je bila povprečna starost doma v tej državi 41 let. Zdaj je stara 44 let - najstarejša v evidenci. Pri ocenjevanju naložbenih priložnosti bi morali vlagatelji verjetno upoštevati podjetja z manjšo kapitalizacijo, čeprav so nekatera večja imena pripravljena na dobre donose v naslednjem letu ali dveh. Od dolgoročnega povpraševanja bodo imeli koristi tudi dobavitelji.

Tukaj je nekaj podjetij z dobrimi obeti za rast in nizkim tveganjem padca, kar se odraža v temeljih, gibanju cen in projekcijah analitikov:

• Meritage Homes (MTH): To podjetje z majhno kapitalizacijo (tržna kapitalizacija 3 milijarde dolarjev), ki je gradilo enodružinske hiše predvsem v Sunbeltu, je sredi maja trgovalo za 83 dolarjev na delnico, vendar ima enoletni povprečni cilj analitikov 122 dolarjev.
• Hiša Tri-Pointe (TPH): Drugo podjetje z majhno kapitalizacijo (2 milijardi dolarjev), Tri-Pointe gradi enodružinske hiše na zahodni obali, Teksasu in jugovzhodu. Njegova ciljna cena je 30 dolarjev, čeprav so se sredi maja delnice trgovale pri približno 20 dolarjih.
• Lennar (LEN): To veliko podjetje (tržna kapitalizacija, 22 milijard dolarjev) je eno- in večdružinski graditelj, ki deluje po vsej državi, večinoma pa v Sunbeltu. Lennar je sredi maja trgoval pri 74 $, ima cilj 115 $.
• Materiali Eagle (EXP): S tržno kapitalizacijo 5 milijard dolarjev Eagle proizvaja beton, stenske plošče in druge gradbene materiale. Njegova cena je bila sredi maja okoli 125 dolarjev. Ciljna cena: 172 $.
• Quanex (NX): To majhno javno podjetje (tržna kapitalizacija, 600 milijonov dolarjev) izdeluje okna in omare. Pri 32 dolarjih je njegova ciljna cena precejšen preskok od cene delnice sredi maja, ki je znašala 20 dolarjev. Stopnja rasti dobička podjetja je približno 12 %.
• Masonite International Corp. (VRATA): V zadnjih šestih mesecih je ta proizvajalec notranjih in zunanjih vrat (tržna kapitalizacija, 1.9 milijarde dolarjev) doživel eno najmočnejših razprodaj (-27 %) vseh visoko uvrščenih dobaviteljev. Masonite se je sredi maja trgovalo pri 85 $. Ciljna cena: 133 $.

Ta in različna druga podjetja v panogi naj bi v prihodnjih mesecih znatno rasla, kar bo verjetno dvignilo cene njihovih delnic. Sčasoma se bodo temni oblaki strahu razblinili, kar bo vlagateljem omogočilo, da vidijo luč trajnega povpraševanja na trgu.

— David Sheaff Gilreath, pooblaščeni finančni načrtovalec ter partner in CIO podjetja Sheaff Brock Investment Advisors in upravljavec institucionalnih sredstev Innovative Portfolios.