Mizuho pravi, da je Fedovo krčenje bilance stanja s kvantitativnim zaostrovanjem "popolna napaka"

Bilanca stanja Feda se je med pandemijo povečala na približno 9 bilijonov dolarjev, potem ko je centralna banka začela izvajati program odkupovanja obveznic, znan kot kvantitativno sproščanje, ki je vključeval nakup ameriških državnih obveznic, da bi pomagala zagotoviti likvidnost trga, ko je nastopila kriza COVID-19.

»Obveznosti bank se povečajo, da bi izpolnile stanje rezerv v sistemu, in lastna analiza Feda kaže, da teh obveznosti ni enostavno zmanjšati, ko Fed pusti, da njegova bilanca stanja odteče,« je zapisal Ricchiuto. "Poleg tega so zgodovinske izkušnje s tem, kako sistem deluje v okviru obsežnih rezerv, izjemno omejene in zdi se, da je enačenje QT z zvišanji obrestnih mer napačen pristop."

Konec oktobra je ministrica za finance Janet Yellen na konferenci o industriji vrednostnih papirjev opozorila, da je gospodarsko ozadje "nevaren in nestanoviten,« čeprav je poudarila, da je ameriško gospodarstvo »zdravo«, finančni sistem pa opisala kot »odporen«. Yellen je takrat pripomnila, da "smo zelo osredotočeni na trg zakladnic", in dejala, da je "ključno pomembno, da je globok, likviden, ki dobro deluje in služi kot merilo za vsa druga sredstva."

Fed je v svojem poročilu o finančni stabilnosti v začetku tega meseca navedel, da je trg zakladnic v vrednosti 24 trilijonov dolarjev nedavno doživel nizke ravni tržne likvidnosti. John Williams, predsednik centralne banke New Yorka, je sredi novembra opozoril, da lahko likvidnostne težave na trgu zakladnic ovirajo zmožnost Feda za prenos denarne politike gospodarstvu. 

Glede na pripombe Yellen prejšnji mesec je administracija predsednika Joeja Bidna delala na različnih agencijah, da bi sledila politikam, ki bi lahko okrepile likvidnost na trgu državnega dolga ZDA. Povedala je tudi, da takrat ni videla tržnega problema.

Ricchiuto iz Mizuha je v svojem ponedeljkovem zapisu dejal, da kvantitativno sproščanje, ki vključuje Fed kupovanje obveznic, kot so zakladne obveznice, "verjetno ne bo ponovno uvedeno glede na tekoči boj z inflacijo." Nasprotno pa sta bili »v letih 2018–2019 deflacija in sekularna stagnacija ključni skrbi oblikovalcev politik,« je zapisal.

Fed je marca začel zvišati obrestne mere za boj proti visoki inflaciji v ZDA, ki je narasla po krizi zaradi COVID-19. Inflacija je močno narasla zaradi motenj v dobavni verigi, povezanih s COVID-om, ter monetarnih in fiskalnih spodbud brez primere, ki so bile zasnovane za pomoč gospodarstvu v krizi, ki jo je sprožila pandemija.

Se glasi: Fedov Brainard: Tudi države, ki so dvigovale obrestne mere pred ZDA, se niso izognile visoki inflaciji

Po Invazija Rusije na Ukrajino, "je tudi Fed hitro prestavil," je dejal Ricchiuto, pri čemer je zvezni odbor za odprti trg sprejel "omejevalno politiko", zaradi katere je terminalska obrestna mera centralne banke ostala "ključno vprašanje brez odgovora."

"Ker denarna politika deluje z zamikom in je osnovno gospodarsko povpraševanje ostalo razmeroma prožno, je končna obrestna mera postala premikajoča se tarča," piše v Mizuhovem zapisu.

Zato je Fed "sprejel pristop k dvigovanju obrestnih mer, ki je odvisen od podatkov," s člani FOMC, ki iščejo "ravni, ki bo popravila neravnovesje med ponudbo in povpraševanjem po delovni sili," je dejal Ricchiuto. "Naše branje podatkov kaže, da je terminska struktura obrestnih mer pri 5 % še vedno precej manjša od verjetnega končnega vrha kratkoročnih obrestnih mer v tem ciklu."

Ricchiuto je tudi izrazil zaskrbljenost, da so vlagatelji morda preveč nestrpni, da bi pogledali dlje od zaostrovanja denarne politike Feda, potem ko so oktobra opazili znake upadanja inflacije.

"Želja udeležencev na trgu, da pogledajo mimo zaostrovanja in končnega popuščanja, preprosto povečuje verjetnost, da bodo obrestne mere morale iti višje in tam ostati dlje, da bo Fed dosegel potrebne in zadostne pogoje za razveljavitev svojega restriktivnega pristopa," je dejal. .

Se glasi: Bullard pravi, da bo Fed verjetno moral ohraniti obrestne mere nad 5 % do leta 2024, da bi uspel ukrotiti inflacijo.

Naslednja politična seja Fed je predvidena za 13. in 14. december. 

Medtem je donos 10-letnega zakladnega zapisa
TMUBMUSD10Y,
3.710%
po tržnih podatkih Dow Jones je v ponedeljek končal nespremenjen pri 3.701 %. Toda do leta 2022 so 10-letni donosi ostali višji za približno 2.2 odstotne točke in so se zvišali, ko je Fed letos zvišal obrestne mere.

Ameriške delnice so leta 2022 z indeksom S&P 500 prizadele rast tečajev
SPX,
-1.54%
do ponedeljka padla za 16.8 %. Indeks S&P 500 se je v ponedeljek znižal za 1.5 %, medtem ko je industrijsko povprečje Dow Jones izgubilo 1.4 %, Nasdaq Composite pa
COMP,
-1.58%
po podatkih Dow Jones Market Data padla za 1.6 %. 

Se glasi: Naslednja finančna kriza se morda že pripravlja - vendar ne tam, kjer bi vlagatelji pričakovali