Kvantitativno zaostritev Fed bo kmalu prišla: kaj bi to lahko pomenilo za trge

Medtem ko je natančen vpliv "kvantitativnega zaostrovanja" na finančnih trgih še vedno predmet razprave, se analitiki z inštituta Wells Fargo Investment Institute in Capital Economics strinjajo, da bo to verjetno povzročilo še eno oviro za delnice. In to je dilema za vlagatelje, ki se trenutno soočajo z več tveganji za svoje portfelje, saj so državne obveznice razprodane, delnice pa so v torek utrpele izgube.

Na kratko, »kvantitativno zaostritev« je nasprotje »kvantitativnega sproščanja«: v bistvu je način za zmanjšanje ponudbe denarja, ki lebdi v gospodarstvu, in, kot pravijo nekateri, pomaga povečati dvig obrestnih mer na predvidljiv način – čeprav s tem, kako veliko ostaja nejasno. In lahko se izkaže, da je vse prej kot tako dolgočasno "gledati, kako se barva suši," kot je to opisala Janet Yellen, ko je leta 2017 vodila Fed - zadnjič, ko je centralna banka sprožila podoben proces.

Glavni vpliv QT je na finančnih trgih: verjetno je, da bo povečal realne donose ali donosnosti, prilagojene inflaciji, zaradi česar so delnice nekoliko manj privlačne. In to bi moralo pritiskati navzgor Obročna premija zakladnice, ali nadomestilo, ki ga vlagatelji potrebujejo za prenašanje obrestnih tveganj v času trajanja obveznice.

Še več, kvantitativno zaostritev prihaja v času, ko so vlagatelji že precej slabe volje: optimizem glede kratkoročne usmeritve borznega trga je četrtič v sedmih tednih pod 20 %, kažejo rezultati raziskava razpoloženja je v četrtek objavilo Ameriško združenje individualnih vlagateljev. Medtem predsednik Joe Biden srečal s Predsednik Fed Jerome Powell je v torek popoldne obravnaval inflacijo, temo, ki je v ospredju misli mnogih vlagateljev.

Se glasi: Biden ob srečanju s šefom Fed Powellom obljublja spoštovanje neodvisnosti centralne banke in Bidenovo srečanje o inflaciji s Fedovim Powellom je bilo "politično dobro za predsednika"

"Mislim, da še ne poznamo učinkov QT, še posebej, ker tega zmanjševanja bilance stanja nismo naredili veliko v zgodovini," je dejal Dan Eye, glavni direktor za naložbe skupine Fort Pitt Capital Group s sedežem v Pittsburghu. "Vendar je varna stava reči, da izvleče likvidnost s trga, in razumno je misliti, da ko se likvidnost izvleče, to do neke mere vpliva na večkratnike vrednotenja."

V sredo bo Fed začela zmanjševati svoje imetje zakladniških vrednostnih papirjev, agencijskega dolga in vrednostnih papirjev, zavarovanih s hipoteko, za skupno 47.5 milijarde dolarjev na mesec v prvih treh mesecih. Po tem se skupni znesek zmanjšanja poveča na 95 milijard dolarjev na mesec, pri čemer so oblikovalci politike pripravljeni prilagoditi svoj pristop, ko se razvijajo gospodarstvo in finančni trgi.

Zmanjšanje se bo pojavilo, ko bodo zapadli vrednostni papirji izpadli iz portfelja Fed in prihodki ne bodo več reinvestirani. Po podatkih inštituta Wells Fargo Investment Institute bo od septembra dalje potekalo "bistveno hitrejše in bolj agresivno" kot proces, ki se je začel leta 2017.

Po izračunih inštituta bi se lahko bilanca Fed do konca leta 1.5 skrčila za skoraj 2023 bilijona dolarjev, s čimer bi se znižala na približno 7.5 bilijona dolarjev. In če se bo QT nadaljeval po pričakovanjih, bi "to zmanjšanje bilance stanja za 1.5 bilijona dolarjev lahko enakovredno še 75-100 bazičnim točkam zaostritve," v času, ko se pričakuje, da bo stopnja Fed skladov okoli 3.25 % do 3.5 % je ta mesec v sporočilu zapisal inštitut.

Ciljni razpon obrestne mere Fed skladov je trenutno med 0.75 % in 1 %.

"Kvantitativno zaostritev lahko poveča pritisk na realne donose," pravi inštitut. "Poleg drugih oblik zaostrovanja finančnih razmer to predstavlja dodatno oviro za tvegana sredstva."

Andrew Hunter, višji ameriški ekonomist pri Capital Economics, je dejal, da "pričakujemo, da bo Fed v naslednjih nekaj letih zmanjšal svoje premoženje za več kot 3 bilijone dolarjev, kar je dovolj, da se bilanca stanja spet uskladi s svojo predpandemično ravnjo kot delež BDP." Čeprav to ne bi smelo imeti velikega vpliva na gospodarstvo, bi Fed lahko predčasno ustavil QT, če bi se gospodarske razmere "kisle", je dejal.

"Glavni vpliv bo prišel posredno preko učinkov na finančne razmere, pri čemer bo QT pritiskal na zvišanje terminskih premij zakladnice, kar bo poleg nadaljnje upočasnitve gospodarske rasti prispevalo k oviram, s katerimi se sooča borzni trg," je dejal Hunter v sporočilu. Ključna negotovost je, kako dolgo bo trajal razpad Fed, je dejal.

V torek so vsi trije glavni ameriški borzni indeksi končali nižje, z Dow Industrials
DJIA,
-0.67%
drseči za 0.7 %, S&P 500
SPX,
-0.63%
padla za 0.6 % in Nasdaq Composite
COMP,
-0.41%
znižal za 0.4 %. Medtem so bili donosi zakladnic višji, saj so se obveznice na splošno razprodale.