(Bloomberg) — Predsednik Federal Reserve Jerome Powell ima zgodovino na svoji strani, saj se on in njegovi kolegi razhajajo z Wall Streetom glede tega, kako dolgo bodo obrestne mere ostale visoke leta 2023.
Najbolj brano iz Bloomberga
Po najhitrejšem zaostrovanju denarne politike od osemdesetih let prejšnjega stoletja je videti, da bo centralna banka v sredo zvišala svojo referenčno obrestno mero za 1980 bazičnih točk v premiku navzdol po štirih zaporednih premikih za 50 bazičnih točk za zajezitev inflacije.
Takšna poteza, ki so jo uradniki na široko označili, bi dvignila obrestne mere na ciljni razpon od 4.25 % do 4.5 %, kar je najvišja raven od leta 2007. Po mnenju ekonomistov, ki jih je anketiral Bloomberg, bodo verjetno prihodnje leto nakazale še dodatnih 50 bazičnih točk zaostritve. , in pričakovanje, da bodo, ko dosežejo ta vrh, ostali na čakanju do leta 2023.
Finančni trgi se strinjajo s kratkoročno vizijo, vendar vidijo hiter umik od najvišjih obrestnih mer pozneje naslednje leto. Ta spopad bi lahko bil zato, ker vlagatelji pričakujejo, da se bodo pritiski na cene zmanjšali hitreje kot Fed, ki ga skrbi, da se bo inflacija izkazala za lepljivo, potem ko se je opekel zaradi slabega klica, ki bi bil prehoden. Prav tako bi lahko odražalo stave, da bo naraščajoča brezposelnost postala pomembnejša skrb Feda.
Ta tedensko srečanje v Washingtonu je nova priložnost za Powella, da utemelji svoje stališče, da uradniki pričakujejo, da bodo obrestne mere držale visoke, da bi premagale inflacijo - kot je storil v govoru 30. novembra, ko je poudaril, da bo politika ostala restriktivna "nekaj časa".
V zadnjih petih ciklih obrestnih mer je bilo povprečno držanje na najvišji stopnji 11 mesecev in to so bila obdobja, ko je bila inflacija bolj stabilna.
Conrad DeQuadros, višji ekonomski svetovalec pri Brean Capital LLC, je dejal: "Fed je širil sporočilo, da bo obrestna mera verjetno še nekaj časa ostala na najvišji stopnji." »To je del sporočila, ki ga trg dosledno ni prejel. Ocene, do katere stopnje se bo inflacija znižala, so preveč optimistične.«
V napetosti med komunikacijo Feda in vlagatelji sta dve različni viziji o postpandemičnem gospodarstvu: pogled na trge kaže, da verodostojna centralna banka hitro spravi inflacijo na cilj 2 %, po možnosti s pomočjo blage recesije ali dezinflacijske sile, ki so dve desetletji ohranjale nizke cene.
Finančni trgi "samo določajo cene v običajnem poslovnem ciklu," je dejal Scott Thiel, glavni strateg za fiksne dohodke pri BlackRock Inc, največjem upravljavcu premoženja na svetu.
Konkurenčno stališče pravi, da bodo omejitve ponudbe inflacijska sila še mesece in morda leta, saj bodo preoblikovane dobavne linije in geopolitika vplivali na kritične vložke od čipov in nadarjenosti delovne sile do nafte in drugih surovin.
V tej tezi bodo centralne banke previdne glede napredka pri inflaciji, ki je lahko le začasen in je lahko občutljiv na nastanek novih trenj, zaradi katerih se cenovni pritiski nadaljujejo.
"Strateška konkurenca" je inflacijska, pravi Thiel. "Pričakujemo, da bo inflacija bolj vztrajna, pričakujemo pa tudi, da bo volatilnost inflacije in širše gledano gospodarskih podatkov višja."
Trgovci z zamenjavami trenutno stavijo, da bo obrestna mera za sredstva v obdobju maj-junij dosegla nekaj manj kot 5 %, pri čemer bo znižanje za polno četrtino točke prišlo do približno novembra, obrestna mera pa bo prihodnje leto znašala približno 4.5 %.
To bi pomenilo nenavadno hitro razglasitev zmage nad inflacijo, ki je zdaj trikrat višja od 2-odstotnega cilja Feda.
"Krivulja terminskih pogodb je manifestacija uspeha ali neuspeha komunikacijske politike FOMC," je dejal John Roberts, nekdanji glavni oblikovalec makro modelov odbora Fed, ki zdaj ve, da vodi blog in se posvetuje z upravljavci naložb, pri čemer se je skliceval na Zvezni odbor za odprti trg.
Prav tako ne gre le za čas začetka rezov, temveč tudi za to, koliko trgovci na denarnem trgu pričakujejo, da bo preseglo zgodovinske norme. Več kot 200 bazičnih točk prihajajočega znižanja obrestnih mer Feda, ki je zdaj vračunano v terminske trge, je po podatkih Citigroup Inc. največ pred katerim koli ciklom omilitve politike v letu 1989.
Po podatkih Bloomberga terminske pogodbe pomenijo, da se bo znižanje obrestnih mer Fed končalo okoli sredine leta 2025.
Uradniki Feda niso popolnoma izključili hitre upočasnitve inflacije. John Williams, predsednik Feda v New Yorku, je dejal, da pričakuje, da se bo stopnja inflacije naslednje leto prepolovila na približno 3% do 3.5%.
Inflacija cen dobrin se je začela umirjati in zniževanje obrestnih mer za nove najemne pogodbe za hiše in stanovanja bi moralo sčasoma prispevati k nižjim prijavljenim stroškom zatočišč. Cene storitev, brez energije in zatočišč, merila, ki jih je poudaril Powell v nedavnem govoru, so se oktobra upočasnile.
Vlagatelji so optimistični tudi glede cenovnih pritiskov. Cene v Inflation swaps in Treasury Inflation Protected Securities napovedujejo, da bodo potrošniške cene naslednje leto močno padle.
Obstajajo pa tudi znaki, da bi bila pot nazaj do 2-odstotnega cilja Feda lahko dolga in težavna.
Delodajalci so v zadnjih treh mesecih dodajali 272,000 delovnih mest na mesec. To je počasneje od povprečja 374,000 v prejšnjih treh mesecih, vendar še vedno močno in eden od razlogov, zakaj se povpraševanje zadržuje.
Uradniki Fed ugotavljajo, da je v preteklosti inflacija lepljiva, kar pomeni, da je potrebno veliko časa, da jo izločimo iz milijonov odločitev o cenah, ki jih podjetja in gospodinjstva sprejmejo vsak dan.
Prav tako merijo dosežke svoje politike kot zagotavljanje 2-odstotne inflacije in ne 3-odstotne in morda neradi začnejo zniževati stroške zadolževanja, če se inflacija zatakne nad njihovim ciljem.
Williams je na primer dejal, da do leta 2024 ne pričakuje nobenega znižanja referenčne posojilne obrestne mere, čeprav pričakuje znižanje inflacijskih ukrepov naslednje leto.
»Ljudje se radi osredotočajo na to, da se stvari vrnejo tja, kjer so bile. Toda trend" višjih obrestnih mer "lahko traja kar nekaj časa," je dejala Kathryn Kaminski, glavna raziskovalna strateginja in vodja portfelja pri AlphaSimplex Group. "To je nekaj, kar ljudje podcenjujejo."
– S pomočjo Alexa Tanzija in Simona Whitea.
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/fed-message-rates-stay-hold-150000945.html