(Bloomberg) – Ne računajte, da bo predsednik centralne banke Federal Reserve Jerome Powell priskočil na pomoč omahljivemu borznemu trgu – vsaj še ne.
Najbolj brano iz Bloomberga
Predsednica ameriške centralne banke Kansas Cityja Esther George je v četrtek dejala, da trk na trgu ni presenečenje glede na večkratno opozorilo centralne banke, da bo še naprej zviševala obrestne mere, da bi ohladila najbolj vročo inflacijo v zadnjih desetletjih. Čeprav je priznala, da imajo delnice »težak« teden, njene pripombe v intervjuju za CNBC niso omilile tona, ki ga je v torek zadal Powell, ki je opozoril, da uradniki iščejo »jasne in prepričljive« dokaze, da se pritiski na cene umikajo.
To ni spodbudno za vlagatelje, ki stavijo na skorajšnjo uveljavitev »Fed put« – v katerem centralna banka spremeni politiko, da bi podprla delniške trge po močnem upadu.
Fed je v začetku tega meseca zvišal obrestne mere za 50 bazičnih točk in Powell je nakazal, da je na pravi poti, da bo na svojih sejah junija in julija naredil podobne poteze ter začel zniževati napihnjeno bilanco stanja centralne banke. Toda v prihodnjih mesecih bi znaki upočasnjevanja gospodarstva in zmanjšanja cenovnih pritiskov postavili izhodišče za razpravo na seji Zveznega odbora za odprti trg 20. in 21. septembra o umirjanju povišanja za četrtino točke.
"Zaostritev finančnih pogojev je predvidena posledica povečanja Fed in QT" ali kvantitativnega zaostrovanja, je dejala Priya Misra, globalna vodja strategije obrestnih mer pri TD Securities. "Želijo upočasniti skupno povpraševanje, za to pa se morajo zaostriti finančni pogoji."
Indeks S&P 500 je v sredo doživel najhujšo razprodajo po juniju 2020, ko so vlagatelji po razočaranju trgovcev Walmart Inc. in Target Corp. ocenili vpliv višjih cen na dobiček ter kaj zaostritev denarne politike pomeni za gospodarsko rast. Ta tedenski zdrs je padec od leta do danes podaljšal na približno 18 %. Tehnološki indeks Nasdaq je padel za 27 %.
Medtem ko so bile njegove pripombe pred zadnjim diapozitivom, se Powell ni zdel vznemirjen zaradi slabosti, ki so jo opazili od januarja.
"Očitno je na trgu nekaj nestanovitnih dni," je dejal Powell v torek v dogodku, ki ga je vodil Wall Street Journal, in pojasnil, da je zadovoljen, da so trgi določili cene v prihodnjih dvigih Fed. »Lepo je bilo videti, da so se finančni trgi vnaprej odzvali glede na to, kako smo govorili o gospodarstvu in posledicah. Finančne razmere so se na splošno močno zaostrile. Mislim, da to vidiš. To je tisto, kar potrebujemo."
Kaj pravi Bloomberg Economics ...
"Mislim, da Fed to pozdravlja. Delniški trg mora še veliko upadati - podvojiti trenutni padec - preden se bo med pandemijo približal temu, da izniči dobičke delnic. To se sliši brezčutno, a upadanje delnic bo spodbudilo, da bo več ljudi prišlo iz predčasne upokojitve."
–Anna Wong, glavna ameriška ekonomistka
Padajoči delniški vrednostni papirji pomagajo pri cilju Fed-a, da upočasni rast zaradi »učinka premoženja«, pri katerem vlagatelji zmanjšajo nekaj porabe kot odgovor na padce trga. Ekonomisti JPMorgan Chase & Co. so znižali svoje gospodarske napovedi v ZDA za letošnje in prihodnje leto, delno navedli padec delnic. Vsak dolar izgubljenega finančnega bogastva pomeni padec porabe za dva do tri cente v enem letu, so ocenili.
"Kar smo do zdaj videli, ostaja skladno s cilji Fed-a v smislu zaostritve finančnih pogojev za upočasnitev rasti in uskladitev povpraševanja z zmanjšano ponudbo," je dejal Robert Dent, ekonomist Nomura Securities. "Trg se začenja sprijazniti s Fed, ki je odločen znižati inflacijo za vsako ceno."
Delniški trg ni edini cilj zaostritve Fed. Višje obrestne mere za stanovanjske hipoteke in vozila zmanjšujejo povpraševanje na tistih trgih, kjer so bile zaloge kratke, močnejši dolar pa vpliva na zmanjšanje izvoznega povpraševanja za ameriške proizvajalce in znižanje uvoznih cen.
Kljub temu obstajajo omejitve glede tega, kako daleč bi lahko delnice padle, preden bo Fed pozoren. Medtem ko je bila večina letošnjih znižanj posledica prevrednotenja lastniških vrednostnih papirjev in prihodnjih dobičkov na podlagi pričakovano višjih obrestnih mer, bi bilo zaskrbljujoče znižanje, ki kaže na močnejši upad gospodarstva, kot bi želeli.
"Fed morda pozdravlja zaostritev finančnih razmer, vendar hodijo po zelo tanki črti," je dejal Roberto Perli, vodja raziskav globalne politike pri Piper Sandler. »Če bodo ocene zaslužka S&P 500 kot celota začele padati, bi Fed najverjetneje pozoren. To bi bil znak, da gospodarstvo omaja in da je mehak pristanek videti še manj verjeten."
Voditelji Fed so se iz recesije v zadnjih dveh desetletjih naučili, da upad delnic običajno ni preveč posledičen, medtem ko so kakršne koli motnje na kreditnih trgih – kot je razcvet drugorazrednih hipotek, ki vodi v recesijo 2007–2009 – lahko izjemno škodljive. Padec tehnoloških delnic iz leta 2000, ko je počil balon dot.com, so centralni bankirji videli kot večinoma blagodejen za gospodarstvo.
"Za Fed je pomemben zaseg kreditnega trga," je dejala Diane Swonk, glavna ekonomistka pri Grant Thornton. »Tega si ni lahko opomoči in se je treba zavarovati. Upočasnitev, ki jo povzroči Fed, je veliko lažje okrevati."
Nestanovitnost, ki se je zgodila, so le trgi, ki prebavljajo informacije, je ta teden dejal predsednik newyorške centralne banke John Williams in dodal, da podpira Powellov načrt za dvig obrestnih mer.
Večina uradnikov Fed je letos sprejela zvišanje obrestnih mer na nevtralno nastavitev – kar niti ne pospeši niti ne upočasni gospodarstva. FOMC je to ocenil na 2.4 % v četrtletnih napovedih, posodobljenih marca. Powell in drugi uradniki Fed so dejali, da so pripravljeni preseči to raven, če bo to potrebno za ohladitev cen, čeprav bi se lahko tempo zvišanja upočasnil.
Predsednik čikaške centralne banke Charles Evans je ta teden v intervjuju za Bloomberg News predstavil načrt, v katerem bi oblikovalci politike hitro dvignili obrestne mere na nevtralne, nato pa prešli na "bolj odmerjen tempo" povišanja za četrtino točke, da bi na koncu dosegli 50 ali 75 bazičnih točk nad nevtralen.
Medtem ko so kratkoročni politični obeti nespremenjeni, bi lahko pretresi na trgu in kakršni koli znaki počasnejše rasti postavili temelje za premik politike od "najvišjega jastreba Fed", je dejal Thomas Costerg, višji ameriški ekonomist pri Pictet Wealth Management.
"Moje mnenje je in ostaja, da se bo Fed poleti obrnil," je dejal in dodal, da upad delnic napoveduje padec rasti. "Fedova globoka DNK rasti in ohranjanja trga se bo znova pojavila."
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/fed-plow-ahead-half-point-190011066.html