(Bloomberg) — Uradniki Federal Reserve, opogumljeni zaradi upočasnitve inflacije, so pripravljeni upočasniti tempo svojih dvigov obrestnih mer že drugič zapored in razpravljati o tem, koliko še morajo zaostriti, da bodo cene pod nadzorom.
Najbolj brano iz Bloomberga
Zdi se, da se njihova kampanja – ki je prišla prepozno, trdijo nekateri kritiki – obrestuje, saj množica podatkov po gospodarstvu kaže, da se inflacija končno umirja, leto po tem, ko so predsednik Jerome Powell in njegovi kolegi napačno napovedali, da bo kmalu zbledela. Kljub temu vztrajno tesni trg dela z brezposelnostjo, ki je najnižja v petih desetletjih, pomeni, da oblikovalci politik niso pripravljeni razglasiti zmage.
Mešani signali otežujejo razprave o tem, kdaj se ustaviti po pričakovanem dvigu stopnje za četrt točke 1. februarja, kar je zmernejši tempo kot agresivno pohodništvo, ki poteka od sredine leta 2022.
Vlagatelji in ekonomisti še naprej dvomijo v napovedi Feda, da se bodo obrestne mere dvignile nad 5 % s trenutne ravni malo pod 4.5 %.
"Tudi z nedavno umirjenostjo inflacija ostaja visoka in politika bo morala biti nekaj časa dovolj restriktivna, da zagotovi, da se bo inflacija trajno vrnila na 2%," je v četrtek v Chicagu dejal podpredsednik Feda Lael Brainard. Svoje želje glede obrestnih mer na naslednjem srečanju ali v prihodnjih mesecih ni pojasnila, vendar so bili drugi uradniki bolj jasni.
Tako Lorie Logan kot Patrick Harker, predsednika bank Dallas in Philadelphia Fed in letošnja glasovalca o denarni politiki, sta podprla upočasnitev dvigovanja obrestnih mer, hkrati pa podprla nadaljnje zaostrovanje.
"Pričakujem, da bomo letos še nekajkrat zvišali obrestne mere, čeprav so po mojem mnenju dnevi, ko smo jih zvišali za 75 bazičnih točk naenkrat, zagotovo minili," je v petek povedal Harker na letnem vodstvenem forumu New Jersey Bankers. "Po mojem mnenju bodo dvigi za 25 bazičnih točk v prihodnje primerni."
Še en najvišji uradnik, predsednik Feda New Yorka John Williams, je v četrtek dejal, da mora "monetarna politika še narediti več", da bi inflacijo vrnila na 2 %.
Uradniki so prejšnji mesec dvignili za pol točke na ciljni razpon od 4.25 % do 4.5 %, kar je upočasnilo tempo zviševanja obrestne mere po štirih zaporednih premikih za 75 bazičnih točk. Predvidevajo tudi dvig stopenj na 5.1 % leta 2023 glede na njihovo srednjo napoved, ki bo naslednjič posodobljena marca.
Vlagatelji pričakujejo, da se bodo obrestne mere dvignile za četrtino točke na naslednjem srečanju, vendar bodo dosegle vrh v nekoliko nižjem območju okoli 4.9%. To stališče je bilo okrepljeno z nedavnim nizom benignih odčitkov o inflaciji, ki kažejo, da Fed zmaguje v boju s cenami in lajša finančne pogoje, ko trgi rastejo.
"Kaj če se finančne razmere umirjajo, ker se ponudba zdravi?" je dejala Julia Coronado, predsednica Macropolicy Perspectives LLC. "Pričakoval bi, da se bodo do marčevskega" kroga napovedi "nekateri uradniki Feda približali trgu."
Uradniki se začenjajo deliti. Nekateri uradniki vidijo, da se neravnovesja pandemije izboljšujejo, in želijo, da podatki narekujejo, koliko dodatnih ukrepov je potrebno. Drugi imajo bolj jastrebove poglede, ker jih skrbi, da bo inflacija lepljiva in zahtevajo dolgotrajno obdobje restriktivne politike za zavarovanje pred ponovnim dvigom cen.
Za zdaj nihče ni pripravljen zahtevati premora v ciklu zaostrovanja.
Najnovejši ameriški gospodarski podatki so večinoma v skladu s postopno upočasnitvijo dejavnosti, ki so jo uradniki pričakovali. Vendar vztrajajo, da njihovo delo ni končano, pri čemer nekateri pravijo, da so potrebne popolne izgube delovnih mest, da se inflacija vrne na njihov cilj 2 %.
Več jih ostaja zavezanih dvigovanju obrestnih mer nad 5 % kot obliki obvladovanja tveganja, ne glede na to, kaj pravijo kratkoročni podatki.
"Verjetno bi morali preseči 5 %, da bi z odkritim obrazom rekli, da imamo pravo raven obrestne mere, ki bo še naprej zniževala inflacijo v letu 2023," je v sredo dejal predsednik Feda St. Louisa James Bullard. »V največji možni meri želimo zagotoviti, da se bo inflacija znižala in vrnila na stabilno pot proti cilju 2 %. In pri tem ne želimo omahovati, ker je ena od težav v sedemdesetih letih prejšnjega stoletja ta, da se je inflacija vračala ravno takrat, ko ste mislili, da ste jo ubili.«
Terminski trgi Fedovih skladov letos dvigajo cene samo še dvakrat, cene vrednostnih papirjev, zaščitenih pred inflacijo državne blagajne, pa se do konca leta umirijo na cilj. Bullard je dejal, da je skeptičen do takšne inflacijske "zrušitve".
Zdi se, da je večina uradnikov Feda enotnih okoli Powellovega okvira, da bo potrebna upočasnitev cen osnovnih storitev, razen stanovanj, da se bo inflacija vrnila na 2 %. Ta pogled je tesno povezan z zmanjševanjem rasti plač z naraščajočo brezposelnostjo. Uradniki Feda so v svojih decembrskih napovedih napovedali približno odstotno točko povečanja stopnje brezposelnosti.
"Da bi dosegli stabilnost cen, mislim, da bo to zahtevalo nekaj sprostitve v gospodarstvu in na trgu dela." Logan je dejala v času vprašanj in odgovorov po njenem govoru v sredo v Austinu v Teksasu. "In točno koliko in natančna konfiguracija tega, mislim, da je zelo negotova."
Brainard je eden redkih uradnikov, ki ponuja drugačen pogled.
"Še vedno je možno, da bi nadaljnje umirjanje agregatnega povpraševanja olajšalo nadaljnje umirjanje trga dela in zmanjšanje inflacije brez znatne izgube delovnih mest," je v četrtek dejal Brainard.
Ni povedala, kako visoko je naklonjena dvigu obrestnih mer. Vendar je navedla "pogojne" znake upočasnitve rasti plač, zasidrana inflacijska pričakovanja in možnosti za nižje stopnje dobička kot sile, ki bi lahko znižale inflacijo tudi v prihodnjih mesecih.
Logan je v svojih pripombah v Austinu tudi dejala, da bi raje upravljala tveganja, ki bi se odzivala na podatke, kot da bi se osredotočala na določen cilj.
Od leta 2016 do 2019, v obdobju, ko je bila stopnja brezposelnosti pod 5 %, je Powellova »supercore« mera CPI storitev, minus najemnine, v povprečju medletno povečala 2.3 %. Za leto 2022 se je ukrep dvignil po 6.2-odstotni stopnji.
Celotna inflacija je po želenem merilu Feda znašala 5.5 % v 12 mesecih do novembra v primerjavi s 6.1 % stopnjo prejšnji mesec.
"Še vedno nimamo dovolj dokazov, da se bo rast plač razvijala na način, ki bo skladen z 2-odstotno inflacijo," je dejal Matthew Luzzetti, glavni ameriški ekonomist pri Deutsche Bank Securities Inc.
– S pomočjo Vincea Golleja in Jordana Yadooja.
(Posodobitve s komentarjem Harker v sedmem odstavku.)
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2023 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/fed-set-slow-rate-hikes-113000686.html