Fed mora borznim vlagateljem "povzročiti več izgub", da bi ukrotila inflacijo, pravi nekdanji centralni bankir

Priznal je nešteto negotovosti, s katerimi se mora Fed spopasti, vključno z učinkom lajšanja motenj v dobavni verigi in zgodovinsko tesnega trga dela. Toda učinki zaostritve denarne politike Fed na finančne razmere - in učinek, ki ga bo zaostrovanje imelo na gospodarsko aktivnost - je ena največjih neznank, je zapisal Dudley.

Za razliko od mnogih drugih gospodarstev se ZDA ne odzivajo neposredno na spremembe kratkoročnih obrestnih mer, je dejal Dudley, deloma zato, ker ima večina kupcev stanovanj v ZDA dolgoročne hipoteke s fiksno obrestno mero. Toda mnoga gospodinjstva v ZDA imajo, tudi v nasprotju z drugimi državami, velik del svojega premoženja v lastniških vrednostnih papirjih, zaradi česar so občutljiva na finančne razmere.

Dudleyjev poziv Fedu, naj povzroči izgube vlagateljem, je v nasprotju z dolgoletno predstavo figurativnega Fed-a, idejo, da bi centralna banka ustavila zaostritev denarne politike ali kako drugače priskočila na pomoč v primeru velikih izgub na finančnih trgih. Dudley, ki je vodil newyorški Fed od leta 2009 do 2018, je bil prej glavni ameriški ekonomist pri Goldman Sachsu, zdaj pa je višji raziskovalec na Centru za študije ekonomske politike univerze Princeton.

Se glasi: Fed pripravlja poskusni načrt za krčenje svoje bilance za 95 milijard dolarjev na mesec, morda že maja

Vlagatelji so govorili o figurativni vrednosti Fed, saj je vsaj oktobrski zlom borznega trga oktobra 1987 spodbudil centralno banko pod vodstvom Alana Greenspana, da je znižala obrestne mere. Dejanska prodajna opcija je izvedeni finančni instrument, ki imetniku daje pravico, ne pa tudi obveznost, da proda osnovno sredstvo na določeni ravni, znani kot izvršilna cena, ki služi kot zavarovalna polica proti padcu trga.

Delnice so leta 2022 izgubile tla, deloma kot odziv na signale Fed-a, da je pripravljen agresivno zvišati obrestne mere in krčiti svojo bilanco, da bi obvladoval inflacijo. Toda izgube ostajajo skromne, pri S&P 500
SPX,
-0.97%
manj kot 7 % oddaljen od svojega rekordnega zaprtja 3. januarja od torkovega konca. Industrijsko povprečje Dow Jones
DJIA,
-0.42%
je padel za 5.1 % za leto do danes, medtem ko Nasdaq Composite
COMP,
-2.22%,
sestavljen iz bolj občutljivih delnic tehnologije in rasti, se je zmanjšal za več kot 11 %.

Bolečina je bila intenzivnejša na trgu obveznic. Donosnosti zakladnic, ki se gibljejo v nasprotni smeri cen, so poskočile, čeprav z zgodovinsko nizkih ravni. Izgube v prvem četrtletju na trgu obveznic so bile najslabše v četrt stoletja.

Kljub temu je donos 10-letne zakladnice
TMUBMUSD10Y,
2.584%
nad 2.5 % ostaja višja za le 0.75 odstotne točke kot pred letom dni in ostaja precej pod stopnjo inflacije, je dejal Dudley. To je zato, ker vlagatelji pričakujejo, da bodo višje kratkoročne obrestne mere ogrozile gospodarsko rast in prisilile Fed, da obrne smer v letih 2024 in 2025, je dejal - "vendar prav ta pričakovanja preprečujejo zaostrovanje finančnih pogojev, zaradi katerih bi bil tak izid bolj verjeten."

Morati vedeti: Tukaj je prvi poziv recesiji Wall Streeta v novem obdobju inflacije

Vlagatelji bi morali prisluhniti predsedniku Fed Jeromeu Powellu, je dejal Dudley, ki je jasno povedal, da se morajo finančni pogoji zaostriti.

"Če se to ne bo zgodilo samo od sebe (kar se zdi malo verjetno), bo moral Fed šokirati trg, da bi dosegel želeni odziv," je dejal Dudley. To bi pomenilo zvišanje obrestnih mer, ki so veliko višje, kot trenutno pričakujejo udeleženci na trgu, ker bo Fed, "tako ali drugače, da bi obvladal inflacijo ... moral dvigniti donosnost obveznic na višje in cene delnic nižje."