Ko bo ameriška centralna banka Federal Reserve v sredo objavila zapisnik z zadnjega srečanja o politiki, bodo vlagatelji dobili globlji pogled na razprave o zaostritvi denarne politike in poglede uradnikov na gospodarstvo.
Na srečanju, ki se je končalo 4. maja, je Zvezni odbor za odprti trg, politična veja Fed, svojo glavno obrestno mero zvišal za 0.5 %. To je bilo prvo povišanje takšnega obsega po letu 2000. Uradniki so naznanili podobno povečanje junija, Wall Street pa pričakuje še 0.5-odstotno zvišanje obrestne mere julija. Toda kaj se bo zgodilo po srečanju od 14. do 15. junija, je manj gotovo in bo odvisno od poti inflacije, gospodarsko rast in finančne razmere.
Tukaj je nekaj stvari, na katere morate biti pozorni v zapisnikih tega tedna in v komentarjih centralnih bank, ki vodijo do naslednjega srečanja politike in pozneje.
Finančni pogoji
Ko uradniki in ekonomisti Fed govorijo o "finančnih pogojih", se sklicujejo na stvari, kot so ravni na borzi in razmiki podjetniških obveznic. To so nekateri od transmisijskih mehanizmov denarne politike, ki vplivajo na gospodinjstva in podjetja prek učinka premoženja in stroškov kredita.
Od zadnjega srečanja Fed so se finančni pogoji močno zaostrili. Vlagatelji iščejo namige o tem, koliko bi si centralna banka želela, da se delnice znižajo in povečajo kreditni razmiki. Ekonomisti pri
Deutsche Bank
Upoštevajte, da je na svoji tiskovni konferenci po sestanku prejšnji mesec predsednik Fed Jerome Powell 16-krat omenil "finančne pogoje", kar kaže, da je bila tema osrednja tema srečanja.
"Powell in njegovi kolegi so pokazali vse večjo osredotočenost na strožje finančne pogoje kot zamenjavo za zagotavljanje močnejših smernic o tem, ali bo morala obrestna mera Fed sčasoma doseči restriktivno raven," pravijo ekonomisti Deutsche Bank, kar pomeni, da so finančni pogoji ključni. za napovedovanje, kako visoke bodo obrestne mere šle – in kdaj bi se lahko začele obrniti. Ekonomisti tam in drugod pravijo, da si Fed verjetno želi, da bi se finančni pogoji še naprej zaostrovali, vsaj za zdaj, glede na to, kako visoka je inflacija.
Za kontekst, ekonomisti pri Goldman Sachsu pravijo, da se je njihov indeks finančnih razmer GS v ZDA v zadnjem tednu zaostril za približno 0.6 % na 99.29. Pred približno mesecem dni je metrika znašala 98.64; v začetku leta jih je bilo okoli 97.
inflacija
Medtem ko se finančne razmere zaostrujejo, je inflacija še vedno najvišja v štirih desetletjih. Indeks cen življenjskih potrebščin se je aprila v primerjavi z letom poprej povečal za 8.3 %, kar je v veliki meri zmanjšalo pričakovanja glede inflacije, da bo dosegla vrhunec. Čeprav obstajajo znaki ohlajanja cenovnih pritiskov na blago, je inflacija zavetišč trdovratna in narašča, stroški osnovnih potrebščin so visoki, cene storitev pa naraščajo.
"Z upadanjem delniških trgov in širšim kreditnim razponom ameriška centralna banka zagotovo dobi, kar si je želela," pravi Katie Nixon, vodja naložbe pri Northern Trust Wealth Management. "Ko smo te razmere videli v preteklosti, je hitrost teh potez spodbudila Fed, da se je umaknil od dobro pripravljenih načrtov za zaostritev politike," pravi. Vendar pa je malo verjetno, da bo Fed zdaj obrnil smer, glede na to, kako daleč za krivuljo inflacije je Fed padel, pravi Nixon. "Fed je inflacijo opredelil kot javnega sovražnika številka ena in tvega krizo verodostojnosti, če se politika na tej točki spremeni," namiguje na idejo, da dramatični upadi trga ne bodo tako zlahka sproženi tako imenovani Fed put tokrat.
V svoji majski izjavi o politikiFed je dejal, da so inflacijska tveganja navzgor, glede na pomanjkanje hrane in energije, ki izhaja iz ruske invazije na Ukrajino in kitajskih zapor, povezanih s covidom, ki so še poslabšale motnje v dobavni verigi.
V nastopu 17. maja je Powell dejal, da želi "jasne in prepričljive dokaze" o zniževanju inflacije, preden upočasni zvišanje stopnje. To je legalizirano za drugi najvišji standard dokazovanja in zahteva, da so dokazi zelo verjetni, pravi Joseph Wang, ki je bil prej višji trgovec na oddelku za odprte trge Fed in odvetnik. Trgovci bodo iskali kakršno koli spremembo v jeziku in tonu okoli predvidene poti inflacije in tveganj za napovedi Fed, ki bodo naslednjič posodobljene junija.
Upočasnitev rasti in mehak ali mehak pristanek
Powell je trdil, da bi Fed lahko ustvaril mehak pristanek— kar pomeni, da bi se rast nadaljevala, ko centralna banka zaostri denarno politiko za boj proti inflaciji, in Wall Street se večinoma strinja. Ta trditev pa je nekatere udeležence na trgu povzročila, da dvomijo, da bo Fed dovolj trd proti inflaciji, kar je vzpostavilo stagflacijsko dinamiko upočasnitve rasti in visokih cen.
V zadnjem času se je Powellov ton spremenil. Najprej je uporabil besedo »mehko« namesto »mehko«, nato pa je prejšnji teden dejal, da bi ukrotitev inflacije lahko privedla do »neravnega« pristanka. "Lahko bi bilo nekaj bolečine," je opozoril.
Majska izjava Fed je potrdila presenetljivo zmanjšanje bruto domačega proizvoda v prvem četrtletju glede na četrtletje prej, vendar je dejala, da poraba gospodinjstev in poslovne naložbe v osnovna sredstva ostajajo močne. Nedavna poročila o zaslužku največjih ameriških trgovcev na drobno so izpodbijala prevladujočo pripoved ker bodo potrošniki – približno 70 % BDP – med pandemijo zbrali bilijone prihrankov, bodo preprečili, da bi širše gospodarstvo padlo v recesijo. Kljub temu je trg dela zelo tesen. Ekonomisti pričakujejo, da se bo stopnja brezposelnosti, ko bodo 3.5. junija poročali o majskih podatkih, padla na 3 %. To bi se ujemalo s pol stoletja najnižje vrednosti pred pandemijo in kaže na to, da se pritisk na plače ne bo kmalu zmanjšal, saj delodajalci težko najdejo delavce. obstajajo znaki naraščajočega števila odpuščanj.
Medtem hitro naraščajoče hipotekarne obrestne mere upočasnjujejo povpraševanje po stanovanjih, vendar cene še naprej rastejo, ker ni dovolj zalog. Najemnine zaostajajo za cenami stanovanj za približno eno leto, zatočišče pa obsega približno tretjino CPI, kar pomeni, da se bo s pritiskom te kategorije težko boriti.
Kako bo Fed gledal na te navzkrižne tokove, bo ključnega pomena za napovedovanje, kako agresivno zaostrovanje politike bo ostalo v prihodnjih mesecih, zlasti ko bo centralna banka začela krčiti svojo bilanco.
Potencialna prodaja MBS
Fed je povedal s 9. junijem bi začela krčiti svojo bilanco v višini 1 bilijonov dolarjev, ko ne bo več reinvestirala iztržkov do 3 milijarde dolarjev v zapadle zakladne vrednostne papirje in do 17.5 milijarde dolarjev v hipotekarne vrednostne papirje na mesec. Te zgornje meje naj bi se septembra dvignile na 60 milijard dolarjev oziroma 35 milijard dolarjev.
Toda nekateri uradniki so predlagali, da bodo morali postati bolj agresivni pri poskusu delnega popuščanja kvantitativnega sproščanja ali pandemskih nakupov obveznic v zadnjih dveh letih, zlasti kar se nanaša na stanovanjski trg. Zmanjšanje svojih 3 bilijonov dolarjev v imetjih MBS bo še posebej težko, glede na to, da se predplačila, ki jih poganja dejavnost refinanciranja, ne ustavijo, ko se obrestne mere dvigujejo in je naravno znižanje počasno.
Zapisnik marčevskega sestanka Feda je razkril, da so uradniki razpravljali o morebitni potrebi po popolni prodaji MBS. Ekonomisti pri Citiju ugotavljajo, da nedavni govor Fed nakazuje, da o tej temi na zadnjem sestanku morda ni bilo "odločno razpravljano", zato bi vsak znak nasprotnega predstavljal sokolsko presenečenje.
Pišite Lisi Beilfuss na [e-pošta zaščitena]
Vir: https://www.barrons.com/articles/fed-inflation-rates-mortgage-bonds-51653424336?siteid=yhoof2&yptr=yahoo