Zapisnik Fed november 2022:

Uradniki Federal Reserve so se v začetku tega meseca strinjali, da bi se morala manjša zvišanja obrestnih mer zgoditi takoj, ko bodo ocenili vpliv politike na gospodarstvo, je razvidno iz zapisnika sestanka, objavljenega v sredo.

Glede na izjave, ki jih je v zadnjih nekaj tednih podalo več uradnikov, je povzetek sestanka pokazal, da prihajajo majhna zvišanja obrestnih mer. Trgi na splošno pričakujejo, da se bo Zvezni odbor za odprti trg, ki določa obrestne mere, decembra znižal na 0.5 odstotne točke po štirih zaporednih dvigih za 0.75 odstotne točke.

Čeprav so namigovali, da so pred nami manjši premiki, so uradniki dejali, da še vedno vidijo majhne znake zmanjševanja inflacije. Vendar pa so nekateri člani odbora izrazili zaskrbljenost glede tveganj za finančni sistem, če bi Fed nadaljeval z enako agresivnim tempom.

"Velika večina udeležencev je ocenila, da bi bila upočasnitev rasti verjetno kmalu primerna," je zapisano v zapisniku. "Negotovi zamiki in obsegi, povezani z učinki ukrepov denarne politike na gospodarsko aktivnost in inflacijo, so bili med navedenimi razlogi, zakaj je bila takšna ocena pomembna."

V zapisniku je navedeno, da bi manjša zvišanja oblikovalcem politik dala priložnost, da ocenijo učinek zaporednih zvišanj obrestnih mer. Naslednja odločitev centralne banke o obrestni meri bo 14. decembra.

V povzetku je navedeno, da je nekaj članov navedlo, da bi "upočasnitev rasti lahko zmanjšala tveganje nestabilnosti v finančnem sistemu." Drugi so rekli, da bi radi počakali, da se tempo umiri. Uradniki so povedali, da se ravnotežje tveganj za gospodarstvo zdaj nagiba navzdol.

Trgi niso iskali namigov o tem, kako bi lahko izgledalo naslednje zvišanje obrestnih mer, ampak tudi o tem, kako daleč bodo oblikovalci politik mislili, da bodo morali iti naslednje leto, da bodo dosegli zadovoljiv napredek proti inflaciji.

Uradniki na sestanku so dejali, da je prav tako pomembno, da se javnost bolj osredotoči na to, kako daleč bo Fed šel z obrestnimi merami, ne pa na hitrost nadaljnjega zviševanja ciljnega razpona.

V zadnjih dneh so uradniki večinoma soglasno govorili o potrebi po nadaljevanju boja proti inflaciji, hkrati pa so nakazali, da se lahko umaknejo zvišanja obrestnih mer. To pomeni veliko verjetnost 0.5-odstotne točke povečanja v decembru, vendar je po tem potek še vedno negotov.

Trgi pričakujejo še nekaj povišanj obrestnih mer v letu 2023, s čimer se bo obrestna mera sredstev dvignila na približno 5 %, nato pa morda še nekaj znižanj pred koncem naslednjega leta.

O izjava po sestanku iz Zveznega odbora za odprti trg, ki določa obrestne mere, je dodal stavek, ki so ga trgi razumeli kot signal, da bo Fed v prihodnje izvedel manjša zvišanja. Ta stavek se glasi: "Pri določanju hitrosti prihodnjih povečanj v ciljnem razponu bo odbor upošteval kumulativno zaostrovanje denarne politike, zamike, s katerimi denarna politika vpliva na gospodarsko aktivnost in inflacijo, ter gospodarski in finančni razvoj."

Vlagatelji so to razumeli kot naklon zmanjšani intenzivnosti povišanj po štirih zaporednih zvišanjih za 0.75 odstotne točke, ki so Fedovo referenčno obrestno mero zadolževanja čez noč dvignile na razpon 3.75–4 %, kar je najvišje v 14 letih.

Več uradnikov Feda je v zadnjih dneh povedalo, da pričakujejo, da se bo decembra verjetno premaknil za polovico točke.

»Prihajajo do točke, ko se jim ni treba premikati tako hitro. To je koristno, saj ne vedo natančno, koliko zaostrovanja bodo morali narediti,« je dejal Bill English, nekdanji uradnik Feda, zdaj na Yale School of Management. "Poudarjajo, da politika deluje z zamiki, zato je koristno, da lahko gremo nekoliko počasneje."

Podatki o inflaciji v zadnjem času kažejo nekaj spodbudnih znakov, medtem ko ostajajo precej nad 2-odstotnim uradnim ciljem centralne banke.

Indeks cen življenjskih potrebščin se je oktobra v primerjavi z letom prej povečal za 7.7 %, kar je najnižja vrednost po januarju. Vendar pa je ukrep, ki mu Fed bolj sledi, indeks cen izdatkov za osebno potrošnjo brez hrane in energije, septembra pokazal 5.1-odstotno letno rast, kar je 0.2 odstotne točke več kot avgusta in najvišja vrednost od marca.

Ta poročila so bila objavljena po novembrskem zasedanju Feda. Več uradnikov je dejalo, da na poročila gledajo pozitivno, vendar bodo morali videti več, preden bodo razmislili o omilitvi zaostrovanja politike.

Fed je bil v zadnjem času tarča nekaterih kritik, da bi lahko preveč zaostroval. Zaskrbljujoče je, da so oblikovalci politik preveč osredotočeni na podatke za nazaj in manjkajo znake, da inflacija upada in se rast upočasnjuje.

Vendar pa English pričakuje, da bodo uradniki Feda kolektivno držali nogo na zavori, dokler ne bo jasnejših signalov, da cene padajo. Dodal je, da je Fed pripravljen tvegati upočasnjeno gospodarstvo, ko sledi svojemu cilju.

»Imajo tveganja v obe smeri, če naredijo premalo in naredijo preveč. Bili so dokaj jasni, da vidijo tveganje, da bo inflacija ušla iz okvirjev, in potrebo po res velikem zaostrovanju največjega tveganja,« je dejal. »Težko je biti Jay Powell.«