Zapisnik Feda namiguje na optimizem glede inflacije, vendar napoveduje visoke stopnje za leto 2023

Zvezne rezerve (Fed) so izdale zapisnik s političnega sestanka 13. in 14. decembra 2022 kjer so zvišala stopnje za 0.5 odstotne točke. Zapisnik je potrdil, da se je inflacija v zadnjih mesecih umirila. Kljub temu je Fed zaskrbljen, da bi lahko visoka rast plač na koncu preprečila padec inflacije nazaj na 2-odstotni cilj Feda.

Fed je zaskrbljen, da so tveganja za inflacijo "nagnjena navzgor", in je želel poudariti, da bi bilo "stalno zvišanje ciljnega razpona za obrestno mero zveznih skladov primerno." Znižanje obrestnih mer ne bo kmalu na dnevnem redu Feda. Natančneje, "noben udeleženec ni pričakoval, da bi bilo primerno začeti zniževati ciljno obrestno mero zveznih sredstev leta 2023."

Iščem več dokazov o izboljšanju inflacije

Kljub temu, da ni spodbudil večjih sprememb v njihovem političnem pristopu, je Fed to priznal oktobra in novembra je inflacija »stopila navzdol«. čeprav ostaja »nesprejemljivo visoka«. Končno je Fed "poudaril, da bi bilo potrebnih bistveno več dokazov o napredku, da bi bili prepričani, da je inflacija na trajni poti navzdol."

Fed torej vidi, da inflacija upada, vendar meni, da bi lahko šlo za dolgotrajno potovanje nazaj na 2-odstotno letno stopnjo. Na splošno Fed verjame, da bodo cene blaga ostale umirjene in to padajoči stanovanjski stroški se bodo v letu 2023 odrazili v inflacijskih številkah. Pričakuje, da se bodo znižali tudi stroški storitev, vendar opazuje rast plač, da bi ugotovil, da je ta trend na dobri poti.

Pribitki

Drugo vprašanje, ki ga Fed pozorno spremlja, so pribitki za blago in storitve. Menijo, da so ti pribitki danes razmeroma visoki, čeprav je težko biti prepričan, in da bo morda potrebna upočasnitev gospodarske rasti, da bi jih znižali in s tem še dodatno ukrotili inflacijo.

Opazovanje trga dela

Čeprav Fed cilja na inflacijo, pozorno spremlja trg dela, ki je bil v zapisniku opisan kot "precej tesen" in "zelo tesen". Pomen trga dela za Fed je zato, ker verjamejo, da bi hitra rast plač lahko ohranila inflacijo visoko.

Zlasti v razpravi o komponentah inflacije je Fed trdil, nekoliko optimistično glede svojih projekcij, da bo »inflacija v naslednjih dveh letih opazno upadla. Pričakuje se, da se bo osnovna inflacija blaga še upočasnila, inflacija stanovanjskih storitev naj bi dosegla vrh leta 2023 in se nato znižala, medtem ko naj bi se osnovna inflacija nestanovanjskih storitev znižala, ko se bo rast plač umirila.«

To pomeni, da je Fed glede inflacije na splošno previdno optimističen, vendar še posebej pozorno spremlja rast plač. Če se rast plač ne bo umirila, bo Fed morda zaskrbljen, da inflacija ostaja vztrajno visoka.

Tveganje recesije ostaja

Projekcije Feda glede gospodarske rasti so se na decembrskem zasedanju izboljšale v primerjavi z novembrskim, a glede na to, da so se stanovanjske naložbe "močno skrčile", je Fed trdil, da se bo "gospodarska rast leta 2023 še vedno opazno upočasnila". Fed je videl "možnost recesije nekje v naslednjem letu kot verjetno alternativo osnovni vrednosti." Fed še ni pripravljen napovedati recesije, vendar priznava, da je to možnost za leto 2023.

Ravnovesje tveganj

Zapisnik je izpostavil tudi dve glavni politični tveganji. Prvo tveganje je, da Fed ne stori dovolj za boj proti inflaciji in ta ostane povišana dlje, kot je potrebno, z "nezasidranimi inflacijskimi pričakovanji".

Drugi je, da Fed naredi preveč za boj proti inflaciji, tako da ohranja politiko "bolj restriktivno, kot je potrebno" in da inflacija pada, vendar ZDA prav tako vidijo recesijo. V nekem smislu Fed skrbi, da naredi premalo, in skrbi, da naredi preveč.

Ukrepi politike

Zapisnik močno namiguje, da bo Fed znova zvišal obrestne mere, ko bo naslednjič določil obrestne mere februarja 1. Prav tako je pomembno omeniti, da čeprav smo morda blizu vrha cikla obrestnih mer, Fed ne vidi znižanja obrestnih mer v letu 2023.

Pretekli cikli

Če to drži, bi bilo drugače kot v večini preteklih ciklov v zadnjih desetletjih, ko je Fed razmeroma hitro prešel od zvišanja obrestnih mer do njihovega znižanja. Vendar so se tečaji v letih 2006–7 ustalili skoraj eno leto, večina drugih obdobij najvišjih tečajev je trajala največ nekaj mesecev.

Februarska odločitev

Če pa se bodo pritiski na plače zmanjšali in se bo inflacija še naprej zniževala, tudi če se stopnje ne bodo znižale, tudi leta 2023 verjetno ne bodo še veliko rasle. Fed zelo pozorno spremlja trg dela za znake, ki bi lahko signalizirali zmago v boju proti inflaciji.