(Bloomberg) — Dolga leta je bilo razdeljevalcem sredstev enostavno: kupujte največja ameriška tehnološka podjetja in opazujte, kako se donosi povečujejo.
Najbolj brano iz Bloomberga
Ti dnevi so minili, pokopani pod pritiskom zvišanj obrestnih mer centralne banke, ki na novo pišejo knjige za investicijske menedžerje na Wall Streetu. TINA – mantra, da vlagatelji nimajo alternativnih delnic – se je umaknila množici dejanskih izbir. Od skladov denarnega trga do kratkoročnih obveznic in zapisov s spremenljivo obrestno mero, vlagatelji zdaj zaklenejo donose z nizkim tveganjem, ki v nekaterih primerih presegajo 4 %.
Sprememba poteka od poletja, vendar se je pospešila septembra, ko so se vlagatelji sprijaznili s še vedno vročimi podatki o inflaciji in tesnim trgom dela, ki bo prisilil Fed, da obrestne mere postavi na najvišjo raven od stanovanjske krize. Po komentarjih predsednika Jeromea Powella v sredo ni dvoma, da centralna banka pričakuje vsaj blago recesijo, da bi zajezila inflacijo.
"Šli smo skozi prelomno točko obveznic, ki ponujajo večjo vrednost kot delnice, zahvaljujoč oblikovanju cen in zagotavljanju velikih dvigov obrestnih mer ter ponovnemu pojavu premij za tveganje inflacije na trgu obveznic," je povedal Peter Chatwell, vodja globalnega oddelka. trgovanje z makro strategijami pri Mizuho International Plc. "Pričakovali bi, da bodo zaradi tveganj padca dobička te premije za lastniško tveganje v prihodnjih mesecih še manj radodarne."
Niso pripravljeni tvegati denarja na delniškem trgu, ki po enem merilu niha bolj divje kot kdaj koli prej vsaj od leta 1997. Vlagatelji se namesto tega zadovoljijo z dvoletnimi zakladnimi obveznicami, ki prinašajo največ od leta 2007. Enoletni zapisi izplačajo skoraj toliko , in čeprav oba zaostajata za najnovejšimi odčitki inflacije, je to boljše od letošnjega 20-odstotnega padca S&P 500.
Povsem povedano, fiksni dohodek prinaša največje dobičke v primerjavi z delnicami v več kot desetletju. Kot kaže raziskava Bank of America, so vlagatelji takoj vložili rekordne vsote denarja v kratkoročne sklade, s katerimi se trguje na borzi, medtem ko je rekordnih 62 % globalnih upravljavcev skladov preobremenjenih z denarjem. Prav tako so zmanjšali svojo izpostavljenost do delnic na najnižjo raven v zgodovini.
"Denar in kratkoročni fiksni dohodki vedno bolj ponujajo nižjo volatilnost in visok donos znotraj portfelja navzkrižnih sredstev," je v opombi zapisal glavni strateg navzkrižnih sredstev pri Morgan Stanleyju Andrew Sheets. Nova privlačnost teh alternativ je eden od razlogov, zakaj priporoča kredit namesto delnic.
Premik se vedno bolj kaže v tokovih v sklade in iz njih. ETF-ji državnih obveznic so septembra zbrali več prilivov kot njihovi nasprotni delniški skladi šele drugič v treh letih. Državne obveznice zdaj predstavljajo 22 % vseh nakupov ETF in vzajemnih skladov v preteklem letu, medtem ko so alokacije v delnice v tem času zdaj neto znašale 2 %, navaja Deutsche Bank AG.
Temelj rasti po pandemiji – ultranizke obrestne mere in denarne spodbude – se je podrl. Namesto tega zdaj stojijo povišani stroški izposojanja in strožji finančni pogoji, ki so vlagatelje prisilili v način ohranjanja denarja.
To je očitno tudi med tistimi, ki so pripravljeni vstopiti na borzo. Dajejo prednost podjetjem z močnimi bilancami stanja in visokimi dividendnimi donosi. Podjetja, bogata z denarjem, še naprej beležijo močne prilive, na primer Pacer US Cash Cows 100 ETF, ki je v letu 2022 zabeležil samo pozitivne mesečne prilive v skupni vrednosti 6.7 milijarde USD od leta do danes. Podjetja s stalnimi tokovi dohodka so prav tako še vedno privlačna za vlagatelje, saj je ETF Schwab US Dividend Equity ETF v vrednosti 36 milijard dolarjev letos prejel denarno injekcijo v višini 10.6 milijarde dolarjev.
Fedova agresivna sokobnost je povečala nevarnost recesije in zmanjšala možnosti za mehak pristanek. To odpira vrata, da kmalu postanejo privlačnejše tudi obveznice z daljšim datumom, zlasti če bo Fed pokazal znake upočasnjevanja zaostrovanja.
"Ko bodo obrestne mere dosegle vrh, bi bilo smiselno, da bi se premaknili vzdolž krivulje zapadlosti v pričakovanju znižanja donosnosti obveznic," je dejal Chris Iggo, glavni investicijski direktor za osnovne naložbe pri AXA Investment Managers.
Za glavnega stratega za več sredstev HSBC Maxa Kettnerja so kratkoročne obveznice postale boljša možnost kot delnice, vendar bi bil jasen premik od skrbi glede inflacije k zaskrbljenosti glede rasti sprožilec za še širši prehod na fiksni dohodek. Zaenkrat se je strateška ekipa HSBC, ki jo vodi Kettner, premaknila na večji denarni položaj in zmanjšala izpostavljenost lastniškega kapitala do največjega premajhnega v avgustu.
Celo množica dnevnih trgovalcev, ki »samo enkrat se živi«, ni mogla izkoristiti kakršnih koli padcev delnic.
"Vsekakor smo priča spremembi režima," je dejal Kettner. "Svet TINA in YOLO v letih 2020/21 se je v bistvu nenadoma ustavil zaradi kombinacije počasnejše rasti in višje inflacije."
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/fed-finally-vanquishes-stocks-asset-160013365.html