Delniški trg je bil pod pritiskom, odkar je bilo poročilo o inflaciji za avgust prejšnji teden presenetljivo visoko, vendar glavni tržni strateg JPMorgan Chase & Co., Marko Kolanović, ne vidi, da bi letošnji padec postal še hujši kljub sokolski Federal Reserve. .
"Čeprav se zavedamo, da bolj sovražno določanje cen centralne banke in posledično povečanje realnih donosov obremenjujeta tvegana sredstva, verjamemo tudi, da bi bila kakršna koli negativna stran verjetno omejena," je v ponedeljkovem raziskovalnem zapisu JPMorgan dejal Kolanović. "Močni zaslužki, nizka pozicija vlagateljev in dobro zasidrana dolgoročna inflacijska pričakovanja bi morali ublažiti kakršno koli slabost tveganih sredstev od tukaj."
Vlagatelji so se pripravljali na skokovito zvišanje obrestnih mer s strani Feda v sredo, na dan, ko bo predsednik centralne banke Jerome Powell imel tiskovno konferenco o njeni najnovejši politični odločitvi v boju proti visoki inflaciji. Indeks S&P 500 je letos že padel za približno 18 % zaradi skrbi zaradi naraščajočih obrestnih mer in vztrajno visokih življenjskih stroškov v ZDA.
Kolanović iz JPMorgana ima bolj optimističen pogled na borzo v primerjavi z nekaterimi drugimi vlagatelji in analitiki na Wall Streetu, vključno z opozorili Morgan Stanleyja, da delnice lahko spusti še eno nogo in ponovno preizkusite najnižjo vrednost leta 2022, ki jo je junija dosegel S&P 500.
Se glasi: 'Nekaj zvita logika o večkratnikih vrednotenja': Vlagatelji na borzi so videti samozadovoljni, ko obrestne mere rastejo, opozarja Morgan Stanley
Kolanović priznava težo naraščajočih realnih donosov in višjih pričakovanj glede končne obrestne mere Feda na trgu.
"Najvišje cene Fed, kot nakazujejo terminske pogodbe za sklade Fed, dosegajo nove najvišje vrednosti 4.5 %," ali 50 bazičnih točk nad prejšnjim najvišjim junijem, je dejal. "Tudi realni donosi dosegajo nove vrhove," je realna obrestna mera 10-letnih zakladnih zapisov presegla 1 % in je skoraj 210 bazičnih točk nad ravnjo na začetku leta, je dejal Kolanović.
Realni donosi so prilagojeni glede na inflacijo.
Po Kolanovićevem mnenju bodo prihodki podjetij, ki so letos večji od pričakovanih, pomagali ublažiti negativne posledice za borzo.
"Rast dobička, ki je boljša od pričakovane, opominja vlagatelje, da delnice predstavljajo realni razred sredstev, ki nudi zaščito pred inflacijo in je zato privlačnejši od nominalnih sredstev, kot je velika večina obveznic s stalnim dohodkom," je dejal. "Tudi če izvzamemo energetiko, sektor, ki je jasno povečal zaslužke na ravni indeksa, je bil padec zaslužka do zdaj precej majhen."
JP MORGAN O STRATEGIJI GLOBALNIH TRGOV Z DATUMOM SEPT. 19. 2022
Medtem ko bi upad dobička lahko postal večji, če bi se stopnja brezposelnosti začela gibati "materialno" višje in bi ZDA padle v globoko ali dolgotrajno recesijo, Kolanović vidi potencialno varovalko v borzi.
"Tudi v tem neugodnem scenariju verjamemo, da bi Fed za leto 2023 znižal obrestne mere za več, kot je trenutno predvideno, s čimer bi podprl delniške trge in povzročil višje" večkratnike med ceno in dobičkom, je zapisal.
Kolanović je tudi opozoril na pozicioniranje vlagateljev kot olajševalni dejavnik na negativni strani, pri čemer je dejal, da so delniški skladi letos izgubili več sredstev v upravljanju, kot so jih pridobili leta 2021.
"Z drugimi besedami, mali vlagatelji so se vrnili nazaj na ravni ob koncu leta 2020 v smislu njihove dodelitve kapitala," je dejal. Medtem so "pozicije lastniškega kapitala institucionalnih vlagateljev prav tako nizke," je zapisal, kot kažejo "približki pozicij terminskih delniških pogodb" kot tudi "vztrajno nizko povpraševanje po zavarovanju."
Kar zadeva dolgoročnejša inflacijska pričakovanja v ZDA, je Kolanović opozoril, da so se nedavno znižala na podlagi tržnih mer in Raziskava Univerze v Michiganu.
"Stabilizacija dolgoročnejših inflacijskih pričakovanj zmanjšuje strahove pred zasidranjem inflacijskih pričakovanj v ZDA, s čimer bo v prihodnosti lažji zasuk Feda v scenariju, ko kazalniki trga dela oslabijo dovolj, da potrdijo recesijo v ZDA," je dejal.
Ameriške delnice so se v ponedeljek po nemirnem trgovalnem zasedanju pred dvodnevnim političnim zasedanjem Feda zvišale z industrijskim povprečjem Dow Jones
DJIA,
povzpel za 0.6 %, S&P 500
SPX,
pridobil 0.7 % in Nasdaq Composite
COMP,
napreduje za 0.8 %.
Zvezni odbor za odprti trg bo začel svoje dvodnevno srečanje v torek, odločitev o obrestnih merah pa bo predvidoma v sredo popoldne.
Vir: https://www.marketwatch.com/story/fearing-a-hawkish-fed-heres-whats-likely-limiting-more-downside-in-the-stock-market-according-to-jpmorgans-marko- kolanovic-11663620514?siteid=yhoof2&yptr=yahoo