(Bloomberg) — V času lahkega zaslužka je ena najbolj opazovanih številk na kreditnih trgih postala neposrečena točka.
Najbolj brano iz Bloomberga
Ebitda, ki pomeni dobiček pred obrestmi, davki, depreciacijo in amortizacijo - številka, ki je podobna denarnemu toku podjetja in s tem njegovi zmožnosti plačevanja dolgov - je bila namesto tega zasmehovana kot marketinški trik. Ko so bankirji in podjetja zasebnega kapitala prosili vlagatelje, naj odkupijo del njihovih posojil za financiranje odkupov in drugih transakcij, so naložili tako imenovane dodatke k projekcijam zaslužka, ki so nekaterim kljubovali razumu.
»Ebitda: na koncu razbita, zanimiva teorija, zelo ambiciozna,« se je leta 2017 pošalil en analitik pri Moody's. Soustanovitelj Sixth Street Partners Alan Waxman je imel bolj odkrito oceno in je občinstvo na zasebni konferenci opozoril, da takšna »lažna Ebitda« grozi, da bo poslabšala naslednji gospodarski padec.
Zdaj, med naraščajočimi obrestnimi merami, vztrajno inflacijo in opozorili o morebitni recesiji na obzorju, raziskava S&P Global Ratings poudarja, kako daleč od realnosti so projekcije dobička.
Kot je v petek zapisala Diana Li iz Bloomberga, po podatkih S&P 97 % špekulativnih podjetij, ki so napovedala nakupe v letu 2019, ni doseglo napovedi v prvem letu dobička. Za posle leta 2018 je znašal 96 % in 93 % za prevzeme leta 2017. Tudi po tem, ko so gospodarstvo po pandemiji preplavile fiskalne in denarne spodbude, približno 77 % odkupov in prevzemov iz leta 2019 še vedno ni doseglo predvidenih zaslužkov, kaže raziskava S&P.
Večja skrb je, da dolgoletne rožnate projekcije zaslužka prikrivajo količino finančnega vzvoda v bilancah stanja podjetij z najnižjo oceno. Do leta 2019, preden je pandemija Covid-19 naslednje leto povzročila padec trgov, so pribitki predstavljali približno 28 % skupnih prilagojenih vrednosti Ebitda, uporabljenih za trženje posojil za nakupe, so takrat pokazali podatki Covenant Review. To se je povečalo s 17 % leta 2017.
Analitiki S&P so ta teden dejali, da najnovejši podatki potrjujejo njihovo mnenje, da te številke Ebitda "niso realen pokazatelj prihodnje Ebitda in da podjetja dosledno precenjujejo odplačilo dolga."
"Skupaj ti učinki pomembno podcenjujejo dejanski prihodnji finančni vzvod in kreditno tveganje," so zapisali.
Na drugem mestu:
Obveznice skupine Adani so se pretekli teden okrepile, ko so vodstveni delavci poskušali pomiriti vlagatelje v dolg, da bo konglomerat obravnaval zapadlost svojih dolgov v prihodnjih mesecih. Možnosti so vključevale izdajo zasebnih vrednostnih papirjev in uporabo gotovine iz poslovanja za poplačilo obveznic Adani Green Energy z zapadlostjo naslednje leto. Obveznice so padle na slabe ravni, potem ko je bila skupina Adani tarča prodajalca na kratko Hindenburg Research.
Apollo Global Management in Goldman Sachs načrtujeta zasebne kreditne sklade, ki bodo konkurirali Blackstoneu za bogate evropske stranke. Medtem ko so vlagatelji že dolgo lahko sodelovali pri zasebnih posojilih v ZDA prek podjetij za razvoj podjetij, so predpisi in zapletenost posameznikom do nedavnega omejevali dostop do takih sredstev v Evropi.
Okrepitev obveznic kitajskih dolgov obremenjenih gradbenikov – ki jo spodbuja vrsta političnih korakov za ublažitev napetosti v državnem nepremičninskem sektorju – zdaj izgublja moč sredi vztrajnega upada nepremičnin. Bloombergov indeks junk obveznic, denominiranih v ameriških dolarjih, na Kitajskem je drugi teden zapored zabeležil izgubo in dosegel rekordnih 13 tednov rasti.
Težave se kuhajo v drugem kotu kitajskega kreditnega trga. Nosilci financiranja lokalnih oblasti (LGFV), ki so postali glavni kupci napol dokončanih projektov neplačanih razvijalcev, so bili ujeti v padec financiranja. Razmere so spodbudile visokega finančnega uradnika iz ene najrevnejših kitajskih provinc, da je redko javno prosil vlagatelje, naj kupijo obveznice njenih LGFV.
– S pomočjo Alice Huang, Brucea Douglasa in Diane Li.
(Posodobitve za dodajanje grafikona.)
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2023 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/fake-ebitda-masks-risk-debt-221749057.html