Po letih poceni denar pripomoglo k porastu špekulativnih naložb in brez dobička poslovnih modelov v ZDA v zadnjem desetletju je trdovratna inflacija prisilila Federal Reserve, da je zvišala obrestne mere hitreje leta 2022 kot kdaj koli prej. Zdaj je novo obdobje višjih stroškov izposojanja in previdnejših posojilodajalcev – skupaj z upočasnjeno rastjo in strahovi pred recesijo – zamrznilo nekoč vroče segmente ameriškega gospodarstva.
O začetna javna ponudba (IPO) trg je v bistvu zaprt; tehnološka podjetja so odpuščanje delavcev in prekinitev zaposlovanja; stanovanjski trg doživlja "ponastavitev” po letih hitre rasti; in prostor tveganega kapitala (VC) se je dramatično upočasnil z zasebnimi tržnimi vrednotenji premetavanje.
Toda kljub zamrznitvi v ključnih sektorjih – in doslednemu sodnemu dnevu Napovedi z Wall Streeta—gospodarstvo kot celota še naprej raste skupaj s prožnim trgom dela. V četrtem četrtletju lanskega leta se je ameriški bruto domači proizvod (BDP) povečal za 2.9 % na letni ravni in tako presegel ocene analitikov. Napovedi. In stopnja brezposelnosti se je decembra približala najnižji vrednosti pred pandemijo pri 3.5 %.
Številni ekonomisti napovedujejo, da se bo to letos spremenilo. Glavna ameriška ekonomistka Morgan Stanley Ellen Zentner je dejal ta teden, da bo letna rast BDP padla na samo 0.2 % v prvem četrtletju, medtem ko Wells Fargo pričakuje padec na 0.4 %. Nekateri izvršni direktorji, vlagatelji milijarderji in investicijske banke verjamejo, da je čista recesija je na poti.
Še vedno ni jasno, ali bodo ključni zamrznjeni vidiki gospodarstva sčasoma počili pod težo naraščajočih obrestnih mer – kar bo sprožilo recesijo – ali pa se bo globoka zamrznitev otoplila – kar bo omogočilo počasno, a pozitivno rast. Toda kreditni trgi bi lahko imeli odgovor.
"Ko se kreditni trgi umaknejo in ne morete dobiti financiranja za transakcije ali naložbe, takrat stvari zamrznejo," je povedal Jim Cahn, glavni direktor za naložbe in poslovni razvoj pri Wealth Enhancement Group, podjetju za upravljanje premoženja. Sreča. »Kredit je skrivnost. To je gorivo rasti. In vedno je bilo gorivo rasti, saj so se kreditni trgi razvili pred 400 leti na začetku industrijske revolucije.«
Zamrznjeni in zamrznjeni segmenti gospodarstva
Nova doba višjih obrestnih mer, inflacije in strahu pred recesijo je v zadnjem letu povzročila dramatično upočasnitev različnih segmentov ameriškega gospodarstva.
Prostor VC je bil na primer napolnjen skozi celotno pandemijo. Leta 2021 je svetovni obseg financiranja tveganega kapitala dosegel rekordnih 681 milijard dolarjev, kar je več kot dvakrat več kot leta 2019.
»[Miselnost] o rasti za vsako ceno, ki jo je spodbudil poceni kapital v letih 2020 in 2021, ter eksplozivno naraščajoče zanimanje vlagateljev, ki ga je povzročil strah pred zamudo (FOMO), sta pripeljala do velikih naložb v zagonska podjetja na vseh stopnjah,« Alex Warfel, PitchBook analitik, pojasnil v petkovem zapisu.
Toda leta 2022 je z naraščanjem obrestnih mer prišlo do 35-odstotnega zmanjšanja naložb tveganega kapitala na 445 milijard USD, glede na Crunchbase. Warfel je dejal, da so dnevi "nebesno visokih vrednotenj za startupe in enostavnih priložnosti za zbiranje sredstev" minili, sentiment v prostoru tveganega kapitala je bil "zdrobljen", kapital pa je usahnil. Po njegovem mnenju je ocenjeni znesek kapitala, ki ga zahtevajo ameriška zagonska podjetja, v četrtem četrtletju presegel znesek, ki so ga ponudili, za 42.8 milijarde dolarjev, poroča PitchBook. datum.
Logan Allin, ustanovitelj podjetja Fin Capital, tveganega kapitala in zasebnega kapitala, osredotočenega na fintech, je povedal Fortune da ne vidi popolnega okrevanja prostora tveganega kapitala do leta 2024, deloma zaradi kreditnega krča, in trdil je, da bi lahko bilo leto 2023 za tehnološka zagonska podjetja posebej zahtevno leto.
"Naše mnenje je, da bo leto 2023 še naprej leto izjemno akutne bolečine in dejansko bolj boleče kot leto 2022 tako z vidika zasebnih trgov kot javnega kapitala v tehnologiji," je dejal.
Allin je dodal, da bi moral biti močan upad na trgu "malo budilke" za vlagatelje tveganega kapitala, ki so med pandemijo razvili neodgovorne navade in niso opravili ustreznega skrbnega pregleda svojih naložb. Navedel je primer zdaj propadle kripto borze FTX, ki jo je »predal naprej«, ker v procesu skrbnega pregleda niso prešli mimo osnovnih »postavk na kontrolnem seznamu«, vključno z nedovoljevanjem neodvisnemu revizorju, da bi pregledal njihove finance. Toda drugi vlagatelji tveganega kapitala so v podjetje vložili milijone, ne da bi sploh pogledali svoje knjige.
"Prosili so za finance in ekipa pri FTX jim je pošiljala preglednice Excel," je dejal. "Bilo je preprosto absurdno."
Toda zdaj, ko obrestne mere naraščajo in številni manjši tvegani kapital propadajo, Allin verjame, da se bo trg vrnil k strožjemu naložbenemu pristopu.
"Mislim, da bo zdaj veliko bolj zdravo, bolj trajnostno okolje tveganega kapitala, ker vlagamo v vrednotenja in večkratnike, ki so smiselni in ki podjetju omogočajo, da se vanje vključi na veliko boljši način," je dejal. »To je prava vrnitev k osnovam. Gre za ponovno osredotočanje na resnično marljivost.«
Ko so bile obrestne mere v ZDA blizu ničle in so bili potrošniki med pandemijo polni denarja iz spodbujevalnih čekov, Trg IPO doživelo podoben porast v prostoru VC.
Samo leta 2021 je bilo v ZDA rekordnih 1,033 novih javnih kotacij. Toda leta 2022 – z naraščanjem obrestnih mer in približno 500-odstotnim padcem indeksa S&P 20 – se je glede na poročilo EY za leto 50 število IPO zmanjšalo za 2022 %. Globalno poročilo o trendih IPO. In v Ameriki je bil padec še izrazitejši, saj se je število IPO lani zmanjšalo za 86 % v primerjavi z letom 2021, medtem ko je skupni prihodek v istem obdobju padel za 96 %.
»Dejavnost in obseg poslov sta se v letu 2022 strmo zmanjšala. IPO so bile popolnoma zaprte,« je dejal Allin. "Bilo je zelo malo apetita javnega trga za karkoli, tudi za podjetja, ki so bila potencialno donosna."
Letos je Allin dejal, da vidi le "delček IPO okna," in samo za podjetja, ki lahko dokažejo svojo sposobnost zaslužka.
"V nasprotnem primeru bodo trgovali znatno navzdol, kot je to storilo katero koli podjetje, ki je postalo javno lani ali leta 2021," je dejal. "Še vedno imamo inflacijo, visoke obrestne mere, geopolitično negotovost in znatno volatilnost, kar pa ne ustvarja toplega trga za IPO."
Cene nepremičnin v ZDA so poskočile več odstotkov 45 med drugim četrtletjem 2020 in tretjim četrtletjem lanskega leta, saj so nizke obrestne mere in trendi dela od doma spodbudili razcvet stanovanjskega trga. Toda naraščajoče obrestne mere so dvignile povprečno 30-letno fiksno hipotekarno obrestno mero – najpogostejšo vrsto v ZDA – s 3.45 % februarja 2020 na malo več kot 6.1 % danes.
Višji stroški izposojanja in visoke cene stanovanj so povzročili cenovno krč in velik "ponastavitev” na stanovanjskem trgu. Hipotekarni nakup aplikacije so se prejšnji teden znižale za 39 % v primerjavi z letom prej.
Po besedah Jaya Hatfielda, ustanovitelja in izvršnega direktorja podjetja za upravljanje naložb Infrastructure Capital Advisors, se ne počutijo izključeni samo bodoči lastniki stanovanj – tudi institucionalni vlagatelji v nepremičnine čutijo bolečino zaradi naraščajočih obrestnih mer. Višje obrestne mere in strah pred recesijo so povzročili, da so posojila bank "usahnila", je povedal Fortune, zaradi česar je pridobivanje novih nepremičnin – in/ali podjetij v nepremičninskem sektorju – izziv.
"Dogaja se malo zasebnega posojanja, vendar pod pogoji, ki so pretežki, da bi lahko več izvajali LBO [odkupe s finančnim vzvodom]," je dejal, ko je eno podjetje poskušalo kupiti drugo podjetje z uporabo izposojenega denarja. »In potem tudi podjetja, ki so bila kupci Črni kamen. Zdaj je bolj verjetno, da bodo prodajalci kot kupci. Dejavnost M&A je torej usahnila.«
Cahn iz skupine Wealth Enhancement Group pravi, da posojilodajalci ne ponujajo samo veliko višjih obrestnih mer, ampak tudi veliko več prevzemajo zavarovanja – ali raziskujejo in ocenjujejo tveganje – preden posojajo denar, da bi se izognili tveganju neplačila. Opozoril je, da je to še en primer, da je trenutna zamrznitev v nekaterih sektorjih gospodarstva "odraz tega, kar se dogaja na kreditnih trgih."
"Leta 2021 in 18 mesecev pred tem so ljudje čim hitreje metali denar v karkoli, ker je bilo toliko denarja, leta 2022 pa so kreditni trgi v bistvu zamrznili," je poudaril. "In zato vidite, kako te industrije zamrznejo."
Zamrznjeno gospodarstvo, ki bo kmalu počilo?
Se bo gospodarstvo počasi otoplilo in se izognilo recesiji ali pa bodo razpoke, ki jih povzročajo naraščajoče obrestne mere in visoka inflacija, kmalu počile? To je odvisno od tega, koga vprašate.
Cahn je dejal, da je njegova "slutnja", da bomo imeli recesijo "nekje v zadnji polovici leta 2023. "Mislim, da je res, veste, morda 2024, preden bomo spet poslovali kot običajno," je dejal.
Ni edini s pesimističnim pogledom. Številne najboljše investicijske banke napovedujejo "blagi recesiji« letos, nekateri napovedovalci pa so trdili, da »huda recesija« ali celo »druga različica a Great Depression” je lahko na poti.
"Vsekakor bomo vstopili v vse težje in težje obdobje z gospodarskega in makro vidika, to je lahko recesija z velikim "R" ali recesijo z malimi črkami "r", vendar bo slabo," je dejal Allin.
Medtem ko mnogi strokovnjaki menijo, da je recesija na poti, nekateri trdijo, da ne bo tako uničujoča kot pretekle recesije in da se bodo zamrznjeni sektorji gospodarstva začeli odmrzovati do konca leta 2023 in v letu 2024. Hatfield iz Infrastructure Capital Advisors je dejal da bomo do druge polovice tega leta "imeli bolj normalen trg IPO in obnovitvene M&A ter delniški trg."
Trdil je, da so "popandemični vzvratni vetrovi" ohranili trg dela zdrav - zlasti v storitvenem sektorju, kjer je toliko podjetij med pandemijo težko našlo delavce - in brez obsežnih odpuščanj, ki zbijajo potrošnjo, je malo verjetno, da bo resno upad gospodarstva. Opozoril je tudi, da so kljub hitremu dvigu obrestnih mer lani zaloge stanovanj skoraj najnižje v zgodovini, kar bo po njegovem prepričanju omogočilo, da se ta sektor odmrzne skozi vse leto.
"Moramo pa, da Fed ustavi [zvišanje obrestnih mer]," je dejal. "Morda bomo imeli negativno četrtino ali dve [BDP], vendar mislimo, da ne bomo imeli pomembne recesije."
Ta zgodba je bila prvotno predstavljena na fortune.com
Več od Fortune:
Olimpijska legenda Usain Bolt je zaradi prevare izgubil 12 milijonov dolarjev prihrankov. Na njegovem računu je ostalo le 12,000 dolarjev
Pravi greh Meghan Markle, ki ga britanska javnost ne more odpustiti – Američani pa ne morejo razumeti
'Enostavno ne deluje.' Najboljša restavracija na svetu se zapira, saj njen lastnik sodobni model fine dining imenuje "nevzdržen"
Bob Iger je samo spustil nogo in rekel Disneyjevim zaposlenim, naj se vrnejo v pisarno
Vir: https://finance.yahoo.com/news/everywhere-look-economy-deep-freeze-100000006.html