EURUSD in USDJPY se lahko obrneta kljub agresivnemu Fed

Ameriški dolar je ustvaril neverjeten napredek pred majsko objavo ameriške centralne banke Federal Reserve. Centralna banka je dejala, da bo dramatično stopnjevala svojo monetarno politiko s povišanjem razpona referenčnih posojilnih obrestnih mer za 50 bazičnih točk in začela s programom za sprostitev svoje ogromne bilance stanja. Greenback si je prislužil svoj dvig.

Za vlagatelje, ki se sprašujejo, kam gre od tu, obstaja pregovor: kupi govorice, prodaj novice. Trgi že predstavljajo prepad med denarno politiko Fed v primerjavi z njegovimi primarnimi golobjastimi kolegi – evrom in jenom. Vendar se to razhajanje ne bo nadaljevalo večno. Ko se vrzel začne počasi zapirati, se lahko obetajo resni preobrati EURUSD in USDJPY
PY
.

Osnove denarne politike

Ko gre za glavne temeljne vplive na devizne trge, so najbolj dosledni dejavniki makro dejavniki, kot je relativna rast ali pretok trgovine iz ene države v drugo. Medtem ko sta oba elementa trenutnega gibanja cen, je najmočnejše gonilo valut napovedi trga za denarno politiko.

Na eni skrajnosti imamo 'gobjo' politiko, po kateri centralne banke znižujejo kratkoročne obrestne mere in širijo programe spodbud. Na nasprotni skrajnosti je 'jastrebov' režim, pri katerem obrestne mere naraščajo, spodbuda pa se zmanjšuje.

Ob vseh drugih enakih pogojih golobja politika potiska valuto nižje, politika jastreba pa jo spodbuja k dvigu.

Hawks vzletijo

Leta 2022 se je politika jastreba razširila na več organov monetarne politike razvitega sveta. Ta premik je precej obremenil kapitalske trge s prednostmi tveganja.

Če želite oceniti vpliv tega istega razvoja na devizni trg, upoštevajte relativni položaj obeh valut, ki sestavljata par. Začnimo z zelenjavo. Nanj vpliva Fed, ki naj bi do konca leta dvignil referenčno obrestno mero na 2.83 odstotka, skupaj z uvedbo znižanja bilance stanja, imenovanega "kvantitativno zaostritev". Če je dolar združen z valuto, ki ponuja golobji kontrast kot z japonskim jenom, ki ga podpira Japonska centralna banka, bo trg naklonjen rasti USDJPY. To se je zgodilo – zlasti v zadnjih dveh mesecih, ko je Fed opazno stopnjeval svoj signal.

Kaj sledi?

Če se pričakovanja glede obrestnih mer preveč raztezajo v določeni smeri, je možno, da ugotovljena nenavadna posodobitev političnega organa vodi valuto do umika. Ali pa, nasprotno, lahko prevelika pričakovanja za golobjino potezo nepričakovano sprožijo reli. Vzemite posledice po napovedi FOMC 4. maja o dvigu obrestne mere za 50 bazičnih točk. To je bilo prvič v 22 letih, da je centralna banka dvignila tako veliko maržo. Po vsem mnenju je bila to zelo sokolska poteza. Toda po dogodku se dolar ni le okrepil; vendar je v resnici močno padel, ko je predsednik Fed Jerome Powell zavrnil vprašanje, ali bo banka v prihodnosti razmislila o povečanju za 75 bazičnih točk. Torej, čeprav je Fed objavil veliko jastrebovsko nadgradnjo, je trg preveč presegel svoja pričakovanja in dolar je močno padel, potem ko so se novice razkrile.

Kupite govorice, prodajte novice

Tržni pregovor zagotovo velja za trgovanje z valutami. Če lahko ena najbolj sokolskih centralnih bank kljub izrazito sokolski potezi spodbudi valuto k zdrsu, se lahko isto zgodi na drugem koncu krivulje.

Obstajata dve glavni valuti, ki sta prepleteni z golobjim ozadjem: evro in japonski jen. Evro je druga najbolj likvidna valuta na svetu in njegova vrednost v letu 2022 je bila precejšnja. EURUSD je na robu padca na najnižje vrednosti, ki jih nismo videli v 19 letih.

Oči julija

Na tej stopnji bi bilo smiselno reči, da so trgi podražili dolar in Fed kot jastreb ter pomemben popust na evro prek svoje golobice Evropske centralne banke. Vendar pa se v zadnjem času pojavlja retorika več kot nekaj članic ECB, ki podpirajo zvišanje obrestne mere do poletja ali zgodnje jeseni, morda že julija. Če se špekulacije za to potezo povečajo, menim, da trg ni upošteval konkurence za stopnje. Če bi veljalo za določeno verjetnost za dvig obrestne mere v začetku druge polovice, bi lahko nastal preobrat od EURUSD nad 1.0650 ali celo 1.0800. Trajno zvišanje bi moralo izhajati iz vztrajnega zapiranja vrzeli v politiki jastrebov proti golobom. To je malo verjetno, vendar lahko začetna kratkoročna špekulativna prilagoditev povzroči priložnost.

Razveljavitev za USDJPY?

Druga valuta, ki je morda še bolj obremenjena za možnost preobrata, je japonski jen. V približno dveh mesecih je USDJPY napredoval za neverjetnih 14 odstotkov. To je izjemno dosledna poteza za tako tekoč križ. Nasprotje prizadevanj Fed za zaostrovanje proti ponovni zavezanosti Banke Japonske, da ohrani svojo referenčno 10-letno državno obveznico zasidrano, predstavlja izrazito nasprotje. Retorika BOJ je jasna, vendar je zato malo verjetno, da bi trg prispeval veliko (če sploh) tržne poteze, če bi centralna banka poskušala zapolniti vrzel z zahodnimi programi normalizacije. USDJPY je sredi 9-tedenskega napredka, kar ustreza le peščici takšnih dvigov v zgodovini menjalnega tečaja. Ta situacija je precej uprizoritvena za kakršne koli pripombe, ki kažejo, da se politika premika v smeri dviga trenutno negativne stopnje Japonske.