Napovedi v energetskem sektorju za leto 2023

Svoje energetske napovedi vedno rad dobim v začetku januarja, zato je to nekoliko pozneje kot običajno.

Lanske napovedi so bile še posebej težke, saj je ruska invazija na Ukrajino močno prevrnila energetske trge. Tamkajšnja vojna bo še vedno glavna tema tega leta, kar dodaja dodaten izziv napovedim.

Kot vedno poskušam najti ravnotežje med realnimi napovedmi in tistimi, ki so preveč očitne. Menim, da je razprava za napovedmi pomembnejša od napovedi samih. Zato nudim obsežno ozadje in razloge za vse napovedi. Zagotavlja dodaten kontekst in pogosto daje možne scenarije, ki bi lahko povzročili, da gredo dogodki v drugačno smer od pričakovane.

Glavni trendi v tem letu bodo trajajoča vojna v Ukrajini, nadaljevanje boja za ukrotitev inflacije in prehod energetskega sektorja v prihodnost z nižjimi emisijami ogljika.

Ob upoštevanju teh dejavnikov so spodaj moje napovedi za nekatere pomembne energetske trende, ki jih pričakujem letos. Vedno si prizadevam za napovedi, ki so specifične in merljive. Ob koncu leta obstajajo posebne meritve, ki bodo pokazale, ali je bila napoved pravilna ali napačna.

1. Povprečna dnevna cena WTI v letu 2023 bo med 83 $/bbl in 88 $/bbl.

Ker je nafta še vedno najpomembnejša surovina na svetu, na splošno začenjam z napovedjo o smeri cen nafte. To napoved naredim tako, da pogledam trende ponudbe in povpraševanja ter ravni zalog.

Glede na Uprava za energetske informacije (EIA) je povprečna dnevna cena zahodnoteksaškega intermediata (WTI) za leto 2022 znašala 94.90 $/bbl, kar je bistveno več, kot sem napovedal. To je predvsem posledica vojne v Ukrajini in posledičnih motenj na energetskih trgih.

Ko to pišem, je cena WTI 82.03 $/bbl in v zadnjem mesecu počasi raste. Letošnje terminske cene za nafto se med letom rahlo znižujejo in so trenutno pri 79.13 $/bbl za december 2023. Tako trg trenutno ne pričakuje večjih motenj v tem letu. Potem pa nikoli ni. Cene so se nazadnje v vsakem od zadnjih dveh let dvignile daleč nad vrednost terminskih cen januarja.

Komercialne zaloge surove nafte so skoraj 20 % manjše kot pred letom dni. Strateške zaloge nafte (SPR), ki so bile lani izčrpane v prizadevanjih Bidnove administracije, da bi ukrotila cene nafte, so za 37 % nižje kot pred letom dni. Bidnova administracija je izrazila željo po ponovnem polnjenju SPR, vendar administracija ne želi plačevati trenutnih tržnih cen za nafto. Nizka raven SPR je kazalnik rasti in povečuje tveganje navzgor na naftnih trgih.

Svetovne zaloge so tudi nižje od običajnih, povpraševanje po nafti na Kitajskem pa naj bi se letos močno povečalo. Vsi ti dejavniki govorijo o pritisku na rast cen nafte. Čeprav mislim, da ne bomo dosegli tako visokega povprečja kot lansko leto, mislim, da bo letno povprečje nekoliko višje od trenutne cene.

2. Skupna proizvodnja nafte v ZDA se bo ponovno povečala in postavila nov letni proizvodni rekord.

Proizvodnja nafte v ZDA se je lani povečala prvič po treh letih. To je bila ena od napovedi za leto 2022, ki sem se mi uresničila. Trenutno je proizvodnja za 4.6 % višja kot pred letom dni in znaša 12.2 milijona sodov na dan (BPD), vendar je še vedno malo pod letnim rekordom iz leta 2019, ki je znašal 12.3 milijona BPD, in precej manj od mesečnega rekorda iz novembra 2019, ki je znašal 13.0 milijona BPD.

Če pogledamo vzorec leta 2019, se je to leto začelo pri 11.9 milijona BPD, kar je pred trenutnim tempom. Cene nafte so bile takrat pri nizkih 50 dolarjih, precej manj kot so zdaj. To bi pomenilo, da je letos dosežen nov rekord v proizvodnji nafte.

Vendar se je proizvodnja v zadnjih mesecih umirila. Proizvodnja nafte je danes 12.2 milijona BPD, septembra lani pa 12.3 milijona BPD. Da bi postavili nov letni proizvodni rekord, se bo morala proizvodnja dvigniti v povprečju še za približno 200,000 BPD do konca leta. To ni izključeno.

Poleg tega je 27 % več ploščadi, ki vrtajo nafto kot pred enim letom. Še vedno se nismo vrnili na raven vrtanja pred covidom, vendar se bo nenehna oživitev ploščadi verjetno prelila v proizvodnjo nafte, ki bo leta 2023 še naprej rasla.

Iskreno povedano, vprašanje je, ali bo to leta 2023 pomenilo nov letni rekord v proizvodnji nafte, vendar grem staviti, da bomo letos videli nekoliko večjo proizvodnjo kot v prejšnjem rekordnem letu.

3. Povprečna cena zemeljskega plina bo najmanj 25 % nižja kot je bila leta 2022.

Lani povprečna promptna cena zemeljskega plina Henry Hub zvišali na 6.45 $/MMBtu, kar je bilo najvišje letno povprečje v zadnjih 14 letih. To je bila posledica ruske invazije na Ukrajino in posledične tesnobe na plinskih trgih, ki je nastala.

Ni veliko napovedi, ki bi kazala, da bodo cene zemeljskega plina letos nižje. Skoraj zagotovo bodo. Proizvodnja zemeljskega plina v ZDA je trenutno rekordno visoka in še naprej narašča. Skoraj zagotovo bomo leta 2023 dosegli novo rekordno letno proizvodnjo.

Naraščajoča dobava zemeljskega plina bo pomagala nadomestiti primanjkljaje evropskih držav, ki zemeljski plin običajno dobivajo iz Rusije. Ta začetna dislokacija je bila vzrok za lanski skok, vendar so se cene do konca leta znižale.

Mislim, da je verjetno, da se bodo cene zemeljskega plina letos znižale za vsaj 25 %.

4. Prvič v treh letih energetski sektor ne bo najuspešnejši sektor S&P 500.

Nekako smešno je pomisliti na vse tiste napovedovalce, ki so pred nekaj leti energetski sektor odpisali kot mrtvega. Zadnji dve leti je odpihnil vse druge sektorje v S&P 500 in se vrnil 55 % leta 2021 in 66 % leta 2022. Za vse tiste organizacije, ki so odprodale vaše zaloge energije, je to bilo draga odločitev.

Če ne pride do padca cen nafte in plina, mislim, da bo imel energetski sektor spodobno leto. Vendar mislim, da ne more slediti tempu zadnjih dveh let. Obstajajo znaki, da drugi sektorji začenjajo prehitevati energetski sektor. V zadnjih 90 dneh je energetika šele sedmi najuspešnejši sektor (od 7 sektorjev) z donosom +11 %. To je za S&P 3.8 (+500 %) in precej za dvomestno rastjo komunikacijskih storitev (+4.8 %), materialov (+13.6 %) in nepremičnin (+12.6 %).

5. Invesco Solar ETF (TAN) bo donosnost najmanj 20 %.

To je ponovitev napovedi, ki sem jo naredil lani.

Invesco Solar ETF (TAN) temelji na globalnem indeksu sončne energije MAC (Index). TAN vlaga vsaj 90 % vseh sredstev v podjetja za sončno energijo, ki sestavljajo Indeks. Zato je dobro merilo za solarni sektor.

Do avgusta lani je imel TAN 18-odstotni donos od začetka leta do danes. Vendar pa so naraščajoče obrestne mere močno prizadele trg v drugi polovici leta in ta 18-odstotni dobiček se je na koncu spremenil v majhno izgubo v letu.

Kljub temu so dolgoročni temelji za sončni sektor trdni. Ni dvoma, da bo solarni sektor še naprej doživljal ogromne stopnje rasti, tako v ZDA kot po svetu. Tako je kljub nazadovanju leta 2022 to močno priporočljiv sektor za dolgoročne vlagatelje. Verjamem, da bomo leto zaključili z vsaj 20-odstotnim donosom.

Dodal bi, da sem podobno ponovil napoved za ConocoPhillips v letu 2021. Pred Covidom sem v začetku leta 2020 postavil ConocoPhillips za eno svojih najboljših delnic v letu. sem predvideval letni donos bi znašal vsaj 20 %. Toda Covid je močno prizadel energetski sektor in ConocoPhillips je leto zaključil s 37-odstotnim padcem.

Vendar so bili temelji podjetja kljub pandemiji še vedno trdni. Tako sem leta 2021 podvojil in napovedal, da se bo ConocoPhillips vrnil vsaj 30 % na leto. Kako je šlo? delnice leta 87 dosegel 2021-odstotni donos.

Bistvo tukaj je, da bi morala dolgoročna napoved TAN vzdržati, ker so temelji dobri. Na krajši rok se lahko zgodijo stvari, ki ovržejo napoved. Toda, tako kot je to storil ConocoPhillips leta 2021 (in leta 2022, ko so delnice zrasle za dodatnih 72 %), verjamem, da se bo TAN dobro vrnil.

Tu so moje napovedi za energetski sektor za leto 2023. Še vedno bo veliko negotovosti glede Rusije in Ukrajine ter ali bo gospodarstvo končalo v recesiji. Če bomo res končali v globoki recesiji, bodo napovedi cen nafte verjetno zelo napačne.

Kot vedno jih bom ocenil ob koncu leta.