Titani Wall Streeta so postali glasni zagovorniki naložb v okolje, družbo in upravljanje (ESG) – vključno z voditelji največjih upravljavcev premoženja na svetu, bank in drugih finančnih institucij.
Manj znani zagovorniki, a morda celo bolj vplivni, so pooblaščeni svetovalni podjetji ISS in Glass Lewis, ki nadzorujeta 97 odstotkov trga proxy svetovanja. Proxy svetovalna podjetja svetujejo institucionalnim vlagateljem (kot so Vanguard, BlackRock in State Street) in desetinam državnih pokojninskih sistemov o tem, kako glasovati o tisočih odločitvah delničarjev, ki se pojavijo vsako leto.
Kljub vsemu temu navdušenju obstajajo razlogi za skepticizem. Kot sem dokumentiral tukaj, tukaj, tukajin tukaj, vlaganje ESG še zdaleč ni zdravilo, kot trdijo njegovi zagovorniki.
To, kar velja za naložbe, velja tudi za številna vprašanja ESG, ki se pojavljajo na letnih srečanjih podjetij. Institucionalni vlagatelji morajo (ali menijo, da morajo) glasovati o vseh zastopniških ukrepih na skupščinah delničarjev in se zanašajo na posredniška svetovalna podjetja za upravljanje te herkulove naloge.
Težava nastane, ker imajo posredniški ukrepi ESG pogosto negativne vplive na poslovanje podjetij. Kljub temu priporočila ISS in Glass Lewis večino časa podpirajo proxy ukrepe ESG – in veliko pogosteje kot največji upravljavci premoženja. To je zaskrbljujoče, ker imajo ta svetovalna podjetja znatna navzkrižja interesov v zvezi z ESG.
Začenši z ISS, je bilo podjetje eno prvih ustvarjalcev meritev ESG, kot so ocene kakovosti okolja in družbe (E&S). V začetku leta 2018 je ISS opisano te meritve kot a
podatkovno usmerjen pristop k merjenju kakovosti korporativnih razkritij o okoljskih in družbenih vprašanjih, vključno z upravljanjem trajnostnega razvoja, ter za prepoznavanje ključnih opustitev razkritja.
Podjetje ima trenutno program, znan kot ISS ESG. Glede na njihovo spletno stran,
Rešitve ISS ESG (ISS-ethix, ISS-climate in ISS-oekom) zagotavljajo ESG pregledovanje, ocene in analitiko, ki so oblikovani tako, da vlagateljem omogočajo razvoj in integracijo odgovornih naložbenih politik in praks v njihove naložbene strategije.
Kar se tiče Stekleni Lewis, je podjetje sklenilo strateško partnerstvo s Sustainalytics, ki ga Glass Lewis opisuje kot "vodilnega neodvisnega ponudnika storitev globalnega upravljanja". Glass Lewis
vsebuje podatke in ocene podjetja Sustainalytics v razdelku ESG Profile naših standardnih poročil Proxy Paper. Cilj je zagotoviti povzetek podatkov in vpogledov, ki jih lahko stranke učinkovito uporabijo kot del svojega procesa za integracijo dejavnikov ESG v svojo naložbeno verigo, vključno z učinkovitim usklajevanjem glasovanja prek pooblaščenca in praks sodelovanja z vidiki upravljanja tveganj ESG.
Glass Lewis' Smernice pobud ESG 2021 jasno izrazili svoje pristranskosti, ko so trdili, da so podnebne spremembe tako pomembne, da
na splošno priporočamo sklepe delničarjev, ki zahtevajo, da podjetja zagotovijo izboljšano razkritje o vprašanjih, povezanih s podnebjem, kot je zahteva, da podjetje izvede analizo scenarija ali poročilo, ki je v skladu s priporočili delovne skupine za finančna razkritja, povezana s podnebjem.
Ti programi ponazarjajo njihova jasna navzkrižja interesov v zvezi z njihovim svetovanjem strankam o vprašanjih posrednikov, povezanih z ESG. Kljub temu navzkrižju interesov ima posredniški svetovalni duopol neupravičen vpliv na glasovalno vedenje upravljavcev premoženja. Glede na leto 2021 Harvard Law School publikaciji, so institucionalni vlagatelji, ki so upravljali več kot 5 bilijonov dolarjev sredstev, samodejno glasovali za priporočila ISS ali Glass Lewis brez kakršnega koli nadaljnjega pregleda (praksa, imenovana robovoting).
Kombinacija vprašljivih rezultatov ESG, očitnega navzkrižja interesov svetovalnega podjetja proxy in njihovega vpliva na glasovanje upraviteljev pokojninskih skladov je zdaj predmet upravičenega nadzora. Enaindvajset republikanskih generalnih državnih tožilcev so zaslišanje obeh pooblaščenih svetovalnih podjetij glede tega, ali zagovarjanje ESG vsakega podjetja krši njihove fiduciarne odgovornosti. Izrecno navajajo politiko duopola glede podnebnih sprememb, svetovalni svetovalci nakazujejo, da podjetja morda kršijo svoje "fiduciarne dolžnosti", "pogodbene obveznosti" in "pravne dolžnosti".
Obstaja preprosta rešitev za konflikte, ki jih povzroča duopol posredniškega svetovanja. Ker upravljavci premoženja vlagajo v imenu dejanskih vlagateljev – navadnih delavcev, vlagateljev in upokojencev, ki vložijo svoj denar v sklade – je treba pravico do glasovanja o vseh ukrepih posrednika prenesti na te delničarje. Posledično bi dejanski vlagatelji lahko glasovali za lastne delnice in izrazili svoja osebna prepričanja o teh pomembnih poslovnih vprašanjih.
V ta namen se Blackrock nedavno razširili svoje prizadevanje za »demokracijo delničarjev«, pri čemer navajajo
Verjamemo, da lahko izbira glasovanja opolnomoči več lastnikov sredstev, da imajo globljo in bolj neposredno povezavo s podjetji, v katera so vloženi, in omogoči vodstvu podjetij, da bolje razumejo poglede teh lastnikov sredstev na kritična vprašanja upravljanja.
Opolnomočenje dejanskih delničarjev družbe, da izrazijo svoja stališča o vprašanjih ESG, bo pomagalo odpraviti čezmeren vpliv svetovalnega duopola posrednikov nad sejno sobo podjetja, vključno z vprašanji ESG. Prav tako bo prisilil, da bodo vprašanja ESG sprejeta ali neuspešna na podlagi sposobnosti njihovih zagovornikov, da prepričajo delničarje o njihovi vrednosti, namesto na pristranskosti posredniških svetovalnih podjetij. Navsezadnje takšen proces ustvari bolj učinkovito okolje za upravljanje podjetja.
Vir: https://www.forbes.com/sites/waynewinegarden/2023/02/07/empowering-shareholders-will-help-reduce-proxy-advisory-firms-undue-influence/