'Na robu močvirja': strateg JPMorgan vidi 'samo enkratno prodajo' pri fiksnem dohodku, medtem ko se ameriško gospodarstvo upočasnjuje

Federal Reserve je lani začela hitro zviševati obrestne mere, da bi zmanjšala skok inflacije v ZDA med pandemijo. Fed je znižal referenčno obrestno mero na ničlo marec 2020 sredi krize COVID-19, da bi pomagal podpreti gospodarstvo, in ni začel zviševati sredstev za reševanje naraščajoče inflacije do 2022. marca.

Zdaj je obrestna mera Feda v razponu od 4.5 % do 4.75 %, medtem ko so donosi ameriške državne blagajne precej nad ravnmi izpred enega leta. Toda nekateri vlagatelji pričakujejo, da bi lahko Fed letos zaustavil svoje dvige obrestnih mer - ali jih celo potencialno znižal -, saj se inflacija ohlaja in ameriško gospodarstvo upočasnjuje. 

Po Kellyjevih besedah ​​so zadnja tri leta imela "neverjeten tobogan".

Donosnost 10-letnega zakladnega zapisa
TMUBMUSD10Y,
3.637%
se je v ponedeljek dvignila na 3.632%, medtem ko so se dveletni donosi
TMUBMUSD02Y,
4.466%
Po presenetljivo močnem poročilu o delovnih mestih se je po podatkih Dow Jones Market Data povzpel na 4.454 %. Donosi in cene obveznic se gibljejo v nasprotnih smereh.

"Torej trenutno nismo v recesiji," je dejal Kelly, ampak "smo na robu" nekakšne gospodarske upočasnitve. Medtem ko ameriško gospodarstvo po njegovem mnenju ni na "robu pečine", je na "robu močvirja", ki morda ni globoko, a bi se iz njega težko rešili.

"Potrošniška poraba se bo zagotovo upočasnila," je dejal.

Medtem pa je ameriški trg dela do zdaj ostal močan sredi Fedovih agresivnih dvigov obrestnih mer, pri čemer je stopnja brezposelnosti januarja padla na 3.4 %, kar je najnižja raven od leta 1969.

Glej: Poročilo o delovnih mestih kaže skokovit porast zaposlovanja v ZDA za 517,000 januarja

Kelly je trg dela opisal kot "res čuden", saj je več prostih delovnih mest kot brezposelnih, ki iščejo delo. Obstaja "ogromno presežek povpraševanja po delovni sili," je dejal in opozoril na nezadostno ponudbo delavcev po upadu priseljevanja, generacijah baby booma, ki zapuščajo delovno silo, in dolgem obdobju COVID-XNUMX, zaradi česar skoraj ni več ljudi, ki so na voljo za delo. 

'Slinky'

Presenetljivo močno poročilo o zaposlovanju za januar, ki je bilo objavil ameriški urad za statistiko dela 3. februarja, so kazale znake ohlajanja plačnih pritiskov. Povprečna urna plača se je v januarju medletno upočasnila na 4.4 %. To je pod stopnjo inflacije v ZDA, je dejal Kelly. 

Inflacija, merjena z indeksom cen življenjskih potrebščin, je znašala po stopnji 6.5 %. v 12 mesecih do decembra, glede na poročilo Urada za statistiko dela prejšnji mesec. Podatki CPI za januar bodo objavljeni 14. februarja.

"Vse, kar naredi rast plač, je upočasnitev tempa zniževanja inflacije," je dejal Kelly. Inflacija, merjena s podatki CPI, je tekla junija kar 9.1 %.

Namesto strahovite plačne »spirale«, kjer naraščajoče plače spodbujajo nadaljnjo inflacijo, se urni zaslužek zdi bolj kot »slinky«, ki se premika po stopnicah navzdol, je dejal Kelly, ki se nanaša na pomladno igračo. 

Povedal je, da pričakuje, da se bo inflacija sčasoma vrnila na 2 %, in izrazil zaskrbljenost nad tem, da Fed še naprej zaostruje denarno politiko v upočasnjeno gospodarstvo. "Pretiravajo," je dejal. 

Gospodarsko ozadje nizke inflacije in počasne gospodarske rasti je na splošno "dobro za vsa finančna sredstva", pravi Kelly.

Kar zadeva delnice, pričakuje, da bodo mednarodne delnice leta 2023 presegle ameriške.

Mednarodna prekomerna telesna teža?

"Nihče mednarodno ni predebel, ker nas je mednarodna družba leta in leta razočarala," je dejal Kelly. "Mislim, da bo mednarodna skupina letos spet premagala ZDA." International je "veliko cenejši" in izplačuje boljše dividendne donose, je dejal. 

Tako delnice kot obveznice so se lani zaradi naraščajočih obrestnih mer pocenile.

Leta 2023 je iShares MSCI ACWI ex US ETF
ACWX,
-0.08%,
ki zagotavlja izpostavljenost delnicam na razvitih in nastajajočih trgih, vendar izključuje ZDA, se je po podatkih FactSet do ponedeljka povečal za 7.1 %. To je v primerjavi s 7.2-odstotnim dobičkom za SPDR S&P 500 ETF Trust
ŠPIJUN,
+ 0.16%
v istem obdobju. 

Lansko leto je SPDR S&P 500 ETF Trust padel za 19.5 %, kar je potonilo globlje od padca iShares MSCI ACWI ex US ETF za 18.2 %, kažejo podatki FactSeta.

"V naslednjih nekaj letih bi moral dolar pasti in povečati donosnost mednarodnih naložb," je dejal Kelly.

Se glasi: Zakaj BlackRock daje prednost 'izbranim' delnicam na trgih v razvoju, medtem ko ameriški dolar slabi