Dow's Cash Flow povečuje varnost svojih dividendnih donosov

Povzetek iz junijskih izbir

Na podlagi donosa cene je model portfelja najvarnejših dividendnih donosov (+4.4 %) presegel indeks S&P 500 (+3.8 %) za 0.6 % od 23. junija 2022 do 19. julija 2022. Na podlagi skupnega donosa je model portfelja ( +4.8 %) presegel S&P 500 (+3.8 %) za 1.0 % v istem času. Najuspešnejša delnica z veliko kapitalizacijo se je povečala za 12 %, najuspešnejša delnica z majhno kapitalizacijo pa za 14 %. Na splošno je devet od 20 delnic z najvarnejšim dividendnim donosom preseglo svoje referenčne vrednosti (S&P 500 in Russell 2000) od 23. junija 2022 do 19. julija 2022.

Ta modelni portfelj vključuje samo delnice, ki imajo privlačno ali zelo privlačno oceno, imajo pozitiven prosti denarni tok in ekonomski dobiček ter ponujajo dividendni donos, večji od 3%. Podjetja z močnim prostim denarnim tokom zagotavljajo višje kakovosti in varnejše dividendne donose, ker vem, da imajo denar za podporo dividende. Mislim, da ta portfelj ponuja edinstveno dobro pregledano skupino delnic, ki lahko strankam pomaga, da bodo uspešnejše.

Predstavljene delnice za julij: Dow Inc.
DOW

Dow Inc (DOW) je predstavljena delnica julijskega portfelja modela najvarnejših dividendnih donosov.

Od svoje spin-off od Dupont De Nemours Inc. (DD) leta 2019 je Dow povečal prihodke za 13 % letno in čisti dobiček iz poslovanja po obdavčitvi (NOPAT) za 65 % letno. Dowova marža NOPAT se je povečala s 6 % v letu 2019 na 13 % v zadnjih dvanajstih mesecih (TTM), medtem ko se je obrat vloženega kapitala v istem času izboljšal z 0.7 na 1.1. Naraščajoče marže NOPAT in obračanje vloženega kapitala povečajo donosnost vloženega kapitala (ROIC) podjetja s 4 % v letu 2019 na 14 % TTM.

Slika 1: Prihodki družbe Dow in NOPAT od leta 2019

Prosti denarni tok podpira redna izplačila dividend

Dow je zvišal svojo redno dividendo z 2.10 USD/delnico v letu 2019 na 2.80 USD/delnico v letu 2021. Trenutna četrtletna dividenda, preračunana na letno raven, zagotavlja 5.5-odstotni dividendni donos.

Dowov prosti denarni tok (FCF) udobno presega njegova redna izplačila dividend. Od leta 2019 do 2021 je Dow ustvaril 16.0 milijarde dolarjev (43 % trenutne tržne kapitalizacije) v FCF, medtem ko je izplačal 5.7 milijarde dolarjev dividend. V TTM je Dow ustvaril 6 milijard dolarjev FCF in izplačal 2 milijardi dolarjev dividend. Glej sliko 2.

Slika 2: Dow's FCF v primerjavi z rednimi dividendami od leta 2019

Podjetja z močnim FCF zagotavljajo višje kakovostne dividendne donose, ker ima podjetje denar za podporo svojih dividend. Dividendam podjetij z nizkim ali negativnim FCF ni mogoče toliko zaupati, ker podjetje morda ne bo sposobno vzdrževati izplačevanja dividend.

DOW je podcenjen

Pri trenutni ceni 52 $/delnico ima DOW razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo (PEBV) 0.3. To razmerje pomeni, da trg pričakuje, da se bo Dowov NOPAT trajno znižal za 70 %. To pričakovanje se zdi preveč pesimistično glede na to, da je Dow od leta 65 povečal NOPAT za 2019 % letno.

Tudi če Dow-ova marža NOPAT pade na 9 % (v primerjavi s 13 % v TTM) in NOPAT podjetja pade za 5 % skupaj letno v naslednjem desetletju, bi bila delnica danes vredna 75 $+/delnico – 44-odstotna prednost. Oglejte si matematiko za tem obratnim scenarijem DCF. Če NOPAT podjetja ne bo padel s tako strmo hitrostjo ali celo zrasel s trenutnih ravni, bo delnica še bolj navzgor.

Kritične podrobnosti, ki jih najdemo v finančnih spisih tehnologije Robo-Analyst moje družbe

Spodaj so podrobnosti o prilagoditvah, ki jih naredim na podlagi ugotovitev Robo-Analyst v Dowovih 10-K in 10-Qs:

Izkaz poslovnega izida: Naredil sem 3.1 milijarde dolarjev prilagoditev z neto učinkom odstranitve 930 milijonov dolarjev neposlovnih stroškov (2 % prihodkov).

Bilanca stanja: Naredil sem 16.6 milijarde dolarjev prilagoditev za izračun vloženega kapitala z neto povečanjem za 11.3 milijarde dolarjev. Najbolj opazna prilagoditev je znašala 9.0 milijarde USD (18 % prijavljenih čistih sredstev) v drugem vseobsegajočem donosu.

Vrednotenje: Naredil sem 24.1 milijarde dolarjev prilagoditev z neto učinkom zmanjšanja vrednosti za delničarje za 19.8 milijarde dolarjev. Poleg celotnega dolga je bila ena najbolj opaznih prilagoditev vrednosti za delničarje 6.1 milijarde dolarjev v pokojninah, ki so bile podhranjene. Ta prilagoditev predstavlja 16 % tržne vrednosti družbe Dow.

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler in Brian Pellegrini ne prejmejo nadomestila za pisanje o kateri koli posebni zalogi, slogu ali temi.