Dow pade, ko odčitavanje inflacije sproži tržne udarne valove: Kaj morajo vlagatelji vedeti

O To je opozorila tudi Svetovna banka ko je v torek opozoril na "dolgotrajno obdobje šibke rasti in povišane inflacije", hkrati pa je napovedal, da je pravkar zmanjšal svoje obete glede svetovne gospodarske rasti za skoraj polno odstotno točko.

Potem so se stvari v petek res zapletle. Majsko branje ameriškega indeksa cen življenjskih potrebščin - pozorno spremljanega merila cenovnih pritiskov v gospodarstvu - je na Wall Streetu zmanjšalo upanje in v Washingtonu, DC, da je inflacija že dosegla "vrhunec". Namesto tega je skupna inflacija za maj znašala 8.6 % letno, kar je najvišja vrednost novega cikla.

Preberi: Naraščajoče cene najemnin, plina in hrane potisnejo inflacijo v ZDA na 40-letno najvišjo raven 8.6 %, kaže CPI

Številni ekonomisti so hitro ugotovili, da ZDA še niso zdrsnile v stagflacijo. Ne, saj je trg dela še vedno izjemno robusten. Tudi ameriško gospodarstvo sklenjeno v prvi četrtinir, le malokdo pričakuje, da se bo to ponovilo tudi v drugem četrtletju.

Glede na opozorilne znake je pomembno vedeti, kako lahko stagflacija vpliva na portfelje in prihranke.

Bistvo je naslednje: iz zalog
SPX,
-2.91%
do zlata
GC00,
-0.02%,
če stagflacija postane resničnost, imajo vlagatelji na voljo depresivno malo možnosti za zaščito pred negativnim odzivom, meni peščica ekonomistov, upravljavcev portfelja in tržnih strokovnjakov.

Zakaj bi morala biti stagflacija zaskrbljujoča?

Zaskrbljenost zaradi stagflacije se pogosto osredotoča na inflacijsko stran enačbe. Kot je potrdila petkova številka CPI, se je stopnja inflacije maja pospešila na novo najvišjo vrednost cikla.

Podatki so sprožili burne odzive ekonomistov, vključno z ekipami pri Capitol Economics, Barclays in Jeffries, ki so predlagali, da bi se Federal Reserve morda odločil za dvig Fed skladov za 75 bazičnih točk ko se bo njegov odbor za določanje politike sestal naslednji teden ali morda na naslednji seji v juliju.

Drugi so se posmehovali pojmu »najvišje inflacije«, ideji, da so cenovni pritiski dosegli vrhunec marca, nato pa začeli popuščati kot odgovor na ukrepe Fed. Fed prvi pohod na svojo politično obrestno mero od leta 2018 je prišel marca, a so ji sledili načrti za veliko višje obrestne mere v letošnjem letu.

Podatki o CPI niso bili sami v smislu alarmantnih podatkovnih točk, objavljeni v petek. The Raziskava potrošnikov Univerze v Michiganu, je tudi pokazalo, da so potrošniki zdaj še bolj pesimistični, kot so bili v globinah finančne krize.

Kar zadeva tempo gospodarske rasti, obstajajo znaki, da bo ameriško gospodarstvo v prvi polovici leta morda na poti k negativni rasti. Napoved GDPNow Atlanta Fed kaže, da bo gospodarska rast v drugem četrtletju dosegla 0.9 % po 1.5-odstotnem krčenju med prvo četrtletje.

Večina ekonomistov recesijo opredeljuje kot dve zaporedni četrtini gospodarskega krčenja, tako da tudi če bi se napoved Atlantskega Fed izpolnila, ZDA tehnično ne bi bile v recesiji, tudi če se gospodarstvo na koncu skrči v prvem delu leta.

Kaj pravi trg dela

Zaposlenost je trenutno edina svetla točka gospodarstva: stopnja brezposelnosti je maja ostala pri 3.6 %, ko je gospodarstvo ZDA dodanih 390,000 delovnih mest.

Kljub temu naraščajoči stroški potrošniškega blaga terjajo davek. Revolving potrošniški kredit v ZDA – v bistvu zastopnik za uporabo kreditnih kartic – je v začetku tega meseca poskočil na skoraj rekordne ravni.

"Je to znak zdravja potrošnikov - ali bolje rečeno potrošnika, ki kriči v bolečinah ob koncu cikla, ko njihove dohodke zdrobi kriza življenjskih stroškov?" Albert Edwards iz Société Générale je v nedavnem sporočilu strankam vprašal.

Tom Porcelli, ameriški ekonomist pri RBC Capital Markets, se je strinjal, da bi to lahko bilo razlog za zaskrbljenost. "Prišlo je do precej hitrega pospeševanja uporabe kreditov, mislim, da to ni dober razvoj," je dejal med telefonskim klicem s MarketWatch.

Podobni: Zakaj se bo "eksplozivna rast" potrošniškega dolga v ZDA utegnila vrniti, meni en raziskovalec

Kljub temu bo potrebno več kot le naraščajoča inflacija in upad gospodarske rasti: udarec bi moral prevzeti tudi ameriški trg dela, zaradi česar se bo brezposelnost vrnila bližje 5%.

Če bo Federal Reserve še naprej dvigoval obrestne mere in eksogeni dejavniki, kot sta vojna v Ukrajini in povišane cene surovin
CL00,
-0.15%
če bodo še naprej zviševali cene surovin, ki bodo jedli dobičke podjetij, je možno, da bi bila ameriška podjetja prisiljena začeti zmanjševati. Šele takrat bi se ekonomisti na splošno strinjali, da je prišla »stagflacija«.

Kako bi se lahko odzvali trgi?

Najtežji vidik pozicioniranja portfelja za to vrsto okolja je, da delnice in obveznice verjetno ne bodo delovale dobro.

V stagflacijskem okolju imate v bistvu recesijo, ki je negativna za povpraševanje potrošnikov in dobiček podjetij, pa tudi visoko brezposelnost, ki bi lahko vplivala na maloprodajne tokove v delnice.

Na strani enačbe s fiksnim dohodkom bi lahko trmasto visoka inflacija prisilila centralno banko Federal Reserve, da ohrani povišane obrestne mere, saj poskuša znižati pritiske na cene. Naraščajoča inflacijska pričakovanja pogosto povzročijo višjo terminsko premijo – to je znesek, ki ga vlagatelji zahtevajo, da bi jim nadomestili tveganje imetja obveznic z daljšim rokom trajanja.

Mark Zandi, ekonomist pri Moody's Analytics, je v nedavni raziskavi poudaril, da je premija na dolgotrajne zakladnice v času stagflacijskega vala v sedemdesetih in zgodnjih osemdesetih letih prejšnjega stoletja presegla 5 odstotkov. Trenutno je donos zakladnice
TMUBMUSD10Y,
3.163%
krivulja je v bistvu ravna, kar pomeni, da bi se morale cene zakladnice z daljšim datumom premakniti bistveno nižje in donosi višje, če bi se takšno okolje uresničilo.

"Resnično se ni kam skriti," je dejal Mohannad Aama, vodja portfelja pri Beam Capital Management.

V preteklosti zlato
GLD,
+ 1.34%
je bila prednostno varno zatočišče za vlagatelje v času pretresov na trgih. Zlato rezerviral svoj najboljši dan v približno enem tednu petek, kljub temu, da se je sprva po petkovem poročilu CPI spustil na najšibkejšo raven v treh tednih.

Čeprav so bile terminske pogodbe za rumeno kovino skoraj 1,875.50 USD za unčo marca za več kot 8 % nižje od najvišje vrednosti leta 2,040.10 USD, glede na tržne podatke Dow Jones, zaradi česar so številni vlagatelji razočarani nad njenimi rezultati od začetka leta 2022. svetleča kovina je imela boljšo vrednost kot delnice.

Zakladniški vrednostni papirji, zaščiteni pred inflacijo
NASVET,
-0.44%
so ena od možnosti za vlagatelje, ki želijo zaščititi svoj denar pred uničenjem inflacije. TIPS, kot je znano, je po podatkih Tradeweb dosegel najvišjo raven od marca 2020.

Če gremo v stagflacijsko okolje, bi bilo prav tako smiselno pričakovati, da se bo ameriški dolar še naprej krepil z naraščanjem obrestnih mer.

Toda ko pride do stagflacije, se bo Fed verjetno prisiljen odločiti: ali centralna banka še naprej zvišuje obrestne mere, da bi se spopadla z inflacijo, ali uradniki Fed znižajo obrestne mere, da bi poskušali oživiti gospodarstvo?

V tem scenariju Steven Englander, globalni vodja raziskav G-10 FX pri Standard Chartered, pričakuje, da bodo izbrali slednjega.

"Mislim, da bo Fed v tem svetu naredil kompromis," je dejal za MarketWatch.

Ameriške delnice so v petek zaključile teden strmo nižje, po objavi podatkov o inflaciji pa so padle. Indeks S&P 500
SPX,
-2.91%
po podatkih Dow Jones Market Data izgubil 5.1 % v tem tednu in zabeležil največji dvotedenski padec odstotka po 27. marcu 2020. Dow
DJIA,
-2.73%
padel za 4.6 % za teden, medtem ko je Nasdaq Composite Index
COMP,
-3.52%
od ponedeljka izgubil 5.6%.

Če pogledam naprej, je naporen teden za ZDA gospodarskih podatkov. Toda vse oči bodo uprte v dvodnevno srečanje o politiki Fed, ki se zaključi v sredo, predsednik Fed Jerome Powell pa mu sledi tiskovna konferenca ob 2. uri po srednjeevropskem času.