Ne stavite na obljube predsednika Bidna, da bodo cene nafte padle

Administracija predsednika Joeja Bidna pričakuje, da bodo cene bencina še naprej padale proti 4 dolarje za galono, vendar se večina opazovalcev trga s tem ne strinja.

Cene nafte so v ponedeljek ponovno rasle zaradi strahov glede ponudbe, pri čemer je referenčna nafta brent udobno presegla 100 USD pri 103 USD za sod.

Povprečne maloprodajne cene bencina v ZDA so padle za skoraj 50 ¢ na galono na 4.65 USD na galono, odkar so junija dosegle vrh nad 5 USD. Kljub temu obstaja dovolj razlogov za domnevo, da se bo trenutna energetska kriza nadaljevala in da bodo cene pripravljene znova zvišati.

Cene nafte in bencina v zadnjem času padajo zaradi vse večjega strahu pred gospodarsko recesijo, ki bi zmanjšala povpraševanje po gorivu.

Toda kljub rekordno visokim cenam je povpraševanje po bencinu v ZDA za ta letni čas le 4-5 % nižje od ravni pred covidom. Z drugimi besedami, zmanjšanje povpraševanja ni bilo dramatično, saj je želja večine potrošnikov, da nadaljujejo s potovalnimi navadami po pandemiji, premagala bolečino zaradi višjih stroškov na črpalki.

Čeprav se bo povpraševanje po nafti morda zmanjšalo zaradi gospodarske recesije, verjetno ne bo tako močno padlo, kot se je morda v prejšnjih ciklih padcev. Dejansko je največja nevarnost pri tem nadaljnja kitajska politika »nič Covid«, ki grozi z dodatnimi zaporami največjega gonila rasti svetovnega naftnega trga.

Na strani ponudbe je nekaj razlogov za optimizem.

OPEC+ ima omejene neizkoriščene proizvodne zmogljivosti, morda 2 milijona sodčkov na dan – kar je malo na svetovnem trgu nafte s 100 milijoni sodčkov na dan. Večina jih prebiva v Savdski Arabiji in Združenih arabskih emiratih. Savdski prestolonaslednik Mohamed bin Salman je konec tedna jasno povedal, da ne bo rešil Bidna z večjo proizvodnjo nafte kljub večkratnim prošnjam administracije.

Lahko ugibamo, kako se bo OPEC+ obnašal po izteku trenutnega dogovora o dobavi septembra, vendar je jasno, da zmogljivost skupine za večjo proizvodnjo zunaj Bližnjevzhodnega zaliva skoraj ne obstaja. OPEC+ zdaj proizvaja več kot 3 milijone sodčkov na dan pod ciljnimi ravnmi zaradi različnih tehničnih, operativnih, geopolitičnih in naložbenih težav v šibkejših državah članicah, kot so Nigerija, Angola, Kazahstan, Ekvador in Malezija.

Potem je tu še Rusija. Doslej sta bila ruska proizvodnja in izvoz izjemno vzdržljiva glede na zahodne sankcije in druga (neuspešna) prizadevanja za zmanjšanje toka petrodolarjev v Moskvo po njeni invaziji na Ukrajino 24. februarja.

Vendar ni nobenega zagotovila, da ruska proizvodnja še vedno ne bo padla. The Mednarodna agencija za energijo meni, da bi se ruska proizvodnja "lahko v drugi polovici leta povečala na približno 3 milijone sodčkov na dan."

To je zato, ker EU se je nedavno strinjala postopno opustiti uvoz ruske nafte do konca leta z nekaterimi izjemami. To težko delo se bo zgodilo v prihodnjih mesecih, zaradi česar bo Moskva pod večjim pritiskom pri iskanju alternativnih trgov.

Kitajska in Indija nabirata ruske sodčke po znižanih cenah, vendar lahko sprejmeta le toliko ruske nafte, ker ne želita prekiniti dolgoročnih dobavnih pogodb z dobavitelji z Bližnjega vzhoda. Raznolikost – in s tem varnost – oskrbe ostaja najpomembnejša za te velike uvoznike energije. Pri ruskem uvozu so skoraj dosegli maksimum.

Proizvodnja nafte iz skrilavca v ZDA hitro narašča in bo zagotovila dodatne kritične zaloge v bilanci tega leta. Nekateri menijo, da bi se lahko proizvodnja nafte v ZDA leta 2022 povečala za približno 1 milijon sodov na dan, kot je bila na začetku, kar bi jo potisnilo na približno 12.8 milijona sodov na dan.

To je dramatično povečanje – vendar bo prišlo kot ogromne izdaje brez primere iz Ameriške strateške rezerve nafte (SPR) konec to jesen. To bo s svetovnih trgov odstranilo 1 milijon sodčkov dnevno, zaradi česar Bidnova administracija ne bo imela pravih vzvodov za znižanje cen.

Prav tako ne smemo pozabiti na pomanjkanje svetovnih zmogljivosti rafinerij. Svet je od leta 4 zaradi padca povpraševanja, povezanega s pandemijo, zaprl približno 2019 milijone sodčkov na dan rafinerijske zmogljivosti, vključno z 1 milijonom sodčkov na dan v ZDA. Bližnji vzhod in Azija sta edini regiji, ki vlagata v kakršne koli nove zmogljivosti. To se ne bo spremenilo – ne z Bidnom in Evropo, ki si prizadevata za hitrejši energetski prehod na čistejša goriva.

Dejansko je pomanjkanje naložb v naftni industriji dolgotrajna tema. Na splošno so se naložbe v proizvodnjo in projekte rafiniranja v zadnjih letih znatno zmanjšale. To pomeni nižjo pričakovano proizvodno zmogljivost za surovo in končno gorivo, tako iz OPEC kot zunaj OPEC.

Zaradi tega je težko ne verjeti, da glavna tveganja za cene nafte ostajajo nagnjena navzgor.