Moč dolarja potiska svetovno gospodarstvo globlje v upočasnitev

(Bloomberg) – Rastoči dolar poganja svetovno gospodarstvo globlje v sinhronizirano upočasnitev, saj povečuje stroške izposojanja in spodbuja nestanovitnost finančnih trgov – in na obzorju je malo predaha.

Najbolj brano iz Bloomberga

Natančno opazovana mera zelenih valut se je od januarja povzpela za 7 % na najvišjo vrednost v dveh letih, saj se je centralna banka Federal Reserve lotila agresivnega niza zvišanja obrestnih mer, da bi zajezila inflacijo, vlagatelji pa so zaradi gospodarske negotovosti kupovali dolarje kot zatočišče.

Naraščajoča valuta bi morala Fedu pomagati ohladiti cene in podpreti ameriško povpraševanje po blagu iz tujine, hkrati pa grozi, da bo dvignila uvozne cene tujih gospodarstev, dodatno spodbudila njihovo stopnjo inflacije in jim izčrpala kapital.

To je še posebej zaskrbljujoče za gospodarstva v vzponu, ki so prisiljena bodisi dovoliti oslabitev svojih valut, posredovati, da bi ublažili njihovo drsenje, ali zvišati lastne obrestne mere, da bi okrepile svojo devizno raven.

Tako Indija kot Malezija sta ta mesec presenetljivo zvišali stopnjo. Tudi Indija je vstopila na trg, da bi podprla svoj menjalni tečaj.

Tudi naprednim gospodarstvom ni prizaneseno: evro je v zadnjem tednu dosegel novo najnižjo vrednost v petih letih, švicarski frank je oslabel in dosegel pariteto z dolarjem prvič po letu 2019, denarna uprava Hongkonga pa je bila prisiljena posredovati v obrambo svojega valutna vezava. Jen se je pred kratkim znižal tudi na najnižjo vrednost v dveh desetletjih.

"Hitro zvišanje obrestnih mer Fed povzroča preglavice številnim drugim gospodarstvom na svetu, sproža odlive portfelja in šibkost valute," je dejal Tuuli McCully, vodja azijsko-pacifiške ekonomije pri Scotiabank.

Medtem ko bo kombinacija upočasnitve rasti v ZDA in pričakovane ohlajanja ameriške inflacije na koncu povzročila počasen dvig dolarja – kar bo posledično zmanjšalo pritisk na druge centralne banke, naj se zaostrijo –, lahko traja nekaj mesecev, da se najde to novo ravnotežje.

Zgodba se nadaljuje

Vsaj zaenkrat trgovci neradi napovedujejo vrhunec rasti dolarja. To deloma odraža stave ob koncu leta 2021, da bodo dobički dolarja zbledeli, saj so bila povišanja obrestnih mer že predvidena. Ta stališča so bila od takrat okrnjena.

Gospodarstva v razvoju so v nevarnosti »valutne neusklajenosti«, do katere pride, ko so se vlade, korporacije ali finančne institucije zadolžile v ameriških dolarjih in jih posodile v svoji lokalni valuti, pravi Clay Lowery, nekdanji pomočnik ministra za finance ZDA za mednarodne zadeve, ki je zdaj izvršni podpredsednik na Inštitutu za mednarodne finance.

Svetovna rast se bo letos v bistvu ustalila, saj Evropa pade v recesijo, Kitajska se močno upočasni in finančni pogoji v ZDA močno zaostrijo, glede na novo napoved IIF. Ekonomisti pri Morgan Stanleyju pričakujejo, da bo letošnja rast manj kot polovica hitrosti leta 2021.

Ker obrestne mere še naprej naraščajo ob nenehni globalni nestanovitnosti – od vojne v Ukrajini do zapora Covida na Kitajskem –, je vlagatelje pripeljalo do poskoka za varnost. Gospodarstvom, ki skrbijo za primanjkljaje na tekočem računu, grozi večja volatilnost.

"Združene države so bile vedno varno zatočišče," je dejal Lowery. »Z naraščajočimi obrestnimi merami Fed-a in tržnih obrestnih mer bi lahko v ZDA priteklo še več kapitala. In to bi lahko bilo škodljivo za nastajajoče trge."

Po podatkih IIF so aprila iz vrednostnih papirjev nastajajočih gospodarstev opazili odlive v višini 4 milijarde dolarjev. Valute na nastajajočih trgih so padle, azijske obveznice v vzponu pa so letos utrpele 7-odstotno izgubo, kar je več kot udarec, ki je bil dosežen med zožitvijo jeze leta 2013.

"Zaostrenejša denarna politika ZDA bo imela velike posledice za preostali svet," je dejal Rob Subbaraman, vodja raziskav globalnih trgov pri Nomura Holdings Inc. ZDA same."

Mnogi proizvajalci pravijo, da visoki stroški, s katerimi se soočajo, pomenijo, da od šibkejših valut ne prejemajo veliko dividende.

Toyota Motor Corp. je napovedala 20-odstotni upad dobička iz poslovanja za tekoče proračunsko leto kljub močni letni prodaji avtomobilov, pri čemer je navedla "neprimerno" povečanje stroškov za logistiko in surovine. Povedalo je, da ne pričakuje, da bo oslabljen jen prinesel "veliko" dvig.

Kitajski juan je zdrsnil, saj so rekordni tokovi kapitala umaknili s finančnih trgov države. Za zdaj ostaja izoliran od širšega učinka dolarja, saj nizka inflacija doma omogoča oblastem, da se osredotočijo na podporo rasti.

Toda to povzroča še en vir krhkosti za države v razvoju, ki so vajene močnega juana, ki svojim trgom ponuja sidro.

»Nedavni nenaden premik v trendu renminbija je bolj povezan z vse slabšimi gospodarskimi obeti Kitajske kot s politiko Fed,« je dejal Alvin Tan, strateg pri Royal Bank of Canada v Singapurju. "Toda zagotovo je razcepilo ščit, ki izolira azijske valute pred naraščajočim dolarjem, in povzročil hitro oslabitev azijskih valut kot skupine v zadnjem mesecu."

V razvitih gospodarstvih je oslabitev valut postavila "zapleteno politično dilemo" za Japonsko banko, Evropsko centralno banko in Banko Anglije, je v nedavnem zapisu zapisal Dario Perkins, glavni evropski ekonomist pri TS Lombard v Londonu.

Član Sveta ECB Francois Villeroy de Galhau je ta mesec opozoril, da bi bil "prešibek evro v nasprotju z našim ciljem stabilnosti cen".

"Medtem ko je domače 'pregrevanje' večinoma ameriški pojav, šibkejši menjalni tečaji prispevajo k uvoženim cenovnim pritiskom in ohranjajo inflacijo znatno nad 2-odstotnimi cilji centralnih bank," je zapisal Perkins. "Monetarna zaostritev bi lahko ublažila to težavo, vendar za ceno nadaljnjih domačih gospodarskih bolečin."

Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna

© 2022 Bloomberg LP