Ali želi kdo kupiti Robinhood?

Prejšnji teden so se pojavile govorice, da bo borza kriptovalut FTX morda želela kupiti Robinhood, saj cena delnice podjetja še naprej pada. Kljub zanikanju ustanovitelja in izvršnega direktorja FTX Sama Bankman-Frieda je ideja sprožila radovednost o tem, ali bo posredništvo v lastni režiji pridobljeno in koga bi to lahko zanimalo.

V poročilu, ki ga je sestavila investicijska banka JMP Securities o morebitni prodaji FTX, so analitiki hčerinske družbe Citizens Financial predlagali majhno verjetnost, da bo posel sklenjen, sorazmerno z javnim zanikanjem Bankman-Frieda, ki je zlasti kupil 7.6-odstotni delež v Robinhoodu. maja.

Ta opomba je del zanimanja za Robinhood pripisala znatnemu padcu cene delnice, ki je bila ob IPO ocenjena na 38 USD, teden dni kasneje pa je dosegla najvišjo vrednost 55.01 USD in trenutno trguje pri 8.97 USD. Skupna tržna kapitalizacija Robinhooda trenutno znaša zgolj 7.8 milijarde ameriških dolarjev, zaradi česar je lahko lahek za veliko večje finančno podjetje, kot je Morgan Stanley.MS
, Charles Schwab ali Citadel Securities. Analitiki poudarjajo, da je Robinhood del splošnega poslabšanja celotnega fintech sektorja.

Analitiki JMP Securities vidijo nekaj vrednosti v nakupu druge največje kripto borze na svetu s priložnostjo za pridobitev pomembne baze strank v ZDA na področju maloprodaje, kar je dopolnilo njenemu trenutnemu poslovnemu modelu kljub nekateri nepreglednosti, ker je FTX zaseben.

S čistega vidika vrednotenja na borzi je Robinhoodovih 15.9 milijona aktivnih računov zdaj ocenjenih na manj kot 500 USD na stranko v primerjavi s 3,600 USD na stranko Charlesa Schwaba. Ko je Morgan Stanley leta 2020 kupil E-Trade, je bila cena 13 milijard dolarjev, kar je pomenilo vrednost približno 2,500 dolarjev na stranko.

Ko so bile predstavljene te številke, je direktor raziskave finančne tehnologije pri JMP Securities Devin Ryan priznal, da čeprav so te stranke Robinhood trenutno vredne manj glede na stanje na računu za povprečno stranko, bi vsak kupec vlagal v možnost, da te mlade stranke zaslužijo več in ko postanejo starejši, pa naložijo več na platformo.

Veliko vprašanje bo, ali bo Robinhood lahko zgradil več storitev za obdržanje teh strank, saj bodo njihove naložbene potrebe postale bolj zapletene. Ryan tudi poudarja, da so številke pri Schwabu napihnjene zaradi skrbniških računov za RIA, ki uporabljajo platformo, vrsto naprednejšega podjetja, ki bi ga Robinhood lahko želel dodati v prihodnosti.

Kljub temu, kar sta zgradila soustanovitelja Vlad Tenev in Baiju Bhatt, MorningstarJUTRO
direktor raziskav lastniškega kapitala Michael Wong meni, da je Robinhood edinstveno podjetje, ki "ni tako veliko naravnih primerkov kot bolj standardni maloprodajni posrednik", ko gre za prevzem. Vendar Wong priznava, da morda obstajajo nekateri kupci, ki vidijo to edinstveno pozicioniranje kot resnično veliko prednost.

Glavni akterji pri upravljanju premoženja na Wall Streetu so v zadnjih nekaj letih uničili trg tako s prevzemi kot z lastnimi naložbami. To je prišlo v obliki Morgan Stanleyja, ki je leta 2020 kupil E-Trade, Goldman Sachs, ki je v zadnjih šestih letih zgradil Marcus, in Bank of AmericaBAC
vlaganje v Merrill Edge. V kombinaciji z izraženo željo, da bi pritegnili več mladih strank, bi lahko bila pridobitev Robinhooda na prvi pogled vabljiva, saj je Jim Cramer prejšnji teden na CNBC predstavil Goldman Sachs kot dobrega snubca.

»Najboljše bogastvo je baza strank,« pravi profesor ekonomije na Univerzi Columbia RA Farrokhnia in opozarja na milijone Robinhoodovih večinoma mlajših strank, od katerih imajo mnoge utrujen pogled na finančne storitve. "Večja podjetja z Wall Streeta so imela težave pri privabljanju mlajše generacije in upamo, da jih boste obdržali kot stranke, ko bodo odraščali, in ker imajo več sredstev za vlaganje, lahko to razmerje dolgo časa monetizirate."

Wong poudarja, da z zelo nizkimi bilancami, za katere je malo verjetno, da bodo v bližnji prihodnosti prešli iz računov za fizične osebe na račune za finančno svetovanje s polno storitvijo, baza strank iz Robinhooda ni najbolj primerna za te glavne akterje pri upravljanju premoženja.

Podjetja za upravljanje premoženja so se zanimala za robo-svetovalni prostor, saj so iskala bolj neposreden odnos s strankami, ki ga posredniki in prej omenjeni upravljavci premoženja ne bi izključili iz posredništva. Vendar ta trgovalna baza zadovoljnih strank, ki je bogata z izvedenimi finančnimi instrumenti in kriptovalutami, ni idealna za svet vzajemnih skladov »kupi in zadrži«. Zaradi nagnjenosti k vlaganju v lastni režiji je ta skupina strank neprijetno primerna za podjetja za upravljanje premoženja in premoženja.

Če pogledamo druge maloprodajne borznoposredniške hiše, velikost preprosto ni dovolj vabljiva za Charlesa Schwaba, pravi Wong, zlasti po prevzemu TD Ameritrade, ki ima 11 milijonov aktivnih računov, konec leta 2019. Wong pravi, da so stroški stranke prevzem bi bil za Schwaba visok.

Omadeževan ugled Robinhooda lahko služi tudi kot odvračilo za podjetja, ki so pozorna na javno ali še huje regulativno reakcijo. Pred nekaj več kot enim letom je Robinhood plačal največjo kazen regulativnemu organu za finančno industrijo zaradi izpadov in zavajanja strank, ravno prejšnji mesec pa je kongresno poročilo podrobno opisalo napake podjetja v lanskoletni noriji memov.

Eden potencialnih snubcev, ki bi bil smiseln, je podjetje za visokofrekvenčno trgovanje, kot je Citadel Securities. Kljub tej sinergiji bi se ta vrsta prevzema verjetno soočila z najvišjo stopnjo nadzora. Citadel se že sooča s kritikami zaradi svojega odnosa z Robinhoodom kot kupcem pretoka naročil. Kakršen koli dogovor, ki bi zbližal ti dve strani, ne bi naletel le na skepticizem javnosti, ampak verjetno tudi Komisije za vrednostne papirje in borzo.

Morda bi bila najboljša možnost, domneva Wong, manjša banka z zadostno tržno kapitalizacijo, da bi prevzela Robinhood, ki želi dodati podružnico za maloprodajo, ali mednarodno podjetje, ki se želi uveljaviti v ZDA.

Kljub težavam s ceno delnice se Robinhood ponaša z bazo strank 22.8 milijona financiranih računov, 30-odstotno rastjo neto vlog na letni ravni v letu 2022 do maja ter 6.2 milijarde dolarjev gotovine in ustreznikov v bilanci stanja.

Morda je odgovor v tem, da Robinhoodu ni treba nikomur prodati in lahko uporabi svojo denarno rezervo, da preživi težko obdobje, kar analitiki JMP vidijo kot potencialno dragoceno strategijo, saj konkurenti v slabšem položaju ne preživijo.

Ryan poudarja, da imata soustanovitelja Vladimir Tenev in Baiju Bhatt še vedno dovolj lastniškega kapitala z edinstveno ureditvijo glasovalnih delnic razreda B, da nadzorujeta usodo svojega podjetja. Dejstvo, da snubca niso iskali proaktivno, pomeni, da je lahko vsak nakup dragocen. Za Ryana gre za ustanovitelje, ki še vedno verjamejo v osnovni etos »demokratizacije financ«, pod katerim je bilo podjetje ustanovljeno. Poudarja tudi, da ima vsak svojo ceno.

Za zdaj ima on in njegovi kolegi analitiki tržno oceno za Robinhood s ciljno ceno 36 USD.