Razpršeni prihodki krepijo zaslužek za Voyager Digital

V začetku tega tedna je Voyager Digital, ameriška kripto platforma, objavila svoj celoten četrtletni prihodek za december 2021 v višini 164.8 milijona dolarjev. To je v skladu s predhodno objavljeno oceno 165 milijonov dolarjev, objavljeno 5. januarja, in več od 3.6 milijona dolarjev v četrtletju decembra 2020. Delnica se trenutno trguje pri 10.35 C$.

Delnica je padla v razpon 11 C$ in zdi se, da vlagatelji zdaj obravnavajo Voyager kot delnico, ki jo poganja trgovanje. Glede na izvor podjetja in nesprejemanje moči njegove hitro razvijajoče se platforme je to pričakovano.

Iščete hitre novice, nasvete in tržne analize?

Danes se prijavite za glasilo Invezz.

Več kot polovica prihodkov prihaja iz trgovanja

52 odstotkov prihodkov F2Q22 (164.8 milijona dolarjev) so prispevale Voyagerjeve trgovalne operacije, kar je manj s 53 odstotkov v četrtletju F1Q22 in z 58 odstotkov mešanice v F2Q21, kjer več udeležencev tvori drugo polovico. 

Analitik HC Wainwright Kevin Dede je v poročilu o raziskavi komentiral, kako je bilo četrtletnih prihodkov s trženjskimi storitvami dodanih približno 16 milijonov dolarjev, medtem ko je izrazil zaupanje v nedavni poziv pri ustvarjanju četrtletnih prihodkov v višini 40 milijonov dolarjev s svojim programom posojanja in deležev. Približno 60 % posojanja Voyagerja poteka prek Alameda Research, kvantne kriptovalute, ki podpira trgovalno platformo FTX; stanje posojil Voyagerja se zdi dobro razpršeno. 

Voyager se pri zastavljanju zanaša na Blockdaemon, čeprav je pred kratkim sklenil sporazum s Figmentom, da bi izkoristil njihovo infrastrukturo za zastavljanje. Oboje pomaga povečati prihodke od 5.9 milijarde dolarjev sredstev na Voyagerjevi platformi ob koncu leta, s 4.3 milijarde dolarjev na koncu septembrskega četrtletja. Dede pričakuje, da bo Voyager začel izvajati svoja lastna vozlišča validatorja – delujoča vozlišča ustvarijo kar 100 bps več donosa – pri širjenju operacij zastavljanja, ki zdaj vključuje 11 kovancev. 

Voyager trenutno ponuja 85 kovancev

Število kovancev na platformi za trgovanje se je od tega tedna na razpisu povečalo na 85, načrti vodstva pa nameravajo zagotoviti kar 100 na platformi. Vsak nov kovanec prispeva k povečanju priložnosti za prihodek in večji dobičkonosnosti pri manj priznanih kovancih, saj so razponi pri kovancih z majhno količino širši. Čeprav ni bilo na voljo nobenih posebnih datumov, Voyager še naprej pripravlja začetek svoje trgovalne operacije v Evropi, ki se bo najverjetneje začela v Franciji in na Danskem, nekje v tem koledarskem letu. Voyager je tudi prepričan, da bo Kanado odprl svoji platformi, vendar napredka pri licenci NY Bit License niso obravnavali. 

Dede nadaljuje v svojem poročilu: »Glede na močne objavljene rezultate in komentarje, ki nakazujejo povečanje aktivnosti trgovanja do zdaj v tem četrtletju, še naprej vidimo, da je večdimenzionalni posel Voyagerja zanemarjen po trenutni ceni delnice, zlasti glede na ocene drugih kriptopodjetij. ki se prekrivajo z dejavnostmi zastavljanja in posojanja Voyagerja. 

Predvidevamo si, da primanjkljaj vrednotenja pokvari boljše razumevanje, ki prihaja z dosledno poročanimi rezultati. Medtem vidimo, da je naša teza potrjena na podlagi močnih četrtletnih rezultatov in Voyager še naprej imenujemo naš najljubši izbor delnic v tem letu."

Vrednostna pričakovanja
Voyager je porabil 43 milijonov dolarjev več, kot je predvideval HC Wainwright za SG&A stroške, pri čemer je bila večina vezana na nagrade, izplačane strankam, trženje in prodajo. Stroški so se v četrtletju znižali na 0.01 USD v primerjavi z našo oceno 0.18 USD in sumijo, da bo raven izdatkov Voyagerja ostala v trenutnem razponu, če se ne bo dvignila. Zato svoje ocene prihodkov puščajo relativno nespremenjene glede na zadnje poročilo, kljub temu pa upoštevajo višje ravni v prihodnje. Njihove nove ocene za 22. leto znašajo 552.4 milijona USD in (0.14 USD), spremenjene s 529.5 M in 0.50 USD. Za 23. finančno leto prodaja ostaja nespremenjena pri 752 milijonih dolarjev, a dobiček na zaslužek pade na 0.61 dolarja z 1.20 dolarja. 

Kupite bonitetno stališče z nespremenjeno ciljno ceno 28 C$. 

HC Wainwright je ciljno ceno za Voyager utemeljil na 36-kratnem P/E večkratniku in verjamejo, da je to upravičeno glede na Voyagerjevo rast, saj se je prodaja za proračunsko leto 2021 v višini 175.1 milijona povečala v primerjavi s prodajo junija 2020 v višini 1.1 milijona dolarjev.

Njihove napovedi naj bi letos do junija 2022 potrojile prodajo, v letu 1.4 v primerjavi z letom 36 pa za 2023-krat oziroma 2022 %, strukturo poslovne marže pa za 30–50 %; ni jasno, kje se ta marža poravna. Njihov cilj 28 C$ ali 22.00 $ pri 36-kratnem P/E (1 $ = C$1.27 od 15. februarja) je upravičen z ocenjeno rastjo prodaje junija 2022, ki jo dopolnjuje dobičkonosnost v finančnem modelu, kot je navedeno. 

Voyager nosi vso špekulativno tveganje, ki ga nekateri vidijo v kriptovaluti in nestanovitnosti kriptovalute, ki jo spremlja večja izpostavljenost tveganju v podjetjih z majhno kapitalizacijo, kot so: povečanje popravljalnega kapitala, kratka zgodovina poslovanja, huda konkurenca in regulativne spremembe. Dede dodaja, da dogovor o financiranju Alameda Research v vrednosti 75 milijonov dolarjev, namenjen izkoriščanju priložnosti za NFT, povezuje Voyager s FTX Exchange, ki deluje zunaj jurisdikcije kanadskih in ameriških regulatorjev. Voyager se lahko sooči z večjimi predpisi, ko se širi geografski obseg njegovega delovanja.