Ali je Powell pravkar dovolil delnicam, da še naprej rastejo? Evo, kaj zadnja odločitev Feda pomeni za trge

To je zelo možno, so dejali tržni strategi, ki so navedli Powellove pripombe o finančnih razmerah na tiskovni konferenci v sredo, ki je sledila odločitvi Feda, da zviša obrestne mere za dodatnih 25 bazičnih točk.

Glej: 'Odločno manj jastreb': 4 zaključki s Powellove tiskovne konference, ko Fed znova zvišuje obrestne mere

Po besedah ​​tržnih strategov je rezultat tak, da se je Powell, namesto da bi skušal zajeziti ali potisniti trge, odločil, da ne bo upošteval njihovih zadnjih potez in jih obravnaval kot nepomembne ali kot dodaten dokaz, da taktika Feda za zajezitev inflacije deluje brez večjega odziva. realnemu gospodarstvu ali trgu dela.

V uvodnih minutah segmenta vprašanj in odgovorov na sredovi tiskovni konferenci je Powell dejal, da so se finančni pogoji bistveno zaostrili in da Fed ni več zaskrbljen zaradi kratkoročnih nihanj.

Zdelo se je, da so ameriške delnice v odgovor trznile višje, saj so tržni strategi dejali, da Powell nakazuje, da višje cene lastniških vrednostnih papirjev in nižji donosi obveznic niso več grožnja Fedovi misiji za boj proti inflaciji.

Nekateri so celo nasprotovali Powellovi osnovni trditvi in ​​trdili, da so glede na vsaj eno priljubljeno merilo finančni pogoji malo spremenjeni kot pred letom dni. Med njimi je bil Mohamed El-Erian iz Allianza, ki je v tvitu rekel: »Nisem prepričan, kateri indeks uporablja. Najpogosteje citirane kažejo, da so splošni finančni pogoji tako ohlapni, kot so bili pred letom dni.«

Indeksi finančnih pogojev naj bi odražali vpliv, ki ga imajo nihanja na trgih in menjalnih tečajih na realno gospodarstvo, je v telefonskem intervjuju povedal Guy LeBas, glavni strateg za fiksne dohodke pri Janneyju.

LeBas je dejal, da s tem, ko se ni odvrnil, ko so ga vprašali, je delniškim in obvezniškim trgom dal "tiho odobritev", da nadaljujejo z rastjo.

Drugi so bili podobni.

"Dejstvo, da Powell meni, da so se finančni pogoji zaostrili, ko so se v zadnjih mesecih olajšali v številnih meritvah, je neumno," je v tvitu dejal Neil Dutta, vodja ekonomije pri Renaissance Macro Research.

Udeleženci na trgu so očitno postali "obsedeni" z idejo, da se bodo Powell in preostali člani FOMC med pripravami na srečanje v sredo uprli ohlapnejšim finančnim pogojem, je dejal LeBas. Tržni strategi so povedali, da je to prepričanje v dneh pred zasedanjem Feda celo pripomoglo k udaru ameriških delnic.

Namesto tega je Powell zavrnil to idejo in po mnenju LeBasa upravičeno, saj je vpliv tržnih nihanj na inflacijo le redko tako neposreden.

»Stabilni FCI na razmeroma visoki ravni ... bodo prav tako delovali pri omejevanju dejavnosti. V zvezi s tem ne verjamemo, da oblikovalci politik Feda danes porabijo toliko časa za obsedenost s FCI, kot se zdi, da udeleženci na trgu mislijo,« je dejal LeBas v sporočilu strankam. To mnenje se je izkazalo za upravičeno.

Indeks nacionalnih finančnih razmer Chicago Feda kaže znatno umiritev od oktobra. Trenutno znaša -0.35 v primerjavi s približno -0.11 sredi oktobra. Višje cene delnic in nižji donosi obveznic ustrezajo nižji številki v indeksu. Donosi obveznic se gibljejo obratno glede na cene obveznic.

Za primerjavo, indeks je bil precej nižji, preden je Federal Reserve marca 2022 začela zviševati obrestne mere. 0.60. decembra 31 je znašal -2021.

S&P 500
SPX,
+ 1.46%
je v sredo pridobil 42.61 točke ali 1.1 % in končal pri 4,119.21, kar je najvišja raven po avgustu. Za Nasdaq Composite
COMP,
+ 3.17%,
to je bil najvišji zaključek od septembra. Donos 2-letnega državnega zapisa
TMUBMUSD02Y,
4.095%
padel za približno 8 baznih pintov na 4.125 %, medtem ko je donos 10-letnega zapisa
TMUBMUSD10Y,
3.379%
padla za 10.4 bazične točke na 3.442 %. Ameriške delnice so januarja občutno zrasle, pri čemer je indeks S&P 500 zrasel za več kot 6 %, medtem ko so nekatere najbolj špekulativne delnice zabeležile še večjo rast. Indeks S&P 500 je leta 19.4 padel za 2022 %.

Indeks ameriških dolarjev
DXY,
+ 0.46%,
merilo moči dolarja v primerjavi s košarico njegovih glavnih tekmecev, je padel za 0.9 % na 101.14.

Seveda pa ni bilo vedno tako. Lansko leto se je nekaj časa zdelo, da Fed gleda na dvige na trgih kot na neposredno žalitev. Odziv v sredo je zelo drugačen od tega, kako so se trgi odzvali na Powellov oster govor v Jackson Holeu avgusta. Takrat je Powell podal jedrnato izjavo, v kateri je dejal, da bo Fed nadaljeval z zviševanjem obrestnih mer kljub verjetnosti, da bodo trpela ameriška podjetja in gospodinjstva.

Številni tržni komentatorji so dejali, da so se njegove avgustovske pripombe zdele umerjene za odvrnitev dviga delnic in obveznic, ki so ga poganjali prezgodnji upi na pivot Feda. Če je bilo temu tako, potem so imeli želeni učinek: S&P 500 je nekaj tednov kasneje padel na nove najnižje vrednosti.

Po LeBasu ima Powell dober razlog za opustitev te strategije.

"Impulz finančnih razmer je že opravil svoje delo," je dejal.

Bodo delnice od tu naprej zrasle, ko bo Powell umaknjen? Možno je, pravijo tržni strategi. Toda obstajajo drugi dejavniki, ki bi jih lahko spotaknili.

Zaslužki podjetij so eden od možnih kandidatov. Po podatkih Refinitiva naj bi se dobiček v četrtem četrtletju zmanjšal za 2.4 % v primerjavi z letom 2021.

Vendar pa so delnice S&P 500 še vedno na dobri poti, da presežejo razmeroma nizka pričakovanja Wall Streeta, pravi Howard Silverblatt, višji indeksni analitik pri S&P Dow Jones Indices.