Možnosti Credit Suisse se poslabšujejo, ko trgi povzročajo davek

(Bloomberg) — Dixit Joshi ne bo pozabil svojega prvega dne kot glavni finančni direktor Credit Suisse Group AG v naglici. In vendar ta izkušnja za nekdanjega visokega letalca Deutsche Bank AG ni bila povsem neznana.

Najbolj brano iz Bloomberga

Delnice švicarskega bančnega velikana so v ponedeljek močno padle in padle za 12 % na najnižjo vrednost vseh časov, preden so povrnile skoraj vse te izgube. Na odprtju v torek v Zürichu je delnica pridobila kar 5 %.

Divje nihanje kaže na težave Credit Suisse pri obvladovanju vročinskega zaupanja vlagateljev, ko hiti z oblikovanjem načrta popravila za svojo investicijsko banko, ki je na vrveh, odkar je lani utrpela velike izgube zaradi podpore Archegos Capital Management. Cena, ki jo morajo vlagatelji plačati, da zavarujejo, da je dolg banke dosegel rekordne ravni, zaradi česar se nekateri spominjajo dni leta 2008, ki jih je vodil strah.

V resnici več analitikov pravi, da je boljša primerjava z Deutsche Bank v letih 2016 in 2017 – v času, ko je Joshi pomagal oblikovati lasten odziv na krizo na porast kreditnih zamenjav nemške banke. Morgan Stanley je šel skozi podobno leta 2011. Oba sta preživela preizkušnjo.

"To ni leto 2008," je dejal Andrew Coombs iz Citigroup Inc.

Kljub temu ponedeljkov sprva panični odziv borz na naraščajoče stroške CDS Credit Suisse kaže na poslabšanje nabora možnosti, ki so na voljo švicarskemu podjetju pred nujnim pregledom strategije 27. oktobra, ki naj bi vključeval obsežen umik investicijskega bančništva .

Vlagatelji so zaskrbljeni, kako bo banka pokrila stroške takšnega načrta, ki so jih mnogi analitiki ocenili na 4 milijarde dolarjev, in kaj bi to pomenilo za njen količnik temeljnega kapitala v višini 13.5 %, zlasti v obdobju, ko ima investicijska banka velike izgube. . Glede na to, da so njegove delnice padle za več kot 95 % od najvišje vrednosti, posojilodajalec upa, da bo denar zbral z odprodajo, ne pa z izdajo zelo popravljivih pravic, kot je na koncu naredila Deutsche Bank.

Zgodba se nadaljuje

"Če ena od možnosti vključuje povečanje kapitala, bo delnica vedno težko ostati stabilna, ko znesek potencialne izdaje in zmanjšanja ni znan," je dejala Alison Williams, bančna analitika pri Bloomberg Intelligence. "Težki trgi povečujejo nestrpnost."

Prodaja skupine strukturiranih produktov Credit Suisse, ki trguje z listinjenim dolgom, je pritegnila zanimanje potencialnih kupcev, vključno z BNP Paribas SA in Apollo Global Management Inc., vendar obstaja skepticizem glede tega, kako enostavno bo prodati taka sredstva - ali zagotoviti dobre cene — ko so jih dvignile obrestne mere pod pritiskom. Širše ozadje investicijskega bančništva je komaj kaj bolj rožnato: BI ocenjuje, da so se provizije v ZDA v tretjem četrtletju morda znižale za 50 % ali več.

"Če bi začeli s prestrukturiranjem pred letom ali dvema, bi potem lažje prodali, saj je bilo več povpraševanja po tveganih sredstvih," je dejal Andreas Venditti, bančni analitik pri Vontobelu. Podjetje je imelo dvojno smolo, ker je nagnjeno k dejavnostim investicijskih bank, ki so trenutno v težavah, vključno z enoto za posojila s finančnim vzvodom.

Venditti pravi, da je težava za glavnega izvršnega direktorja Ulricha Koernerja in predsednika Axela Lehmanna – švicarski dvojec, ki je zadolžen za oblikovanje izvedljivega načrta prestrukturiranja – v tem, da se bodo neposlušni delničarji slabo odzvali, če ne bosta sprejela radikalnih ukrepov za zmanjšanje investicijske banke, potem ko so prejšnji režimi opustili težke odločitve. To jim morda ne bo pustilo druge možnosti, kot da se lotijo ​​dragega prestrukturiranja.

Prodaja enote za upravljanje premoženja - ki je zaradi propada Greensill Capital utrpela udarec po ugledu - je še en potencialni vrtilec denarja. Ali pa bi lahko Koerner in Lehmann obrisala prah z ideje nekdanjega izvršnega direktorja Tidjana Thiama in nadaljevala s prvo javno ponudbo domače švicarske banke, ki se je obdržala razmeroma dobro, medtem ko so druge dele Credit Suisse prevzeli škandali in nered na trgih. Vendar bi bilo to težavno v težkem trenutku za IPO.

Ena od možnosti bi bila preložitev objave pregleda strategije, namesto da bi preživeli še tri tedne pretresov na borzi, čeprav bo vodstvena ekipa previdna pred še enim spodletelim poskusom C-suite, da bi zažgala rane. Analitik JPMorgan Kian Abouhossein je predlagal, da bi banka lahko objavila objavo svojega kapitalskega položaja v tretjem četrtletju, da bi podprla sporočilo vlagateljem konec tedna, da njena bilanca stanja ostaja trdna.

Izkušnje Deutsche Bank in Morgan Stanley bi lahko bile poučne. Krizo nemškega posojilodajalca leta 2016 je deloma sprožilo ameriško pravosodno ministrstvo, ki je zahtevalo 14 milijard dolarjev za poravnavo preiskave vrednostnih papirjev, zavarovanih s stanovanjskimi hipotekami. Tudi po tem, ko je banka na koncu dosegla dogovor za približno polovico tega zneska, skrbi niso pojenjale, dokler ni naslednje leto zbrala 8 milijard evrov (7.85 milijarde dolarjev) svežega kapitala.

Morgan Stanley se je leta 2011 soočil z lastnim porastom kreditnih razmikov zaradi tržnih govoric, ko je vztrajno klepetanje, da je močno izpostavljen majavemu evropskemu dolgu, obremenjevalo njegove delnice in obveznice. Največji delničar podjetja je dal javno podporo, vendar je trajalo nekaj mesecev, da je cena zamenjave neplačil padla, saj se strahovite izgube nikoli niso uresničile.

(Doda odprto skupno rabo v drugem odstavku)

Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna

© 2022 Bloomberg LP