(Bloomberg) — Švica se je desetletja prodajala kot zatočišče pravne varnosti za vlagatelje v obveznice in delnice. Propad Credit Suisse Group AG je razkril nekaj neprijetnih domačih resnic.
Najbolj brano iz Bloomberga
V tekmi za zagotovitev nakupa manjšega tekmeca s strani UBS Group AG čez vikend se je vlada sklicevala na potrebo po stabilnosti in izredni zakonodaji, ki bi preglasila dva ključna vidika odprtih trgov: konkurenčno pravo in pravice delničarjev. Nato so imetniki obveznic odkrili, da je 17 milijard dolarjev vreden tako imenovani dodatni dolg prvega reda ničvreden.
Poleg občutka sramu, ki ga je povzročil propad banke, pravni opazovalci pravijo, da ta tri presenečenja odpirajo nekatera temeljna vprašanja o primarnosti švicarskega bančnega prava in tudi sejejo dvome pri tujih vlagateljih glede vlaganja denarja v državo.
"Tuji vlagatelji se morda sprašujejo, ali je Švica banana republika, kjer vladavina prava ne velja," je dejal Peter V. Kunz, profesor, specializiran za gospodarsko pravo na univerzi v Bernu. Država »ni ogrožena, lahko pa obstaja nevarnost tožb«, ker so oblasti »tu posredovale na zelo tankem ledu«.
Kern Alexander, profesor prava in financ na Univerzi v Zürichu, se je strinjal in dejal, da je bilo krizno upravljanje izvedeno na "panični" način, ki je "spodkopal pravno državo in spodkopal Švico."
Ob napovedi prodaje Credit Suisse z vladnim posredovanjem njenemu tekmecu v Zürichu v nedeljo zvečer se je švicarska vlada sklicevala na člen svoje ustave, ki ji dovoljuje izdajanje začasnih odlokov »za boj proti obstoječim ali neposrednim grožnjam resnega motenja javnega reda ali notranjega oz. zunanja varnost." V tem primeru je to vključevalo prevladujoče zakone o združitvah glede glasov delničarjev.
Potem, ko je bila predsednica Finme Marlene Amstad na tiskovni konferenci pozneje tistega večera vprašana, ali je vlada ignorirala pomisleke glede konkurence pri spodbujanju združitve, je Amstad dejala, da je finančna stabilnost prevladala nad pomisleki o konkurenci.
"Regulativna zakonodaja nam daje moč, da preglasimo konkurenčne razmere v interesu finančne stabilnosti, in tukaj smo to izkoristili," je dejala.
Credit Suisse in UBS bi imela skupaj 333 milijard švicarskih frankov (360 milijard dolarjev) depozitov strank, 115 milijard frankov več kot njun najbližji tekmec Raiffeisen, je razvidno iz predstavitve UBS za vlagatelje.
Preberite več: Reševanje Credit Suisse prestopilo rubikon dolga: Marcus Ashworth
Toda največje nasprotovanje vlagateljev glede dogovora doslej zadeva odločitev švicarskega bančnega regulatorja Finma, da v nič odpiše obveznice AT1, ki jih je izdala Credit Suisse.
Obveznice AT1 so bile uvedene po svetovni finančni krizi, da bi zagotovili, da bodo izgube krili vlagatelji in ne davkoplačevalci. Namenjene so delovanju kot blažilnik kapitala v času stresa. Bistveno je, da ima dolg te vrste pri večini drugih bank v Evropi in Združenem kraljestvu veliko večjo zaščito in samo obveznice AT1, ki sta jih izdala Credit Suisse in nekdanji švicarski tekmec UBS, v svojih pogojih uporabljajo jezik, ki omogoča popolno izbris namesto konverzije v lastniški kapital.
Tudi če so bila tveganja teh obveznic AT1 vlagateljem pojasnjena, ko so jih podpisali, ta oster primer švicarske izjemnosti označuje odmik od splošnega pravila, da so imetniki obveznic pred delničarji.
"Iz tega bo prišlo veliko tožb, kar bo poudarilo nepredvidljivo in sebično vedenje švicarskih oblasti v tej sagi," je dejal Jacob Kirkegaard, višji sodelavec Petersonovega inštituta za mednarodno ekonomijo.
Fundacija Ethos, katere 246 članov pokojninskega sklada predstavlja 1.9 milijona ljudi s 370 milijardami švicarskih frankov premoženja, je prav toliko zagrozila zaradi vprašanja blokiranja glasov delničarjev.
"Soočen s tem neuspehom brez primere v zgodovini švicarskega finančnega središča bo Ethos še naprej branil interese manjšinskih delničarjev, začenši s švicarskimi pokojninskimi skladi," je v ponedeljkovi izjavi zapisala fundacija s sedežem v Ženevi in Zürichu.
"V prihodnjih dneh bodo preučene vse možnosti, vključno s pravnimi, da bi ugotovili, kdo je odgovoren za ta debakel," so zapisali.
Imenujte jih CoCos ali AT1s, tukaj je razlog, zakaj so dobili ničlo: QuickTake
Medtem je ameriška odvetniška družba Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan sporočila, da bo v sredo organizirala poziv za imetnike obveznic s predstavniki svojih pisarn v Zürichu, New Yorku in Londonu, da bi razpravljali o "možnih pravnih sredstvih, ki bi jih morali upoštevati imetniki obveznic."
– S pomočjo Dylana Griffithsa in Irene García Pérez.
(Posodobitve s komentarjem akademika v četrtem odstavku)
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2023 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/credit-suisse-collapse-reveals-ugly-174631301.html