Kreditni poboj spodbuja kupčije glede obveznic, povezanih s 16 bilijoni dolarjev dolga ameriških gospodinjstev

Toda zaradi nemira so tudi vlagatelji v obveznice, povezane z ameriškim potrošniškim in hipotekarnim dolgom, iskali priložnosti, saj se donosi dvignejo na raven iz obdobja krize, čeprav je Ameriški trg dela je ostal močan oktobra ob 3.7-odstotni stopnji brezposelnosti.

"Mislim, da se ne ceni, kako poceni je večina obveznic," je dejal John Kerschner, vodja ameriških produktov z listinjenjem pri Janus Henderson Investors, ki nadzira približno 15 milijard dolarjev hipotekarnih, avtomobilskih in povezanih sredstev. okoli 80 milijard $ v fiksnem dohodku po vsem svetu.

Poboj v številkah

Ko potrošniki najamejo avtomobilsko posojilo, izkoristijo svojo kreditno kartico ali prejmejo stanovanjsko posojilo, so cene pogosto odvisne od pogojev na trgu listinjenja, kjer Wall Street že desetletja pakira dolg gospodinjstev in podjetij za prodajo kot obvezniške posle.

Po svetovni finančni krizi 2007–08 je financiranje vsega, od drugorazrednih hipotek do kreditnih kartic, zamrznilo, dokler Fed ni znižal obrestnih mer in sprejel druge ukrepe za ponoven zagon kreditnih trgov.

Posojila v tem ciklu še niso usahnila, vendar so naraščajoče obrestne mere, odkar je Fed začel zviševati obrestne mere, privedle do obveznic sektorja naložbenega razreda, dolg z oceno AAA do BBB, da bi dosegli visoke, enomestne donose, je dejal Kerschner. Pri bolj tveganih obveznicah z BB in nižjimi ocenami so bili donosi bližje 13 %.

Izvršni direktor DoubleLine Jeffrey Gundlach je v intervjuju za CNBC napovedal podobne donose vrednostnih papirjev, zavarovanih s premoženjem, in drugih delov kreditnih trgov, ki so letos močno prizadeti kljub naraščajočim tveganjem recesije.

Glej: Zdaj je čas za nakup "zbombardiranih kreditnih trgov," pravi Jeffrey Gundlach iz DoubleLine

Natančneje, triletne avtomobilske obveznice z bonitetno oceno BBB, najnižji razred naložbenega razreda, so bile oktobra vezane na razpon 410 bazičnih točk nad referenčno vrednostjo brez tveganja (glej grafikon), kar je več od najnižje enoletne vrednosti 96 bazičnih točk. , je pokazala raziskava Deutsche Bank.

Dodajanje razmika v višini 400 bazičnih točk več kot 4-odstotnemu referenčnemu donosu 10-letne zakladnice
TMUBMUSD10Y,
4.163%
približno ustreza 8-odstotnemu donosu obveznice.

Na bolj tvegane hipotekarne obveznice imenovano "Non-QM" z Wall Streeta, ki nimajo vladnih jamstev, so razmiki oktobra dosegli najvišjo vrednost okoli 625 bazičnih točk z 12-mesečne najnižje vrednosti 205.

Glede na raziskavo BofA Global še vedno obstaja tveganje, da se razmiki povečajo, glede na "vztrajno visoko inflacijo, sokolovo Fed in šibkejše gospodarske obete."

Čeprav se zdi, da nekateri deli kreditnih trgov odražajo določeno stopnjo cen na ravni recesije, saj so špekulativne drugorazredne avtomobilske obveznice z bonitetno oceno BB v oktobru dosegle 12- do 13-odstotne donose, kar je več kot 5 % januarja, glede na sledilnik izdaje obveznic Finsight.

Drugorazredni avtomobili so dolgo veljali za znanilca zadolženosti gospodinjstev, ker pogosto odražajo takojšnje gospodarske težave, ki jih občutijo prejemniki plač in posojilojemalci z nižjo kreditno oceno, ko cene in stroški izposojanja rastejo.

Preberi: Zakaj je avtomobilski trg lahko "znanilec" tega, kdaj se bo Fed lahko obrnil

Toda zaradi vročega trga delovnih mest je Deutsche Bank oktobra določila 60-dnevno zamudo pri drugorazrednih posojilih v poslih z avtomobilskimi obveznicami na 4.55 %, kar je višje kot pred letom dni, a bližje ravni pred pandemijo.

Glej: Ameriški trg dela je premočan, pravi Fed. Torej pričakujte naraščajočo brezposelnost.

Fed je zaostroval finančne pogoje, da bi znižal inflacijo s skoraj 40-letnega vrha na njen cilj 2 %, pri čemer je ta teden zabeležildrugo zvišanje obrestne mere za 75 bazičnih točk in centralni bankirji, ki signalizirajo, da bi lahko obrestne mere ostale višje dlje, kot je bilo sprva pričakovano.

"Ko to storite, se bo zagotovo nekaj zlomilo," je dejal David Petrosinelli, generalni direktor prodaje in trgovanja pri InspereX, posredniško-trgovskem podjetju, medtem ko je opozoril na donose v delih trga listinjenja, ki so najvišji v zadnjem desetletju ali več.

"Nekaj ​​se dogaja, a ne vem, ali bo tako grdo kot leta 2008," je dejal.

Bilo je že leto zgodovinskih izgub v obveznicah in bolečih izgub v delnicah, saj je bil Wall Street prisiljen spremeniti ceno sredstev, saj se je donos 10-letne zakladnice hitro povzpel nad 4-odstotno mejo z najnižje decembrske vrednosti 1.34%. 10-letni donos se uporablja za določanje cene dolga potrošnikov in podjetij.

Vlagatelji so upali, da bo 10-letni donos morda blizu najvišje vrednosti, kar bi lahko pomagalo obveznicam in delnicam najti temelj. Indeks S&P 500
SPX,
+ 1.36%
glede na leto do petka se je glede na FactSet zmanjšal za približno 21 %. Kot posrednik za širši trg obveznic, iShares Core US Aggregate Bond ETF
AGG,
-0.01%
borznega sklada je bil približno 17 % nižji v istem obdobju.

Ker pa so donosi obveznic zdaj višji, bi to lahko pomenilo tudi boljše dneve za vlagatelje, zlasti če bo Fed dosegel svoj cilj, da se izogne ​​dolgi, hudi gospodarski recesiji in visoki brezposelnosti.

"Vlagateljem je to verjetno za zelo dober donos za leto 2023, ker je bilo leto 2022 več kot grozno," je dejal Kerschner pri Janusu.

Preberite naslednji: Bilance stanja gospodinjstev so "ostale močne", ranljivost dolga pa zmerna, ugotavlja raziskava Feda