Zadnje poročilo o maloprodaji je razblinilo strahove pred recesijo. Ne bi smelo.
Ko so podatki pokazali, da se je aprilska prodaja ameriškim trgovcem na drobno povečala za 0.9 % glede na mesec prej in za 8.2 % v primerjavi z letom prej, je Wall Street slavil. Ekonomisti in strategi so sklenili, da so potrošniki nesrečni, vendar še vedno trošijo – in dovolj, da preprečijo krčenje gospodarstva, saj Federal Reserve dviguje obrestne mere in krči svojo bilanco za boj proti visoki inflaciji. Toda ta pojem, ki se ujema s prevladujočo pripovedjo, da bo centralna banka dosegla mehak pristanek, je preveč bežen.
Prvič, podatki, prilagojeni inflaciji, se z razlogom imenujejo »resnični«. Ko prilagodite sporočene nominalne prodajne številke z uporabo indeksa cen življenjskih potrebščin, so bile aprila negativne – in to že drugi mesec zapored. Osnovni učinek je dejavnik glede na velik skok pred enim letom, zaradi katerega je primerjava težko. "Ampak kljub temu," pravi Lyn Alden, ustanoviteljica Lyn Alden Investment Strategy, "veliko teh dobičkov so le skoki cen, ne obseg."
Prijava na glasilo
Pregled in predogled
Vsak delovni dan zvečer izpostavimo posledične tržne novice tega dne in razložimo, kaj bo verjetno pomembno jutri.
Problem sega preko maloprodaje. Ekonomisti pri
Goldman Sachs
recimo »nominalna pristranskost« ali učinek cen na ravni anketnega indeksa, ki ga povzročajo anketiranci, ki razmišljajo nominalno in ne realno, pomeni, da je hitrost gospodarske rasti približno 2 odstotni točki pod 3.5-odstotno stopnjo, ki jo nakazuje njihov neprilagojen indeks dejavnosti.
Poročila o zaslužku trgovcev na drobno odražajo idejo, da potrošniki plačujejo več, ne kupujejo več. Pri
Home Depot
(oznaka: HD), se je prodaja v prvem četrtletju povečala za 3.8 %, saj so višje cene nadomestile 8-odstotni padec transakcij. Pri
Walmart
(WMT), največjega trgovca na drobno v državi, so bile transakcije enake kot pred letom dni, vendar so višje cene dvignile povprečni prejemek za 3%. Splošna prodaja blaga je padla, ker je inflacija hrane potegnila več dolarjev od drugih artiklov. Kot pravi David Rosenberg, glavni ekonomist pri Rosenberg Research, "inflacija prikriva 'prave' podatke, ki niso tako ugodni, kot nekateri verjamejo."
Drugič, upoštevajte pogosto citirano statistiko, ki podpira napovedi mehkega pristanka. Številni ekonomisti pravijo, da potrošniki sedijo na bilijonih gotovine, nabrane med pandemijo. A ne povedo, da inflacija erodira prihranke, saj inflaciji prilagojeni dohodki padajo; ta pojem se spopada tudi z bolečinami v družinah z nižjimi dohodki, ki so bolj nagnjene k porabi, saj se stroški osnovnih potrebščin dvigajo. "V gospodarstvu je malo ali nič 'presežnih prihrankov' in zadnji rezultati največjega trgovca na drobno v državi so dokaz za to," pravi Rosenberg.
Da ne omenjam rezultatov inventarja. Hitrost kopičenja zalog je presegla prodajo v treh od zadnjih štirih mesecev – dobrodošla novica na področju dobavne verige, a potencialno uvedba cikla odpravljanja zalog in zmanjšanja proizvodnje, pravi Rosenberg. Tako podatki SpaceKnow, ki spremlja gospodarsko aktivnost iz vesolja, kažejo, da se je premik blaga iz skladišč v maloprodajne centre in domove strank upočasnil. Anu Murgai, podpredsednik podjetja za komercialne rešitve, pravi, da so se logistični podatki, specifični za Walmart, najprej upočasnili, pri čemer je skupna aktivnost zdaj dohitela (ali upadla). Dve ugotovitvi: Obseg maloprodaje pada, zaloge pa rastejo, slednje pa lahko obremenjuje bruto domači proizvod.
Tretjič, podatki o potrošniških kreditih spodkopavajo naracijo veselega potrošnika. Potrošniška posojila so se marca v primerjavi s februarjem, ko so poskočila v primerjavi z mesecem prej, zrasla za 39 %, v primerjavi z letom prej pa so se več kot potrojila, čeprav so stroški kredita naraščali. Dobra novica, pravijo ekonomisti Goldman Sachsa, je, da revolving kreditna stanja – kreditne kartice – ostajajo pod običajnimi in finančni vzvod gospodinjstev še ni videti problematičen. Slaba novica: če bo revolving potrošniški kredit še naprej rasel s trenutno hitrostjo, bi se stanja v tretjem četrtletju popolnoma normalizirala in omejila porabo.
Potrošnik ni tako zdrav, kot mnogi verjamejo. Do neke mere bi višje cene morda začele zdraviti višje cene, kar bo povečalo možnosti, da se Fed ne bo tako zaostril, kot se je bal. Druga stvar je, ali se inflacija dovolj ohladi, da prepreči stagflacijo, in rast vztraja, da prepreči recesijo.
pišite na Lisa Beilfuss pri [e-pošta zaščitena]
