Kongres mora obrniti smer, da bi izboljšal gospodarstvo

Govorice o recesiji so v zadnjem času prevladovale v novicah z neskončno množico strokovnjakov, ki razpravljajo o tem, ali so Združene države v recesiji. Dobro je imeti to razpravo, vendar se zdi, da so skoraj vsi pozabili na neverjetno nenormalne okoliščine, ki so spodbudile spor.

To ne pomeni, da bi moral kdorkoli ignorirati slabe politike – na tone jih je –, ki prispevajo k gospodarskim pretresom, vendar bodo oblikovalci politik le poslabšali stvari, če bodo izgubili izpred oči, kaj se je zgodilo. Očitno izhodišče je začetek leta 2020.

Ko se je COVID-19 začel širiti po vsej državi, so državne in lokalne vlade izdale ukaze o ostanku doma in dejansko zaustavile gospodarstvo. Posledično zmanjšanje potrošniških nakupov ni bilo podobno ničemur, kar je država doživela doslej.

Med četrtim četrtletjem 2019 in drugim četrtletjem 2020 je nominalni bruto domači proizvod (NGDP) padel z 21.7 bilijona USD na 19.5 bilijona USD. Ta 10.22-odstotni padec presega vse v zgodovinskem zapisu. (In čeprav se zdi, da vsi pozabijo, je sledil a upad v skupni ravni cen.)

Potem pa je gospodarstvo skoraj brez opozorila zagrmelo nazaj v življenje.

Med drugim četrtletjem 2020 in četrtim četrtletjem 2020 se je NGDP povečal za 10.27 %. Čeprav se je stopnja rasti NGDP leta 1950 zelo približala tej številki, je povečanje v letu 2020 največje dvočetrtinsko povečanje v zgodovini. Sledilo mu je še 8-odstotno povečanje do tretjega četrtletja 2021.

Seveda je ogromen upad povpraševanja povzročil vse vrste težav z oskrbo in s toliko ljudmi, ki niso mogli delati, je spodbudil izbruh zvezne porabe. Ko je bilo vse povedano in storjeno, je kongres namenil skoraj 7.5 bilijona dolarjev spodbud, s čimer se je razpoložljivi dohodek Američanov povečal precej nad povprečno stopnjo rasti.

Ni presenetljivo, da je ogromen skok povpraševanja potrošnikov poslabšal številne težave na strani ponudbe, ki so jih povzročili pandemija in zaustavitve, ki jih je naložila vlada, in inflacija se je dvignila s stopnjami, kakršnih ni bilo v zadnjih 40 letih.

Torej, ne glede na to, kako nekdo označuje trenutno gospodarstvo, ni del ničesar blizu normalnega poslovnega cikla.

In napovedovalci bi morali opustiti vsakršno pretvarjanje, da vedo, kdaj se bodo stvari vrnile v normalno stanje, ker so vse takšne napovedi odvisne od izjemno nenormalnih podatkov. Z drugimi besedami, napovedovanje gospodarskih rezultatov – nekaj, kar je že bilo, milo rečeno, zadeto ali zgrešeno – je zdaj praktično nemogoče, ker so podatki tako nenavadni.

Ta vprašanja so dovolj slaba za vsakogar, ki vztraja pri ugotavljanju, ali so Združene države v recesiji, a še večja težava je, da ni objektivne definicije recesije. Prav nič.

Posledično so vsi argumenti o tem, ali je gospodarstvo formalno v recesiji, enakovredni neutemeljenim mnenjem.

Primerjati uradne recesije skozi čas je celo nekoliko varljivo, ker Nacionalni urad za ekonomske raziskave (NBER) ne uporablja objektivne in dosledne definicije. Uradna izjava se glasi takole:

Opredelitev NBER poudarja, da recesija vključuje znaten upad gospodarske dejavnosti, ki se razširi po celotnem gospodarstvu in traja več kot nekaj mesecev. V naši razlagi te definicije obravnavamo tri kriterije - globino, razpršitev in trajanje - kot nekoliko zamenljive. To pomeni, da je treba do neke mere izpolniti vsako merilo posamično, lahko ekstremni pogoji, ki jih razkrije eno merilo, delno izravnajo šibkejše indikacije drugega.

...

Ker mora recesija vplivati ​​na gospodarstvo na široko in ne sme biti omejena na en sektor, odbor poudarja merila gospodarske aktivnosti za celotno gospodarstvo. Določitev mesecev najvišjih in najnižjih vrednosti temelji na nizu mesečnih mer agregatne realne gospodarske aktivnosti, ki jih objavljajo zvezne statistične agencije. Ti vključujejo realne osebne dohodke brez transferjev, zaposlenost na nekmetijskem trgu, zaposlenost, merjeno z anketo gospodinjstev, realne izdatke za osebno potrošnjo, veleprodajno-maloprodajno prodajo, prilagojeno spremembam cen, in industrijsko proizvodnjo. tam ni fiksnega pravila o tem, kateri ukrepi prispevajo informacije k procesu ali kako so ponderirani pri naših odločitvah. [Poudarek dodan.]

A pomemben upad? Več kot a Nekaj meseci? Trije zamenljivi kriteriji? (In se lahko kompenzirajo?) Ni določenega pravila? In kup ekonomistov se mora strinjati, preden določi datume recesije?

Čudovito je, da obstaja samo ena niz datumov poslovnega cikla NBER.

Namesto da bi se prepirali o tem, ali je ameriško gospodarstvo v recesiji, je prav tako smiselno poudariti, da se je BDP v zaporednih četrtletjih zmanjšal le 5-krat od leta 1947, tako da je trenutno stanje zagotovo slabo.

Čeprav to ni veliko razodetje za vsakogar, ki je bil pozoren, tudi zdaj, v najbolj nenormalnih časih, obstajajo tako dobri kot slabi znaki.

Na primer, BDP se je zmanjševal v zaporednih četrtletjih, inflacija je visoka, skupne nekmetijske plače in udeležba delovne sile pa ostajata pod ravnmi pred pandemijo. Stanovanja se začnejo so padli na devetmesečno dno.

Po drugi strani je bilo zmanjšanje BDP v drugem četrtletju manjše od znižanja v prvem četrtletju, potrošnja je ostala močna, industrijska proizvodnja raste, osebni dohodki pa so se povečali tako v prvem kot v drugem četrtletju. Poleg tega so bilance stanja gospodinjstev močne. Na primer, plačila za odplačevanje dolga kot odstotek razpoložljivega osebnega dohodka so najnižja v zgodovini (the serija se začne leta 1980).

Nobeden od teh pozitivnih znakov ni namenjen »dokazovanju«, da so stvari v redu, ali opravičilu političnih napak, ki so poslabšale gospodarstvo. Pravzaprav obstaja ogromno slabih politik, ki so upravičeno povzročile, da so se milijoni ljudi prepirali glede tega, kako narobe so stvari postale.

Pri glavnih vprašanjih pa se lahko zgodi, da ni preproste politične rešitve.

Na primer, trg dela v Združenih državah je morda sredi velikih premikov zaradi dolgoletne slabe politike, katere posledice so pandemija in zaustavitve vlade preprosto pospešile. The vrzel v zaposlenosti ostaja skoraj 2-odstotna, kar pomeni, da je zaposlenost skoraj 2 odstotka nižja, kot kaže trend pred pandemijo, da bi sicer bila trenutno. Vendar pogled od blizu nakazuje, da večino te vrzeli pojasnjujejo delavci, stari 65 let in več, ki se odločajo za upokojitev in v manjšem, vendar velikem obsegu, 20 do 24-letniki, ki opuščajo delovno silo.

Podjetja se že leta pritožujejo, kako težko je najti delavce, in opozarjajo na bližajočo se upokojitev generacij baby booma. In demografi imajo dolgo opazil trend proti temu, da bi imeli manj otrok, vendar so se kritiki nenehno posmehovali ideji, da v Združenih državah dejansko primanjkuje delovne sile.

V tem ozadju je kongres vztrajno zavračal kakršno koli večjo reformo močno pokvarjenega imigracijskega sistema, skoraj edinega načina za pridobitev več delavcev. Ne glede na razloge se lastniki podjetij zdaj znajdejo, ko morajo delavcem plačati več, kar je višji strošek, ki povzroča pritisk na rast cen življenjskih potrebščin in tako poslabšuje inflacijo. (Moteče, produktivnost je najnižja v zadnjih 75 letih, ampak to je za drug stolpec.)

Glede na težave na strani ponudbe, ki prispevajo k visoki inflaciji, se je Fed znašel v veliki stiski. Boriti se mora proti inflaciji, da bi izpolnila svoj zakonodajni mandat in ohranila verodostojnost, vendar se zaveda, da je denarna politika neučinkovita proti zvišanju ravni cen, ki ga povzročajo pretresi ponudbe.

Tako so Američani zaradi pozitivnih političnih odzivov prepuščeni na milost in nemilost kongresu, in to je zelo nesrečen položaj.

V praksi je edina stvar, ki jo Kongres dobro počne, poraba denarja drugih ljudi, kar je napačen recept za boj proti inflaciji. Nedavnih 7.5 bilijonov dolarjev pomoči za spodbude/pandemijo je poslabšalo težave na strani ponudbe, kar je dvignilo cene. Večja državna poraba bo storila enako, zato bi moral zaradi ljubezni do vsega, kar obstaja v vesolju, kongres upočasniti svojo porabo. (Kongres bi moral ignorirati tudi kritike, ki želijo višje davke za zajezitev inflacije, vendar sem skoraj prepričan, da članov ni treba veliko prepričevati, da je zdaj slab čas za dvig davkov.)

Američani bi bili veliko boljši, če bi se zvezna vlada takoj umaknila, toda manjše početje kongresa je še redkejše od zaporednih četrtletnih padcev BDP.

Če bodo Američani imeli srečo, bo nastal zastoj in pred naslednjimi volitvami ne bo večjih povečanj izdatkov. Če imajo izjemno srečo, Kongres bo sprejel glavno politične reforme, ki brezplačno delavcev v zasebnem sektorju– tudi tistih, ki proizvajajo energente iz fosilnih goriv – za povečanje ponudbe blaga in storitev. Pomagal bi odpraviti omejitve ponudbe in znižati cene, kar bi zagotovilo več gospodarskih priložnosti za milijone Američanov.

To bi bile neverjetno nenormalne okoliščine na Capitol Hillu, toda tako lahko kongres pomaga popraviti slabo gospodarstvo.