Konkurenčne prednosti napovedujejo nadaljnjo rast dobička za Oracle

Oracle (ORCL) sem prvič označil za dolgo idejo avgusta 2018 in jo ponovil julija 2019. Od avgusta 2018 se je delnica povečala za 46 % v primerjavi s 37-odstotno rastjo indeksa S&P 500. Če pogledamo naprej, delnica vlagateljem še vedno ponuja ugodne cene. tveganje/nagrada. Kot bom pokazal, bi lahko bila delnica danes vredna vsaj 95 $/delnico – kar je 32 %+ prednost.

Oraclove delnice imajo močno dolgoročno rast glede na podatke podjetja:

• močna globalna prodajna ekipa
• obsežno ponudbo izdelkov in storitev
• visoki stroški zamenjave za stranke
• ponudbe po konkurenčnih cenah

Slika 1: Dolga izvedba ideje: od datuma objave do 6/27/2022

Kaj deluje

Vodi segment oblaka in licenc: Oraclov skupni prihodek v 4. četrtletju 22 fiskalnega leta se je medletno povečal za 5 % (na letni ravni), medtem ko se je njegov posel v oblaku in licencah povečal za 6 % na letni ravni.

V daljšem časovnem okviru so se prihodki iz segmenta oblaka in licenc, najhitreje rastoče poslovne dejavnosti podjetja, povečali z 29.0 milijarde USD v proračunskem letu 2016 na 36.1 milijarde USD v proračunskem letu 2022 ali 6 % letno. Oracle je svoje poslovanje usmeril v nadaljnjo rast, saj je njegov največji segment tudi najhitreje rastoči segment. Na sliki 2 je Oraclov segment oblaka in licenc ustvaril 85 % celotnega prihodka podjetja v proračunskem letu 2022.

Slika 2: Oraclova mešanica prihodkov: fiskalno leto 2022

Močan prosti denarni tok
TOK2
s konkurenčnimi ponudbami: Namesto da bi ponudil gotove izdelke, Oracle izkorišča svojo globalno prodajno silo, da ponudi poslovne rešitve v obliki prilagojenih kombinacij izdelkov in storitev, prilagojenih potrebam posamezne stranke.

Oracle s svojim pristopom, osredotočenim na stranko, ustvarja pomemben prosti denarni tok (FCF). Oracle je ustvaril pozitiven FCF v vsakem od zadnjih petih let in 13 od zadnjih 14 let. V zadnjih petih letih je Oracle ustvaril 56.1 milijarde USD (31 % tržne kapitalizacije) v FCF, kot je prikazano na sliki 3.

Slika 3: Oraclov kumulativni prosti denarni tok od fiskalnega leta 2018

Močno FCF financira rast raziskav in razvoja: Oracle razvija lastne izdelke v hiši, zaradi česar mora podjetje posvetiti 31 % svojih zaposlenih s polnim delovnim časom raziskavam in razvoju (R&R). Velike naložbe v raziskave in razvoj podjetju omogočajo izboljšanje trenutnih izdelkov in razvoj novih tehnologij, kar je za Oracle ključnega pomena za rast poslovanja in ohranjanje konkurenčnega položaja.

Oraclov posel, ki ustvarja FCF, daje podjetju veliko denarja za povečanje stroškov raziskav in razvoja. Stroški podjetja za raziskave in razvoj so se povečali s 6.1 milijarde dolarjev v fiskalnem letu 2018 na 7.2 milijarde dolarjev v fiskalnem letu 2022, kot je prikazano na sliki 4. V zadnjih petih letih je Oracle porabil kumulativno 32.1 milijarde dolarjev za raziskave in razvoj.

Slika 4: Oraclovi stroški raziskav in razvoja: fiskalno obdobje 2018–2022

Zdravstveno varstvo je priložnost: Pandemija COVID-19 je pospešila dolgoročne trende v zdravstvu v smeri povečane digitalne transformacije in računalništva v oblaku. Oracle aktivno dela na ustvarjanju popolne zbirke aplikacij za ponudnike zdravstvenih storitev. Če bo Oracle tako uspešen pri gradnji in implementaciji rešitev v oblaku za zdravstvo, kot je bil za podjetja, bi lahko povečanje prihodkov trajalo desetletja.

GAA
GAA
P Dobički so podcenjeni: Oracle je dobičkonosnejši, kot se vlagatelji zavedajo, in trenutno dosega močno višjo oceno Earnings Distortion Score, kar pomeni, da je večja verjetnost, da bo podjetje preseglo svoje naslednje ocene dobička. Medtem ko so Oraclovi zaslužki po GAAP padli s 13.7 milijarde USD v proračunskem letu 2021 na 6.7 ​​milijarde USD v proračunskem letu 2022, so osnovni zaslužki podjetja v fiskalnem letu 2022, ki merijo normalizirane dobičke iz poslovanja podjetja, pri 11.3 milijarde USD veliko višji.

Kaj ne deluje

Oracle se sooča s hudo konkurenco: Oracle tekmuje z velikimi tehnološkimi velikani, kot je GoogleGOOG
(GOOGL), MicrosoftMSFT
(MFST) in AmazonAMZN
(AMZN). Čeprav so lahko druga podjetja večja od Oracla po tržni kapitalizaciji ali prihodkih, Oraclova osredotočenost in specializacija zagotavljata izrazito konkurenčno prednost. Podjetje z 10.8 milijarde dolarjev zasluži tretji najvišji gospodarski dobiček med svojimi konkurenti v zadnjih dvanajstih mesecih (TTM). Oraclov gospodarski zaslužek TTM je skoraj 7-krat večji od konkurenčnega podjetja SAP SE (SAP) za načrtovanje virov podjetja (ERP).

Izdelki in storitve Oracle so bistvene komponente poslovanja njihovih strank. Ta globoka integracija s strankami pomeni, da prehod od Oracla prinaša potencialno visoke stroške motenj v delovanju stranke. To ustvarja resno oviro za vstop konkurentov, zlasti v kritičnih sektorjih, kot sta vlada in zdravstvo.

Valutni nasprotni vetrovi: Oracle ustvari 52 % svojih prihodkov na mednarodni ravni, zaradi česar je podjetje izpostavljeno nihanjem valutnih tečajev. Medtem ko se gospodarstva po vsem svetu spopadajo z zaustavitvami, povezanimi s pandemijo, in težavami v dobavni verigi, se je ameriški dolar okrepil. USD za EUR se je dvignil z 0.84 pred letom dni na 0.94 danes, medtem ko je USD za JPYPY
se je v istem času dvignila s 110.82 na 135.43.

Če bodo svetovna gospodarstva še naprej v težavah, bodo Oraclovi mednarodni prihodki lahko utrpeli obremenitev zaradi izgub menjalnih tečajev in poslabšanja pogajalskega položaja proti konkurentom. Nadaljnja moč dolarja bi lahko vplivala na splošno rast prihodkov podjetja v proračunskem letu 2023.

Delnica je ocenjena zaradi upada dobička

Oraclove delnice ponujajo vlagateljem posel z doslednimi denarnimi tokovi, močan konkurenčni položaj in dolgoročne priložnosti za rast z visokim popustom. Oraclovo razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo (PEBV) je samo 0.8, kar pomeni, da trg pričakuje, da bodo njegovi dobički trajno padli za 20 % pod raven TTM. Spodaj uporabljam model obratnega diskontiranega denarnega toka (DCF) mojega podjetja za analizo pričakovanj glede prihodnje rasti denarnih tokov, vključenih v nekaj scenarijev cen delnic za Oracle.

V prvem scenariju kvantificiram pričakovanja, vpeta v trenutno ceno. Predvidevam:

• stopnja čistega dobička iz poslovanja po obdavčitvi (NOPAT) pade na petletno najnižjo vrednost 31 % (v primerjavi z 32 % v fiskalnem letu 2022) od fiskalnih 2023 do 2032 in
• prihodki padejo za 1 % (v primerjavi s soglasno oceno CAGR za proračunska leta 2023–2025 v višini 10 %), ki se poveča letno od fiskalnega leta 2023 do leta 2032.

V tem primeru Scenarij, Oraclov NOPAT pade za 2 % letno do fiskalnega leta 2032, delnica pa bi bila danes vredna 70 USD/delnico – skoraj enako trenutni ceni.

Delnice bi lahko dosegle 95 USD

Če predpostavim Oraclove:

• Marža NOPAT od fiskalnega leta 32 do 2023 pade na svoje petletno povprečje 2032 %,
• prihodki rastejo za 2 % CAGR od fiskalnega leta 2023 do 2032, nato

delnica bi bila vredna najmanj 95 $/delnico danes – 32 % nad trenutno ceno. V tem scenariju Oracle v naslednjih 1 letih poveča NOPAT za 10 % letno. Za referenco, Oracle je v zadnjih petih letih povečal NOPAT za 3 % letno in za 6 % v zadnjih desetih letih. Če bi se Oracleova rast NOPAT izboljšala na zgodovinske ravni, bi se delnica še bolj povečala.

Slika 5: Oraclov zgodovinski in implicitni NOPAT: scenariji vrednotenja DCF

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler in Brian Pellegrini ne prejmejo nadomestila za pisanje o kateri koli določeni delnici, sektorju, slogu ali temi.