Po mesecih, ko so bile prazne, so police končno napolnjene. To osrečuje kupce, vendar pa podjetja vrne v igro upravljanja zalog – preveč pa lahko dejansko škodi prodaji in posledično dobičku.
Za začetek osvežitev o tem, kaj je podjetja pripeljalo na ta kraj: pandemija. Prvič, zapore in povpraševanje se je zmanjšalo. Nato ponovno odprtje in povpraševanje naraslo, ujeti podjetja nenadoma.
Razumljivo je, da so podjetja hitela naročati zaloge.
Elf Lepota
(oznaka: ELF) je na primer vlagateljem v začetku leta povedala, da ima več zalog, da bi zagotovila ujemanje ponudbe s povpraševanjem. V sredo je izdelovalec kozmetike objavil številke, ki kažejo, da se selitev tudi ni vlekla navzdol prodajo in zaslužek. In zaloga je pridobila.
Dickova športna oprema
,
po drugi strani trpi zaradi prevelike zaloge. V sredo je podjetje znižalo letošnje obete tako za rast prodaje kot za dobiček – za 3 odstotne točke in 15 % manj od prejšnjih srednjih točk. To ni presenetljivo, saj se je zaloga povečala za 40 %.
Preveč zalog ovira zmožnost podjetja, da dvigne cene, kolikor hoče. V Dickovem primeru lahko cenovna moč že pada. Kljub temu je delnica poskočila, vendar je to bolj izjema kot pravilo.
"Presežek zalog je zdaj tveganje, za katerega skrbi trg," je zapisal Mike Wilson, glavni ameriški strateg za lastniški kapital pri
Morgan Stanley
.
"Element presežka zalog in s tem povezano tveganje za oblikovanje cen sta manj razumljena in se šele zdaj začenja odražati v cenah delnic."
Po podatkih Morgan Stanleyja je prodaja na debelo in trajnega blaga ter oblačil, ki jih imajo v lasti ameriških podjetij, za las manj kot 800 milijard dolarjev, kar je v primerjavi s skupnimi 700 milijardami dolarjev pred pandemijo in je najvišji znesek nad nedavnim trendom vsaj od leta 1997. Zaloge v trgovinah s splošnim blagom so se medletno povečale za približno 15 %, kar je najvišja rast v zadnjih desetletjih.
Številke zelo jasno kažejo, koliko so podjetja povečala zaloge in kako hitro so se povečale zaloge. In to kaže na še en vozel v niti zalog: rast zalog prehiteva rast prodaje.
Za podjetja v indeksu S&P 500 je vrzel v rasti največja pri trgovcih na drobno. Po podatkih Morgan Stanleyja je bila medletna rast zalog v maloprodaji za približno 25 odstotnih točk višja od rasti prodaje.
Ta rast pomeni, da morajo podjetja prodati svoje presežne zaloge, včasih tako, da dvignejo cene nižje, kot so sprva načrtovale. Nedvomno so cene še vedno navzgor, vendar bi počasnejše povišanje cen lahko povzročilo, da stopnje dobička zgrešijo ocene.
Target (TGT) je odličen primer vsega naštetega: naraščajoča zaloga, razredčena moč cen, zgrešena stopnja dobička.
Razčlenimo: Targetova prodaja v zadnjem četrtletju v višini 25.2 milijarde dolarjev je presegla pričakovanja analitikov v višini 24.5 milijarde dolarjev, vendar je trgovec na drobno potreboval večji utrip, da je dobiček presegel ocene. The dobiček 2.19 USD na delnico je bil precej pod pričakovanji za 3.07 USD.
In ta zamuda je bila zato, ker je Targetova operativna marža v višini 5.3 % nižja od pričakovanj za 8.1 %, kar nas vrača k oblikovanju cen: podjetje ni moglo v celoti izravnati naraščajočih stroškov z zvišanjem cen.
Rastoče zaloge zagotovo niso pripomogle k dobičku. Targetova zaloga se je povečala za 43.1 %, prodaja pa le za 4 %. Zaradi toliko zalog je težko dvigniti cene, kolikor bi želelo vodstvo – in analitiki
Cowen
zdaj opozarjajo na znižanja izdelkov v prihodnjih četrtletjih.
Bistvo je zaenkrat, da "splošni stroški rastejo veliko hitreje kot maloprodajne cene, kar ima za posledico ... znižanje naših bruto stopenj marže," je vodstvo povedalo v razpisu o zaslužku podjetja.
Ciljne delnice so se od poročila o dobičku z dne 25. maja znižale za več kot 18 %.
Povzetek: Obnova velikega zalog se začenja obremenjevati – in v zvezi s posledicami res ni treba narediti preveč.
Pišite Jacobu Sonenshineu na [e-pošta zaščitena]