(Bloomberg) — Nakupovanje, ki je skoraj brez prekinitve štiri mesece poganjalo ameriške delnice, se bliža točki, ko so pretekli odboji popustili.
Najbolj brano iz Bloomberga
To je na lestvicah, pri čemer je okrevanje S&P 500 doseglo isti prag na polovici poti, ki je avgusta pomenil pogubo za bike. V tem tednu je bil tudi prvi letošnji velik udarec strategiji nakupovanja po padcu, ki je bila po enem merilu tako močna kot katero koli drugo leto od leta 1928. In opozorila prihajajo iz obveznic, katerih bikovski nagon je dal kritje zvestim delnicam, prepričanim, da so prestale. najslabše, kar je morala podati Federal Reserve.
Znaki razočaranja so bili teden dni prej vidni tudi med hedge skladi, katerih krčenje pozicij je bilo po podatkih Goldman Sachs Group Inc. največje v zadnjih dveh letih. Indeks S&P 500 je v zadnjih petih dneh padel za 1.1 %, kar je najslabši teden od sredine decembra.
Čeprav en slab odsek ne dokazuje ničesar, poudarja tveganost skokovite rasti, ki je napihnila cene lastniških vrednostnih papirjev za 5 bilijonov dolarjev v času, ko centralni bankirji pravijo, da bo njihova kampanja za boj proti inflaciji morda trajala še leta, podatki o zaslužkih in gospodarstvu pa se nadaljujejo do kraterja. Nakup delnic zdaj pomeni, da se osredotočite na vrednotenja, ki so visoka po večini zgodovinskih standardov, in stavite proti razredu strokovnjakov, ki je kot vedno enoten v mnenju, da je treba delnice plačati.
»Prva polovica leta bo verjetno pokazala vpliv zvišanja obrestnih mer, ki se je začelo že v začetku leta 2022 in ki končno napaja gospodarstvo,« je dejal Tom Hainlin, nacionalni naložbeni strateg pri US Bank Wealth Management. "Ne bi imeli veliko zaupanja, da je ta dvig, ki smo mu bili priča v začetku leta 2023, vzdržen, dokler ne vidimo vpliva zvišanja obrestnih mer na realno gospodarstvo."
Izgube v tednu so bile podlaga za skrbi, da bi Fed lahko zvišal obrestne mere nad 5 %, potencialno na 6 %, da bi upočasnil povpraševanje. Donos dvoletne zakladnice je poskočil za več kot 20 bazičnih točk na več kot 4.50 %, kar je največje tedensko povečanje od novembra.
Živahno nakupovanje delnic se je ustavilo pred januarskim indeksom cen življenjskih potrebščin, ki bo v torek in bo osvetlil napredek Feda v boju za zajezitev inflacije. Ameriški delniški skladi so v tednu do 7.7. februarja zabeležili odlive v višini 8 milijarde dolarjev, v skladu z obvestilom Bank of America Corp., ki navaja podatke EPFR Global.
Delnice so letos začele solidno, podkrepljene z znaki umirjanja inflacije in dobički v četrtem četrtletju, ki so bili boljši od pričakovanj. To je letelo nasproti vsem medvedjim opozorilom, da se obeta težak prvi polčas. Delnice memov so se povečale, ko so se vrnili dnevni trgovci, medtem ko so tvegane delnice, kot so nedonosna tehnološka podjetja, poskočile, verjetno zaradi prisilnega kritja s kratkimi prodajalci. Kljub skromnim dobičkom v podjetjih z veliko kapitalizacijo je naval ukinitev delovnih mest sprožil rast delnic, kot sta Walt Disney Co. in Meta Platforms Inc.
Na začetku tega meseca je skoraj 80 % delnic S&P 500 trgovalo nad 200-dnevnimi drsečimi povprečji. Takšna širina trga je med drugim sprožila klice, da se je začel nov bikovski trg.
Novoletni skok, ki ga je deloma spodbudila množica trgovcev na drobno, katerih postpandemična strategija nakupovanja po nizkih cenah se je izkazala za uspešno, je bil večinoma prekinjen z velikim zagonom za lov na ugodne cene. Pravzaprav se je S&P 500 dan po padcu v povprečju dvignil za 0.45 %, kar je močnejši odboj kot katero koli leto od leta 1928.
"Miselnost nakupovanja po nizkih cenah poganja ideja, da bo z upočasnjevanjem gospodarske rasti Fed prisiljen spremeniti svoj politični pristop," je dejala Lauren Goodwin, ekonomistka in portfeljska strateginja pri New York Life Investments. "Pravzaprav ne pričakujem, da bo zgodba o nakupu denarja prevladala ali da bo uspešna, ko so obrestne mere še vedno na omejevalnem območju."
Kadar so v igri sile, kot sta kratko pokrivanje ali razkošje maloprodaje, je lahko zaupanje v lestvice nevarno. Razmislite o slovitem indikatorju 50-odstotnega odmika, ki se pogosto oglašuje kot skoraj varen signal, da ima vzpon noge. Pri zaključni najvišji vrednosti 4,180 2. februarja je S&P 500 izbrisal polovico padca od vrha do dna, do katerega je prišlo v zadnjem letu. Potem je padel v štirih od naslednjih šestih sej.
Če se bo nazadovanje nadaljevalo, bo to že drugič v letu, ko kazalnik ne bo izpolnil svojega računa. Podoben signal je zablestel sredi avgusta in spodbudil upanje, da je najhujše mimo. Nato se je razprodaja obnovila in delnice so dva meseca pozneje padle na nove najnižje vrednosti.
V mnogih pogledih je dvig, ki je S&P 500 dvignil za kar 17 % od njegovega oktobrskega dna, v nasprotju s slabšo temeljno zgodbo. Zunaj trga dela je gospodarstvo oslabelo, kar dokazujejo podatki o prodaji na drobno in predelovalnih dejavnostih. Opozorilo o recesiji na trgu obveznic postaja vse glasnejše, pri čemer je vrzel v donosu med dveletnimi in 10-letnimi državnimi obveznicami dosegla najglobljo inverzijo v štirih desetletjih.
Še več, ocene analitikov o tem, koliko bo korporativna Amerika zaslužila leta 2023, nenehno padajo. Od konca oktobra so pričakovani dobički padli za 5 % na 220.70 USD na delnico, kažejo podatki, ki jih je zbral Bloomberg Intelligence.
Slabo razpoloženje glede dobička je lahko težava na trgu, ko so delnice že drage. Z 18.3-kratnikom dobička je večkratnik S&P 500 nad 10-letnim povprečjem. V primerjavi z denarjem, ki zdaj zasluži največ v letih po zvišanju obrestnih mer Fed, je donosnost indeksa padla na najnižjo raven v 15 letih.
Medtem ko je bil zadnji odboj glavobol za upravljavce denarja, ki so bili večinoma obrambno postavljeni, obstajajo znaki, da so le redki pripravljeni sprejeti vzpon. Dejstvo je, da so hedge skladi, ki jih je prejšnji teden spremljala Goldmanova glavna posredniška družba, zmanjšali svoje dolge deleže, ko so delnice rasle.
"Mislim, da vrednotenja ne podpirajo nadaljnjega napredovanja," je dejal Jake Schurmeier, vodja portfelja pri Harbour Capital Advisors. "Navdušenje nad prodajo na drobno bi jemal kot znak vračanja razgibanosti na trg, kar bo Fed po mojem mnenju prav tako obravnaval kot nekoliko zaskrbljujoče, če ekonomski temelji tega ne bodo še naprej podpirali."
– S pomočjo Vildane Hajric.
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2023 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/clock-ticking-louder-stock-rally-212410089.html