Nakup trga zdaj bi se lahko še vedno izplačal, čeprav so strategi glede na nadaljnjo gospodarsko negotovost bolj pesimistični glede obetov.
Citi zdaj vidi 40-odstotno možnost "blage recesije", kar bi pomenilo, da bo S&P 500 padel vse do 3650. To bi predstavljalo 3.6-odstotno znižanje od četrtkove zaključne ravni 3785.50, kar je razmeroma majhen krompir glede na to, da trg referenčna vrednost je do konca junija padla za skoraj 21 %, kar je najslabša prva polovica po letu 1970.
Banka vidi majhno možnost resne recesije, ki bi indeks še znižala, in veliko možnost, da recesije ne bo, kar bi lahko omogočilo, da se referenčna vrednost trga vrne na prejšnji cilj. Banka je uporabila povprečje teh ravni, prilagojeno njihovi verjetnosti, da bi prišla do svojega novega poziva, naj indeks zdrsne na 4200.
Nov cilj predstavlja skoraj 11-odstotno rast glede na četrtkovo zaključno ceno, kar je upanje, ki je nekaj upravičeno. Velik del razlogov je, da so donosnosti obveznic morda končane naraščajoče kot odgovor na prizadevanja Feda za boj proti inflaciji z dvigom obrestnih mer na vseh področjih. To bi pomagalo obdržati vrednotenje delnic tam, kjer so, saj nižji donosi dolgoročnih obveznic povečajo trenutno diskontirano vrednost prihodnjih dobičkov.
Realni 10-letni donos zakladnice, nominalni donos minus letna stopnja inflacije, pričakovana v naslednjem desetletju, je skoraj 1 %, kar je večletna najvišja vrednost. Vrednotenja delnic – ali večkratnik kratkoročnega dobička na delnico, za katerega se delnice prodajajo – imajo že padla.
Če realni 10-letni donos ne more biti veliko višji, vrednotenje delnic ne bi smelo iti veliko nižje. "Znaki najvišjih obrestnih mer ... podpirajo pozitivno vzpostavitev tveganja/dobitka v drugi polovici leta," je zapisal Scott Chronert, ameriški delniški strateg pri Citiju.
Ciljna raven njegove ekipe za S&P 500 odraža stabilna vrednotenja. Indeks je zdaj padel na približno 18-kratnik skupnega dobička na delnico njegovih 500 sestavnih delov v zadnjem letu, raven, ki bi jo moral obdržati glede na zgodovinsko korelacijo med realnimi donosi in vrednotenjem delnic.
Če uporabimo podobno vrednotenje za pričakovane dobičke za leto 2022 – banka izračunava 18- do 19-kratnik skupnega dobička v višini 226 USD, številko, ki jo je utemeljila na svojih napovedih za gospodarsko rast v tem letu – prav tako prinese cilj okoli 4200.
Obstaja pa eno opozorilo. Cilj 226 $ pomeni, da je zaslužek le malo nižji od 227.40 $
nabor dejstev
kaže, da Wall Street pričakuje. Toda številni strategi so opozorili, da bi trenutno stanje gospodarstva lahko prisililo analitike, da premaknejo svoje napovedi znižale za odstotek v visokih enomestnih številkah.
Če ocene res tako padejo, bi to lahko mesece vleklo borzo navzdol. Težave bi se lahko začele v prihodnjih tednih, ko bodo podjetja poročala o svojih zaslužkih za drugo četrtletje in vlagateljem povedala, kaj pričakujejo do konca leta. Toda povsem možno je, da pričakovani zaslužki ne bodo tako padli, kot se mnogi bojijo.
Natančno časovno določiti trg je skoraj nemogoče, toda nakup zdaj lahko povzroči dobičke v naslednjem letu ali več.
Pišite Jacobu Sonenshineu na [e-pošta zaščitena]