Kitajska "Zero Covid" zmešnjava okužuje azijska gospodarstva

Deset let predsednika Xi Jinpinga, ki poskuša povečati kitajsko mehko moč v Aziji, tvega, da postane velika ničla.

Xi za to trmasto sprejema strategijo »nič Covid«, ki se hitro obrne na drugo največje gospodarstvo. Slabokrvna 0.4-odstotna rast, ki jo je Kitajska ustvarila v obdobju od aprila do junija medletno, je galaksija oddaljena od 5.5-odstotne proizvodnje, ki jo je Xi predvidel za leto 2022.

In sodeč po Azijski razvojni banki zadnje številke, pridobiva Xi nekaj prijateljev v regiji. Zaostajanje kitajskega bruto domačega proizvoda vleče navzdol tudi sosede. ADB je pravkar znižal svojo napoved rasti za razvijajočo se Azijo na 4.6 % z letošnjih 5.2 % predvsem zaradi upočasnitve kitajske rasti.

A kot se strinjajo ekonomisti zasebnega sektorja, se bo to verjetno izkazalo za preveč optimistično. Cikel zaostrovanja Federal Reserve je na primer še vedno v zgodnji fazi. Svetovna inflacija še naprej ruši zaupanje podjetij in gospodinjstev.

Posledice ruske ukrajinske invazije na svetovne stroške hrane in energije ter dobavne verige bi lahko bile še veliko hujše. Močna rast ameriškega dolarja odvablja plimske valove kapitala stran od azijskih trgov, zaradi česar gospodarstva nimajo likvidnosti.

Ta dinamika lahko poveča tveganje neplačil Kitajske, kar je še ena grožnja Aziji. V zadnjem letu so imeli visoko zadolženi gradbeniki težave pri odplačevanju posojil v tujini. Zaradi padca juana za več kot 6 % letos je te obveznosti še težje servisirati.

Ne glede na dolgove ali ne, se kitajsko leto hitro izmika Xiju in azijskim sosedam, ki so nameravali zajahati njen plašč. Xijevih nič obsedenosti s Covidom—in množične zapore celotnih metropol — ni v koraku z današnjimi veliko bolj prenosljivimi različicami.

Odgovor so boljša cepiva, pametnejše sledenje stikom, testiranje in pametnejše strategije za ublažitev, ne pa prisiljevanje desetin milijonov v zatočišče v tem ali onem mestu. Na žalost je Xi Kitajsko ujel v past, ki se je bali geopolitiki, vključno z Ianom Bremmerjem.

Januarja je Bremmer, izvršni direktor Eurasia Group, opozoril, da se "kitajska ničelna politika covida, ki je bila leta 2020 videti neverjetno uspešna, zdaj bori proti veliko bolj prenosljivi različici s cepivi, ki so le malo učinkovita."

Xijeva nepopustljivost otežuje njegov dolgoletni načrt pozneje letos, da si zagotovi tretji mandat, ki krši norme, kitajski voditelj. Možnosti, da bo Xi dosegel svoje, so zelo visoke, toda kronanje bi lahko bilo zdaj manj navdušeno kot rast ravno.

Enako velja za povprečne potrošnike, ki bojkotirajo hipotekarna plačila med razširjenimi zamudami pri dokončanju velikanskih razvojnih projektov. Zastoj je mamljiv mikrokozmos težav kitajskega mehurčka.

Qi Wang, izvršni direktor MegaTrust Investment, meni, da so poročila, da Xijeva vlada oblikuje stabilizacijski sklad za lastnino, zelo pomembna. »The težave z nepremičninami se iz dneva v dan slabšajo in Kitajska mora ukrepati hitro, da prepreči širjenje težav,« pravi.

Tukaj pomislite na posledice ledeniškega odziva Japonske na implozijo »ekonomije mehurčkov« v osemdesetih letih. Trideset let kasneje to obdobje samozadovoljstva še naprej omejuje rast in prevzemanje tveganj s strani Japan Inc. in mladih podjetnikov, ki bi sicer lahko ustvarili nove generacije tehnoloških »samorogov«.

Ta »recesija bilance stanja«, kot jo je poimenoval ekonomist raziskovalnega inštituta Nomura Richard Koo, se zgodi, ko vrednost sredstev vztrajno in neusmiljeno pada v nekaj letih. Prejšnji mesec je pekinški možganski trust China Finance 40 Forum opozoril, da se "mnogi razvijalci soočajo z resnimi težavami v bilanci stanja", zahvaljujoč prekomerni širitvi, ki je v nasprotju s šoki rasti Covida in Xijevim regulativnim prizadevanjem za omejitev finančnega vzvoda.

Pod črto forum trdi: »Kitajska makroekonomija je verjetno, da bo zaradi škode v bilanci stanja doživelo šibko rast.«

Ekonomist Craig Botham, ekonomist pri Pantheon Economics, se strinja. »Menimo, da je Kitajska v drugem četrtletju vstopila v bilančno recesijo, zato je treba politiko ponovno umeriti, da se popravi. Kombinacija upada nepremičnin, tehnološkega zatiranja in ničelnega Covida je prizadela vrednost sredstev.«

Kitajski reševalni sklad, ugotavlja Wang, »bi lahko bil med drugim namenjen reševanju nedavnih bojkotov hipotekarnih posojil ali zagotavljanju neposredne finančne podpore razvijalcem nepremičnin. Ne glede na to naj bi to preprečilo širšo finančno krizo in, kar je še pomembneje, s tem povezane socialne nemire.«

Vedno obstaja upanje, da bo Peking spoznal napake svojih poti. Ekonomist Carlos Casanova pri Union Bancaire Privée poudarja, da kitajski premier Li Keqiang govori o izboljšanju politik Covida, da bi zmanjšal gospodarske stroške.

Težava je v tem, da Kitajska že vsaj od januarja namiguje na pristop "dinamične ničle Covid". In vsak preobrat lahko pride postopoma. "To je natančno v skladu z našo napovedjo rasti BDP, ki je nižja od konsenza in znaša 3.7 % za leto 2023," pravi Casanova.

Analitičarka Zerlina Zeng pri svetovalnem podjetju CreditSights poudarja, da Kitajska prav tako briše prah s svojega starega priročnika infrastrukturnih spodbud, da bi preprečila negativni vpliv politika nič Covid in upad premoženja.

Na podlagi izjave o proračunu Pekinga v prvi polovici leta Zeng pričakuje povečane kapitalske izdatke centralne in lokalne vlade. To bi vključevalo ogromno porabo za mestno/podeželsko infrastrukturo, razvoj zemljišč, kmetijstvo, čiščenje vode, komunalne storitve in prevoz.

Ne glede na to, kako Kitajska to počne, mora najti način, da premakne svoje gospodarstvo od nič nazaj do junaka v očeh azijskih voditeljev. Sprejemanje manj drakonske politike Covid je prav tako dober začetek kot kateri koli drugi.